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Mientras la atención pública durante buena parte de octubre estuvo concentrada en el proceso electoral brasileño que culminó con la elección de Jair Bolsonaro como presidente, el mundo continuó andando. Y, lamentablemente, generando tendencias que deberían ser cada vez más preocupantes para toda la región y para nuestro país.
Para comenzar, los últimos datos conocidos de China confirman que la desaceleración del crecimiento de la segunda mayor economía del mundo se profundizó, aun antes de que se comience a sentir el impacto total de los aranceles impuestos por el gobierno del presidente Donald Trump a los productos chinos. En el tercer trimestre la expansión de China se desaceleró a 6,5% frente al mismo período del año pasado (y en comparación al 6,7% del segundo trimestre y al 6,6% que esperaba el mercado). Además, la encuesta oficial de actividad manufacturera para octubre mostró el menor ritmo de crecimiento en más de dos años, a la vez que se observó una significativa desaceleración del sector servicios.
En este contexto de creciente debilidad del crecimiento en China, el pasado lunes se informó que si no hay resultados concretos en la próxima reunión que mantendrán el presidente Trump y el líder chino Xi Jinping en el marco de la cumbre del G20 que se desarrollará a fin de noviembre en Buenos Aires, Estados Unidos (EE.UU.) aplicaría aranceles de 25% a la totalidad de las importaciones desde China a partir de 2019. Según estimaciones de Bloomberg Economics, una medida de ese tipo reduciría el crecimiento del gigante asiático en 1,5 puntos porcentuales el año que viene.
Con ese marco de creciente fricción comercial y desaceleración del crecimiento, el yuan tocó esta semana los niveles más bajos desde 2008, acercándose a la cotización de siete yuanes por dólar. Un menor crecimiento de China y un yuan más débil son muy malas noticias para quienes tienen a dicho país como cliente relevante, ya que comprará menos que antes y sobre todo no podrá pagar los mismos precios que antes por las materias primas (además de que, obviamente, habrá mayor presión de los exportadores chinos para reciclar las ventas que quizás ya no puedan hacer de manera fluida al mercado estadounidense).
La desaceleración de China y la incertidumbre que genera el tema de la “guerra comercial” se han hecho sentir en el resto de Asia, donde, por ejemplo, en Corea del Sur la producción industrial en setiembre se derrumbó 8,4% frente a un año atrás (la mayor caída en nueve años). También bajó en Japón, mientras en Taiwán creció 2,3% anualizado en el tercer trimestre pero por debajo de lo esperado y al menor ritmo en más de un año.
El panorama no es mucho mejor en Europa. En julio-setiembre el área del euro mostró una sorpresiva desaceleración en su crecimiento económico —a tan solo 0,2% frente al segundo trimestre, el menor ritmo en más de cuatro años—, con Alemania e Italia básicamente estancadas.
Por ahora, y de la mano del fuerte estímulo fiscal que ha representado la rebaja de impuestos y el aumento de gastos aprobados por su Congreso, solo EE.UU. sigue mostrando un alto crecimiento. El Producto Bruto Interno aumentó 3,5% anualizado en el tercer trimestre, luego de la suba de 4,2% en el segundo; fue el mayor en dos trimestres consecutivos desde 2014.
En definitiva, no solo la economía mundial se está desacelerando, sino que el crecimiento es cada vez más desincronizado y dependiente de EE.UU. Ello tiene consecuencias entre los mercados financieros, ya que lleva a un fortalecimiento del dólar (esta semana su precio tocó máximo en más de 16 meses frente a una canasta de monedas) y a una suba de las tasas de interés (en octubre se ubicó cómodamente por encima de 3% para el plazo de 10 años, a pesar del “flight to quality” que generó el desplome de las bolsas de valores).
Es difícil anticipar un cambio significativo en estas tendencias en los próximos trimestres, lo cual intensificará las presiones negativas para la región como mínimo durante la mayor parte de 2019. Menor crecimiento de China y de la economía mundial en general, tasas de interés más altas en EE.UU., un dólar más firme y menores precios de las materias primas representarán un “combo” difícil de soportar para economías que durante años “alquilaron” una falsa sensación de prosperidad y reducción de la pobreza que estuvo basada esencialmente en un contexto exactamente opuesto.
