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Las dos principales bolsas de valores que operan en Uruguay —de Montevideo (BVM) y la Electrónica (Bevsa)— incorporaron una nueva tabla de datos que se suma a las que actualizan a diario e informa sobre las operaciones “extrabursátiles”, realizadas por fuera de su mercado formal.
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Hace pocos días ambas instituciones fueron autorizadas por el Banco Central (BCU) a llevar un registro de esas transacciones. En noviembre, el regulador había publicado dos circulares en las que se facultaba a las bolsas a anotar estas compraventas de títulos —llamadas over the counter (OTC)— y establecía un criterio sobre los datos que debían publicar (el número de operación, la fecha y hora, el tipo, la identificación de la parte compradora y vendedora, la identificación del valor, la moneda, el precio concentrado, el valor nominal y efectivo y la fecha pactada de liquidación). A partir de esta norma, los agentes del mercado (corredores de bolsa, instituciones financieras, bancos y compañías de seguros) están obligados a registrar las operaciones extrabursátiles en la BVM o la Bevsa. La institución luego tiene 15 minutos para publicar ese registro en la web y al final del día debe enviar la información al BCU.
Es una medida que “contribuye a la transparencia del mercado”, dijo a Búsqueda el gerente de la Bevsa, Eduardo Barbieri. Hasta ahora, las estimaciones sobre los montos involucrados en las operaciones extrabursátiles eran muy “difusas”, “globales” e “imperfectas”, añadió.
Sin embargo, los datos que surjan a partir de este registro no mostrarán el volumen total que se opera por fuera de las bolsas, sino una aproximación. Las OTC que se consideran son las listadas en el vector de precios del BCU, que incluye los papeles uruguayos, los bonos de algunos países y títulos de organismos multilaterales de crédito.
Algunos eligen operar por fuera de las bolsas porque el tipo de instrumento no tiene mercado local o es poco “líquido”, o debido a que los agentes intervinientes no operan en esos ámbitos formales, entre otras razones, explicó una fuente.
La gerenta general de BVM, Patricia Torrado, dijo a Búsqueda que el regulador solo se va a acercar al “verdadero mercado” porque hay transacciones que no se reportan, como las que implican montos menores a US$ 50.000 o las que se realizan con instrumentos que están por fuera del vector de precios (como el mercado accionario de Estados Unidos y algunos títulos de otros países). “Esta es una crítica al reporte”, dijo la ejecutiva.
Comentó que “lo ideal” hubiese sido que se incorporaran solo los instrumentos uruguayos, sobre los que hay una “profundidad” en el mercado y en los que se puede “armar precio”. “Nadie incide sobre el precio de un bono argentino ni se va a formar precio por lo que diga el OTC nuestro”, justificó.
Para Torrado hay “transparencia” respecto a los “valores uruguayos”, pero esa característica es “relativa” en el caso de aquellos extranjeros.
Lo que sí se va a poder saber —y el BCU tendrá el dato si une la información de las dos bolsas— son los volúmenes que se operan en el mercado extrabursátil con instrumentos listados en el vector de precios.
A partir de la información de los operadores extrabursátiles, Bevsa desarrollará “una estrategia” para que las operativas se realicen a través del ámbito bursátil. “Vamos a ver el volumen que es extrabursátil y nos va a permitir saber qué potencialidad tenemos, para que las operaciones pudieran pasar” por la bolsa, señaló Barbieri.
Bevsa comenzó a informar estas transacciones el lunes 6. La mayoría fueron de Letras de Regulación Monetaria (LRM); también se operaron Bonos Globales uruguayos, de Argentina y de Brasil.
Esto dejó al “descubierto” que había un mercado de OTC nada “despreciable” en las LRM, comentó a Búsqueda una fuente bursátil. Era algo previsible para algunos operadores, porque quienes quieren adquirir este título a un plazo corto deben recurrir a una operación extrabursátil, interpretó.
En la Bolsa de Valores de Montevideo (BMV) la mayoría de las OTC son con bonos argentinos, aunque también registró transacciones por títulos soberanos uruguayos, de Brasil y Catar, además de LRM y obligaciones negociables de Industria Sulfúrica (lsusa).
Complejidades
Hace más de dos años que el BCU puso en consulta con los operadores un proyecto normativo para informar sobre las transacciones que se daban por fuera de la bolsa para dar “transparencia” lo que se negocia por fuera de los ámbitos formales (Búsqueda N° 2.038). Los corredores, en principio, no lo habían recibido de forma positiva, pero luego “entendieron” cuál era el objetivo. Sin embargo, su aplicación tuvo algunos reparos. Su implementación es de “mucha complejidad” e implica “desafíos de todo tipo”, dijo Torrado.
Estas operaciones no están sistematizadas “en ningún lado” y el mercado es “multicanal”, por lo que los actores deben “acomodarse” para cumplir la normativa, explicó. Es decir, las transacciones se pueden concretar a través de una llamada, un mail o un mensaje de WhatsApp y no hay un protocolo específico para seguir. La pandemia es otro elemento para argumentar que este no era el “momento” para comenzar a aplicar el registro.
