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En la última semana muchos agentes —empresas y también particulares— intentaron anticiparse a las medidas que el gobierno deslizó que tomará para frenar el ingreso de divisas desde el exterior. Aunque sin mayores detalles sobre las mismas, se lanzaron a comprar dólares, provocando una fuerte suba en su cotización.
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Eso supuso un cambio de tendencia respecto a lo que venía ocurriendo con el tipo de cambio en la plaza local: la mayoría vendía y eran los bancos oficiales —el Banco Central (BCU) y el República (BROU)— los que compraban, a veces por necesidad y otras con el fin explícito de sostener la cotización para atenuar la pérdida de competitividad exportadora.
Ayer miércoles el dólar se negoció a un precio promedio de $ 20,176 entre bancos y otras instituciones financieras (mercado interbancario en la jerga), aunque los valores de cierre fueron mayores. Según informó el BCU, hubo operaciones por U$S 30,3 millones y la autoridad monetaria adquirió unos U$S 600.000; fue un monto chico comparado con el volumen de adquisiciones previo (algo más de U$S 8 millones por día en promedio en 2013).
Según dijeron operadores del mercado a Búsqueda, el BCU realizó compras por menores montos pero “con mayor decisión”, salió a “pagar desde temprano” haciendo que las operaciones del día fueran a valores más altos.
El precio subió ayer 1,3% frente al nivel del martes 28 y si se lo compara con el cierre de abril la escalada fue de 6,5%. Esto representa el primer quiebre de la tendencia primero bajista y luego de estabilidad en torno a $ 19 que había mostrado el tipo de cambio desde comienzos de 2013.
En la pizarra al público del BROU —referencia para muchas casas de cambio— el dólar también se encareció: subió todos los días y ayer quedó en $ 19,90 la compra y $ 20,50 la venta.
Expectativas.
Los agentes consultados esperan que la cotización siga al alza y probablemente supere los $ 21 en los próximos días. Pero para junio y los siguientes meses las previsiones no son tan claras. Varios operadores y algunos analistas esperan que el tipo de cambio se mantenga alrededor de $ 20 en los meses que vienen; eso sostiene también un informe para sus clientes distribuido esta semana por el banco HSBC al que accedió Búsqueda.
Otros piensan que se esta procesando un “cambio estructural” que conducirá a una corrección del precio para ubicarse “con seguridad por encima de $ 20”; “puede ser $ 21, $ 22 o más, eso lo determinará el mercado”. Por eso, sostienen que el anuncio de nuevas medidas para desalentar el ingreso de ciertas divisas al país fue el “detonador” de una tendencia al alza en la cotización que de todas formas se daría tarde o temprano. Quienes razonan así estiman que el tipo de cambio no volverá a valores de $ 19 o $ 18.
Eso se condice con las opiniones de algunos analistas que estiman que la política expansiva de la Reserva Federal de Estados Unidos —que explica en buena medida la desvalorización del dólar en el mundo— estaría aproximándose a su fin.
Ventana.
A comienzos de la semana pasada jerarcas dejaron trascender a la prensa que en el equipo económico se estaba repensando la estrategia para contener la entrada de divisas que se dirigía hacia títulos públicos en pesos que ofrecen al inversor una ganancia atractiva. También que está bajo análisis el esquema general de la política monetaria (ver Búsqueda Nº 1.714).
El diario “El País” consignó por su parte que lo que está a estudio en una retención (encaje) de 40% a las compras de Notas del Tesoro que realicen no residentes, un tratamiento igual al que se aplica sobre las Letras que licita todas las semanas el BCU.
Los títulos que emite el Ministerio de Economía (MEF) mensualmente se constituyeron en los últimos tiempos en la principal “ventana” de entrada de dólares para inversiones financieras desde el extranjero. Si se aplica ese encaje habría menos divisas en la plaza y la cotización debería tender a subir. Así se lograría favorecer la competivividad exportadora y se evitaría la compra de dólares por parte del BCU, que en los últimos años se tradujo en niveles de reservas (casi U$S 15.000 millones) más allá de los necesarios.
Al mismo tiempo, la reciente moderación de la inflación permite que suba algo el valor del dólar, lo que otras veces se evitó por su efecto sobre el alza de los precios al consumo.
Notas.
Las Notas del Tesoro —sobre las que según las fuentes de “El País” apuntarán las nuevas medidas que prepara el gobierno— fueron licitadas esta semana en dos jornadas. El martes 28 se colocaron $ 650 millones (U$S 32,5 millones) y ayer en unidades indexadas (UI) a la inflación por 350 millones (U$S 45,6 millones).
En el caso del título en pesos el MEF recibió pedidos de compra por el triple de la oferta y convalidó una tasa de retorno de 9,67%, algo mayor que en la licitación de un mes atrás. La Nota en UI tuvo una demanda de poco menos que el doble de lo ofrecido; se colocó a una tasa de 2,23% anual, también superior a la de las últimas subastas.
En su último Informe de Política Monetaria correspondiente al primer trimestre del año, el BCU señaló que a partir de octubre de 2012 ese organismo implementó el régimen de fondos inmovilizados por lo que la demanda de no residentes por Letras de Regulación Monetaria “se redujo. Como consecuencia, la demanda (...) se dirigió hacia los títulos del Gobierno Central, los que no son alcanzados por la mencionada normativa”. Esa “ventana” es la que se espera sea cerrada por el gobierno en los próximos días.