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    domingo 16 de febrero de 2025

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    El dólar se encamina a cerrar febrero con ligera valorización

    La cotización del dólar en la plaza local parece haber encontrado un nuevo punto de equilibrio. Pero sería más por la voluntad del Banco Central (BCU) que por efecto de las fuerzas puras de oferta y demanda en el mercado.

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    El tipo de cambio empezó el mes negociado entre instituciones financieras a $ 32,475 —en promedio diario— y fue subiendo mínimamente hasta situarse por encima de $ 32,6 desde el lunes 18. Luego registró variaciones de apenas milésimos —incluso a fin de la semana pasada, cuando el mercado argentino mostró cierta inestabilidad—; el miércoles 27 se operó a $ 32,657, informó el BCU. A un día de terminar febrero, la suba acumulada en el mes fue de 0,56%.

    El BCU ha sido un actor relevante del mercado, actuando como comprador. En los últimos cuatro días adquirió US$ 114,8 millones, de los US$ 172 millones operados a través de las pantallas de la Bolsa Electrónica de Valores.

    El área de análisis del banco español BBVA estima que el dólar cotizará a $ 34,8 a fin de 2019 y que llegará a $ 37,1 12 meses después, según un informe difundido el miércoles 27 en el que incluyó otros pronósticos para Uruguay: el Producto Bruto Interno (PBI) crecerá 1,3% y 1,9% en un año y otro, mientras que la inflación se ubicará en 7,7% y 6,6%, respectivamente. En materia fiscal, solo indicó una estimación de déficit de 3% del PBI para 2019, que “evidenciará la necesidad de reformas estructurales”, especialmente en la seguridad social.

    Algunos operadores del mercado asumen que hay un interés de la autoridad monetaria por mantener el tipo de cambio en torno a los niveles actuales, en el entendido de que eso colabora con la competitividad del sector exportador. Desde el BCU se asegura que la intención es evitar oscilaciones bruscas en la cotización, aunque el nuevo presidente del BCU, Alberto Graña, ha mantenido un bajísimo perfil desde que asumió el cargo a fin de noviembre tras la salida del ahora precandidato presidencial Mario Bergara.

    Intervención y efectos

    Técnicos del Fondo Monetario Internacional —FMI— analizaron las intervenciones del BCU en el mercado en un informe divulgado el viernes 22, en el marco de la revisión anual del país (ver página 25). Evaluaron la evolución del tipo de cambio entre enero de 2006 y diciembre de 2017 intentando determinar si las compras o ventas hechas por la autoridad monetaria se ajustan a los objetivos que expresan sus autoridades.

    Durante esos 11 años el BCU participó en 2.050 jornadas de operativa (70% del total) comprando en 1.500 y vendiendo en las restantes 550. Fueron, en promedio diario, US$ 4,2 millones comprados y US$ 1,8 millones vendidos. Con base en la evidencia recabada, el estudio del FMI concluye que “las ventas son efectivas para reducir el nivel del tipo de cambio”; con respecto a las compras entienden que no consiguen aumentar la cotización de la jornada en que se realizan, aunque “sí tienen un efecto en reducir la volatilidad de los días siguientes”. En otras palabras, cuando el BCU participa en el mercado adquiriendo divisas lo que genera es que en los días siguientes el precio no baje con más fuerza de lo que lo hizo en ese día puntual.

    Por otro lado, el análisis señala que las intervenciones están asociadas a “desviaciones de los límites del rango histórico”. El 42% de la compras fueron hechas en días donde el precio de apertura se alejaba del mínimo del rango histórico, a la vez que el 62% de las ventas se efectuaron cuando el valor al inicio de la operativa del tipo de cambio rozaba el máximo del rango.

    Como conclusión, los técnicos del FMI afirman que las intervenciones del BCU generan mayor volatilidad durante la jornada que se realizan, por lo que entienden que la autoridad monetaria está dispuesta a resignar ese factor con tal de suavizar los precios de los días siguientes, cuando la volatilidad tiende a disminuir.