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Acostumbrados a que los embates de la economía argentina terminen golpeando en Uruguay —al igual que la suba de tasas de interés anunciada ayer, miércoles, por Estados Unidos (EE.UU.)—, varios corredores de bolsa locales esperaban que los bonos uruguayos bajaran de precio. Sin embargo, para su sorpresa, varios se valorizaron levemente.
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“Pensábamos que (la deuda de) los países emergentes iban a sufrir un poquito más. Pero la realidad es que vienen sosteniéndose bien en general y la demanda sigue siendo buena”, dijo a Búsqueda Felipe Herrán, director de Trading de la empresa de asesoramiento financiera Puente. Para el corredor, los rendimientos de los bonos uruguayos “no están ajustando” sus valores ante dos eventos que él considera clave: los desequilibrios económicos de Argentina y el alza en las tasas de Estados Unidos (EE.UU.). El clima es, por ahora, de “tranquilidad”.
Esta semana, el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años (que sirven como referencia para la deuda de los países emergentes, como Uruguay) se mantuvo por encima de 3%. El martes 25 alcanzó 3,1%, un máximo que no tocaba desde mayo.
A los precios de los Bonos Globales uruguayos en dólares “se los ve sostenidos. En estos valores algunos inversores consideran que dan un retorno interesante, y entonces se mantiene un equilibrio en la demanda. También se ve un interés mantenido en moneda nacional”, apuntó por su parte Álvaro Correa, director del escritorio GBU.
El “riesgo país” de Uruguay —calculado como el diferencial de rendimiento sobre los títulos soberanos estadounidenses— se situó en los últimos días en mínimos desde hace un mes. Según el índice de República AFAP, ayer se ubicó en 146 puntos básicos (1,46%).
Además, los precios de los Bonos Globales en pesos nominales subieron en la última semana entre 1% (para el que vence en 2022) y 2% (el título con amortización en 2028). Por su parte, los papeles en unidades indexadas (UI) a la inflación apenas bajaron, de acuerdo con el índice elaborado por Búsqueda.
Ayer, la Reserva Federal (Fed, por su sigla en inglés) de EE.UU. subió en medio punto porcentual —a entre 2% y 2,25%— las tasas de interés de referencia. Eso era lo esperado por los inversores y analistas, y su expectativa estaba enfocada en las proyecciones sobre la economía estadounidense. La Fed estima que la actividad crecerá 3,1% este año y 2,5% el próximo, un aumento de tres y una décima porcentual con respecto a lo pronosticado en junio.
Además, la Fed estima que el desempleo cerrará este año en 3,7% (una décima de punto porcentual peor de lo que pensaban en junio) y la inflación anual alcanzará 2,1%.
Con ese panorama, el banco central federado mantuvo el ritmo de suba de tasas proyectado: una más este año y el objetivo de alcanzar 3,1% en 2019.
Tensión comercial.
“Estamos viendo un creciente coro de preocupaciones desde el lado empresarial acerca de la posibilidad de que aumenten los costos y se pierdan mercados. Pero son cosas difíciles de medir. Aún no vemos efectos en los datos”, dijo ayer Jerome Powell, presidente de la Fed, al ser consultado sobre los efectos de la guerra comercial entre EE.UU. y China.
En conferencia de prensa, el jerarca estimó que “no es que no haya volatilidad” en el escenario actual, pero los riesgos “son moderados”, con lo que el pronóstico sigue siendo “favorable” para la actividad estadounidense.
“En el corto plazo nos preocupa la posibilidad de una pérdida de confianza empresarial y una reacción de los mercados financieros. Pero en el largo plazo, una rebaja de aranceles o un paso hacia el comercio justo podría ser algo bueno. Sin embargo, si nos encaminamos a un mundo más proteccionista, será algo negativo para nuestra economía y muchas otras”, agregó.
Los nuevos impuestos aduaneros a las mercaderías que comercian China y EE.UU. entraron en vigor esta semana, afectando bienes de ese país asiático por US$ 200.000 millones y otros US$ 60.000 en productos estadounidenses. Para el gobierno chino, se está ejerciendo un “serio daño a las relaciones económicas” bilaterales que “amenazan al libre comercio”.
El presidente estadounidense, Donald Trump, dijo el martes 25 ante la Asamblea General de las Naciones Unidas que su administración “rechaza” la “ideología de la globalización” y “abraza” el proteccionismo. En ese mismo foro acusó al gobierno chino de intervenir en las elecciones legislativas que celebrará su país en noviembre.
Algunas agencias calificadoras de riesgo están tomando estas tensiones en cuenta a la hora de hacer sus pronósticos. Fitch anunció una rebaja en la estimación de crecimiento mundial para 2019 (de 3,2% a 3,1%), ya que “la guerra comercial es ahora una realidad”.
