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La Reserva Federal (Fed, por su acrónimo en inglés) de Estados Unidos resolvió esta semana mantener sus tasas de interés de referencia en el rango de 5,25%-5,50%. La decisión está en línea con lo esperado por los agentes del mercado, pero el mensaje a futuro fue más pesimista que los pronósticos. La expectativa ahora es que ese banco central federado disponga una nueva suba en la reunión de noviembre o la de diciembre, pero el ciclo menos contractivo no va a ser tan acentuado como se pensaba.
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Un título muy vendido en los escritorios de bolsas locales fue el Bono del Tesoro a un año, que tenía un rendimiento de 5,40%, dijo a Búsqueda Francisco Echegoyen, del escritorio bursátil Gastón Bengochea. “Es una buena alternativa y te cubre de la inflación en dólares”, aseguró.
La suba de tasas que ha tomado la Fed en el último tiempo —en un contexto de alta inflación para sus estándares— provocó una caída en el precio de los bonos uruguayos, que “acompañaron” la decisión de la Fed, comentó ese asesor bursátil. “La mayoría está por debajo de la par, pero Uruguay es un crédito supercreíble” y sus bonos tienen la ventaja para el inversor de no estar gravados con IRPF, consideró.
El concepto de “par” (100%) refiere al valor nominal de un papel.
Lo atractivo de estos papeles, a su juicio, lo ejemplificó con el Bono Global con vencimiento a 2050, que llegó a cotizar tiempo atrás a 140% de su valor nominal y el miércoles 20 cerró a 93,2%. Un efecto similar tuvo el título que vence en 2055, que se operó por última vez en la Bolsa de Montevideo el viernes 15 a 92%. Refiriéndose al plazo de vencimiento, aseguró que, “cuanto más largo es el bono, mayor es el impacto”.
En el escritorio Gastón Bengochea hacen “mucho hincapié” entre sus clientes en los títulos que pagan interés fijo —como los bonos—, porque la renta variable está “inestable” en su rendimiento. Echegoyen explicó que, si bien los índices accionarios de Estados Unidos subieron 15% en lo que va del año, este crecimiento estuvo influido por las seis principales empresas y no se puede considerar algo generalizado.
La decisión de la Fed se debe a que no se siente “cómoda” con el nivel de inflación que, si bien es más baja que los récords de 2022, todavía no alcanza el 2% anual que se planteó como objetivo, comentó a Búsqueda Santiago Jauregui, portfolio manager de Gletir.
Largo plazo
En el mercado doméstico, el martes 19 el Ministerio de Economía reabrió la Serie 30 de Notas del Tesoro en unidades indexadas (UI) a la inflación. Adjudicó el equivalente a US$ 30,2 millones y la tasa de corte fue de 3,02%, similar a la que pagó dos meses atrás, cuando colocó otro tramo de estos mismos papeles con vencimiento en 2027.
Las Notas en UI son “una buena alternativa de inversión” para quienes tienen una estrategia de largo plazo porque permiten que el inversor se cubra de los riesgos inflacionarios a futuro, consideró Jauregui. Para los que busquen resultados en un tiempo menor, las Letras de Regulación Monetaria son una mejor opción, ya que permiten “ganar plata en el corto plazo”, dijo este asesor.
La inflación en Uruguay, ubicada en los niveles más bajos desde 2005, es lo que hace que estos papeles ofrezcan una “buena rentabilidad” y tengan una “tasa real atractiva”, sostuvo Echegoyen.
Más allá de este fondeo que el gobierno busca en el mercado doméstico, agentes locales consideran que es probable que vuelva a emitir en el exterior antes de fin de año. Para este segundo semestre, las necesidades de financiamiento totalizan US$ 1.474 millones.
Jauregui dijo que en el mercado internacional parece que hay “demanda” por un nuevo título en UI. Esta colocación de deuda en general requiere “más esfuerzo” que las que se realizan en dólares o en pesos nominales, pero hay interés de las AFAP uruguayas y de otros fondos extranjeros, que buscan diversificar sus carteras con estas opciones.
Nueva emisión
El Banco Central (BCU) autorizó la inscripción de un programa de obligaciones negociables (ON) de La Tahona por un monto de hasta US$ 100 millones y de la Serie I de ese programa por hasta US$ 60 millones. A través de la sociedad anónima Runtuna y de La Tahona Inversiones, este barrio privado ya tiene otras ON en circulación y es una de las pocas empresas que recurren al mercado de capitales para fondearse.
Otra noticia relacionada a los emisores locales fue la suspensión, desde el martes 19, de la cotización de los títulos de Hípica Rioplatense, resuelta por el regulador al atrasarse a presentar información.
La empresa explicó en un comunicado que el incumplimiento se debe a un retraso en la entrega de los estados financieros semestrales, ya que todavía no cuenta con la auditoría a nivel corporativo.
