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Sus comienzos, a los 20 años, fueron con Raúl Alfonsín en el poder. Había “esperanza” por la recuperación de la democracia, pero los problemas económicos aumentaban y derivaron en la hiperinflación de 1989. Llegó Carlos Menem y la convertibilidad que dio “respiro” al mercado, pero en el inicio del siglo XXI habría un default “catastrófico” y 20 años después, una nueva refinanciación de la deuda. Claudio Porcel, el presidente de la sociedad de bolsa Balanz, resumió las últimas décadas políticas de su país en una frase: “Argentina tropieza una y otra vez con la misma piedra. Y yo como argentino no lo puedo entender”.
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En el contraste aparece Uruguay por su “seguridad jurídica” y que da “confianza” en los mercados. Esa es parte de la razón para que Balanz eligiera al país como el primer lugar para ampliarse fuera de Argentina en el negocio de Wealth Management, en una etapa inicial para abocarse a la gestión de patrimonios y luego incursionar en el mercado de valores. La sociedad tiene oficinas en Panamá y Londres, desde donde básicamente atiende a fondos del exterior.
Para el ejecutivo principal de Balanz en Uruguay, Juan José Varela, el mercado local “tiene mucho para crecer”, en un momento que coincide con el relanzamiento de la comisión de promoción bursátil que acaba de hacer el Ministerio de Economía. Según él, el grupo, con participación también de representantes de las bolsas, los emisores y las AFAP, estudia “muy buenas ideas”.
Hoy el mercado bursátil uruguayo es de los más chicos de la región, y se concentra en papeles públicos: los Bonos Globales en dólares se valorizaron en junio y hubo estabilidad en el caso de los nominados en unidades indexadas a la inflación, respecto a fin de mayo, según los índices de precios de Búsqueda. “Lo único que está funcionando son los fideicomisos o los productos para los fondos de inversión, para las AFAP. Pero hay mucho para desarrollar en cuanto a corporaciones, empresas, proyectos de inversión y demás proyectos interesantes que puedan llegar al inversionista uruguayo”, dijo Varela a Búsqueda. Opinó que, con perspectiva de “mediano plazo”, se deben disponer “herramientas” que generen “incentivos” para que las empresas vayan a buscar fondos en la bolsa; las firmas que logran emitir actualmente son las que tienen un “tamaño grande”, porque los costos de los “formalismos” del mercado “hace que no sea viable” para las pequeñas y medianas.
Uruguay también necesita “avanzar” en asuntos de “digitalización” para la apertura de cuentas y cierres de contratos, ejemplificó el ejecutivo. “Es importante que no se choquen con burocracias que todavía están en los escalafones más bajos del inicio de los trámites”, agregó. En esa línea, Porcel señaló a Búsqueda que la “burocracia puede hacer fracasar el plan. El diablo está en los detalles, dicen”.
Los ejecutivos de Balanz tienen expectativas positivas respecto al trabajo de la Comisión de Promoción del Mercado de Valores, que estaba inactiva desde el 2017 y ahora tiene un presidente —el economista Alberto Estrada— que, casualmente, hizo gran parte de su carrera en el sistema financiero argentino.
Estrada cree que el régimen de emisiones simplificadas creado hace pocos años “no ha tenido éxito” en que las pequeñas empresas (pymes) se acerquen al mercado de valores, dijo el lunes pasado en un evento organizado por CFA Society Uruguay. En la misma línea que Varela, sostuvo que es probable que esto se dé porque los “requisitos” de ingreso son “elevados”.
El financiamiento de las pymes es uno de los “pilares” para mover el mercado de valores uruguayo, acotó Estrada. “Si creemos y queremos que el mercado de valores ayude a dinamizar y robustecer la economía nacional, hay que llegar a la pequeña empresa, al pequeño productor, a la empresa familiar que quiere crecer y necesita financiamiento. No hay una única receta”, dijo.
Nuevo Amazon
La crisis global desatada por el Covid-19 tuvo un efecto en los mercados y acentuó la tendencia hacia el mundo digital. El e-commerce, por ejemplo, era un 16% del total de las ventas minoristas antes de la pandemia y creció hasta 27%, y continúa haciéndolo.
Porcel utilizó este ejemplo para explicar que el trabajo de la sociedad de bolsa implica “analizar estas nuevas tendencias” para entender a lo que apuestan las empresas. Es “muy difícil saber cuál va a ser la próxima Amazon”, pero hay algunas temáticas que parecen estar algo definidas y que evolucionan “fuertemente”: el e-commerce, los modelos de payment, la inteligencia artificial y la tecnología de quinta generación (5G). “Es necesario tratar de hacer un portfolio de compañías que permitan capturar ese valor. No vas a capturar valor comprando bancos ni acciones petroleras”, sostuvo Porcel.
