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Con un crecimiento cada vez menor, la cantidad de dinero que circula en la economía está siguiendo la tendencia que se pretende desde el gobierno. La política monetaria vigente está orientada a contraer los medios de pago como forma de controlar la inflación de precios, que se muestra desalineada respecto a su meta.
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Según datos divulgados el lunes 28 por el Banco Central (BCU), el M1 ampliado —que es la suma del dinero que circula fuera de los bancos más los depósitos a la vista y en cajas de ahorro— aumentó en promedio 11,5% en el primer trimestre con relación a los mismos meses de 2013. La referencia para ese agregado monetario fijada en enero por el BCU era un crecimiento de entre 13% y 15%.
Desde mediados del año pasado el M1 ampliado está desacelerando su ritmo de aumento, incluso más de lo que proyectaban las autoridades.
El Comité de Política Monetaria del BCU, en su última reunión celebrada el martes 8, estableció que el rango indicativo de crecimiento de ese agregado en el segundo trimestre del año sea de entre 10% y 13%. El objetivo a mediano plazo es llegar a una expansión del M1 ampliado cercana a 8% en las mediciones trimestrales entre un año y otro, un porcentaje que se evalúa como consistente con las metas de inflación oficiales (3%-7% para los 12 meses a diciembre próximo).
En teoría, un crecimiento más moderado de la cantidad de medios de pago en circulación debe reflejarse en el costo del dinero y en última instancia, en la inflación. En los 12 meses a marzo el índice de Precios al Consumo (IPC) se ubicó en 9,73%, lo que supuso una mínima baja debido en gran medida a un alivio tributario sobre algunas tarifas públicas y a un congelamiento de precios pactado por el gobierno con empresarios que según informó ayer martes 29 “El Observador” el Ministerio de Economía gestiona extender más allá de junio.
Cambio de preferencias.
En un análisis divulgado el lunes 28, el Centro de Investigaciones Económicas (Cinve) señaló que “se observa que la cantidad de dinero crece por debajo de las metas indicativas propuestas por la autoridad monetaria”, lo que “podría estar indicando un cambio en la preferencia por la liquidez por parte de los agentes económicos” asociada “al alto costo de fondeo implícito en las tasas de mercado de corto plazo” y “los requerimientos de encajes obligatorios”.
Por ello, sostiene que el menor aumento de la cantidad de dinero en circulación “no necesariamente implicaría una política monetaria más contractiva por parte del BCU sino que indicaría cambios en la creación secundaria del dinero” que hacen las entidades bancarias al prestar los fondos que captan de los depositantes.
Acerca de la evolución de la inflación en los meses recientes, el Cinve afirma que “más allá del relativo éxito” que tuvo la rebaja del IVA sobre los cargos fijos de UTE y Antel, así como la modificación del juego de apuestas 5 de Oro que disminuyó su precio, estas medidas del gobierno “no atacan los fundamentos del proceso inflacionario inherentes al núcleo de precios” aunque “permiten ganar tiempo y alivianar los registros” de los próximos meses. Aun así, según el Cinve el núcleo tendencial del IPC se ubica en 10,2% anual.
