El gobierno redacta un “compromiso” para el mercado de capitales

El jerarca explicó que el documento será una “síntesis” de las propuestas que los actores del mercado han volcado en la comisión, intentando definir “acciones concretas” para el futuro. Anunció que se les entregará en consulta antes de fin de año.

Opciones y fideicomisos.

Durante una mesa efectuada como parte del aniversario de la bolsa, Kamil adelantó que se trabaja en un decreto para agilizar los tiempos de contratación de instrumentos derivados por parte de las empresas públicas. También llamó a “pensar en variantes” de opciones de venta (put) para los inversores minoristas.

Algo de esto han realizado ya las empresas Conaprole y UTE, asegurando al inversor la recompra de los títulos lanzados en el mercado.

Una opción es un título derivado que se transa en las bolsas y que da el derecho, pero no la obligación, a comprar o vender un activo a cierto precio. Las opciones put permiten vender a un nivel determinado y suelen ejercerse cuando los precios caen. Hasta ahora las empresas uruguayas han asumido el costo de permitir estas salidas, pero Kamil llamó a preguntarse si las firmas no pueden cobrar por esa posibilidad (como sucede a escala internacional).

Para el jerarca, la inversión minorista “desarrolla” el mercado secundario, lo que conlleva una valuación “apropiada” de los activos, mejora la liquidez y “transparenta” los precios. UTE ha sido uno de esos “desarrolladores”, opinó. Esa empresa pública anunció que el próximo año volverá a emitir títulos, pero descartó que sean acciones. Participando en la mesa, su presidente, Gonzalo Casaravilla, dijo que se emitirá un fideicomiso de unos US$ 25 millones. “Es más sencillo que crear una sociedad anónima” que emita acciones, explicó. Y agregó que por esa vía “los pasos son más ciertos y seguros” en cuanto a valuación.

“Ir al mercado está muy bueno, aunque nos dé mucho trabajo. La gente confió en nosotros y nosotros le devolvimos esa confianza, y generamos ahorro popular. Pero ahora tenemos que ir a otra velocidad y en 2018 vamos a optar también por opciones como el leasing”, dijo.

Abrir paso a las pymes.

El presidente de la Agencia Nacional de Desarrollo, Martín Dibarboure, anunció en el evento que se estudia lanzar un fondo concursable para apoyar a las pequeñas y medianas empresas (pymes) en su salida al mercado de capitales. La definición del formato se dará a fin de año, en conjunto con la BVM y el Banco Central, aunque adelantó que apuntará a generar un acompañamiento a la empresa.

“Si se largan por ese camino y después no se financian (en el mercado) igual ganan. El camino será la recompensa”, dijo, apuntando a que la firma mejorará sus prácticas de gobierno corporativo y de presentación de información. Esto porque la “patología” de las 30.000 pymes que existen en el país es “confundir la billetera” y no lograr “higiene” en sus balances al ser negocios familiares.

“Necesitamos un mostrador, alguien que nos haga de puerto de entrada. Y la bolsa debería ser el jugador a la hora de articular” estas iniciativas, sostuvo el jerarca.

Para incentivar ese acceso, Bruno Gili, socio de la consultora CPA/Ferrere, propuso la creación de un fondo integrado por un conjunto de pymes que busquen financiación en el mercado. “La emisión sería de un pool de empresas que ese fondo colocaría con un instrumento profesional y con riesgo diversificado. Montevideo necesita ser un hub financiero. Porque tenemos problemas de escala y para bajar los costos de acceso al mercado hay que generar esa escala”, alegó.