Cuando las cámaras se desplegaban en la ciudad suiza de Davos, el presidente argentino Mauricio Macri aparecía siempre con una sonrisa. Participando en la reunión anual del Foro Económico Mundial por segunda vez desde la reincorporación de su país a ese ámbito internacional, el mandatario se dejó fotografiar junto a los líderes de las principales economías del mundo y directivos de importantes firmas como Coca-Cola, Facebook, Siemens, la petrolera Total o la agrícola Cargill. Su mensaje era claro: Argentina “dejó atrás el experimento del populismo” y espera inversiones extranjeras porque “ningún país tiene mayor potencial” de crecimiento.
Ante la prensa, Macri agregó que los argentinos “miran al futuro con gran optimismo” y que se está “viviendo el mayor período de crecimiento desde 2011”. Y, aunque los números de inversión extranjera directa están aún lejos de constituir un boom, varios analistas consultados por Búsqueda coinciden en que el gobierno de la novel coalición Cambiemos está logrando sortear las dudas iniciales que despertaba el gradualismo con el que eligió reformar la economía.
Aún a la espera del número oficial, desde el gobierno se estima que el Producto Bruto Interno (PBI) creció levemente por debajo de la meta de 3% en 2017. De confirmarse, se habría iniciado una senda de crecimiento luego de la contracción de 2,3% de 2016; en el trimestre julio-setiembre la actividad aumentó 4,2%. Así, luego de años en que las mayores vulnerabilidades para la economía estaban fronteras adentro, ahora las dudas descansan en el rumbo de las tasas de interés internacionales, que al final fijan el costo de financiar un déficit aún alto. Lo mismo que casi cualquier otro país emergente.
“Las expectativas en el mercado financiero siguen siendo buenas. Hay fondos cada vez más interesados en Argentina. Y si llegan inversiones mayores a la economía real, esto será un boom”, apuntó Javier Marcus, gerente de Negocios del fondo argentino Southern Trust y exgerente de Desarrollo de la Rosario Futures Exchange.
El año pasado, el índice bursátil Merval —que mide el comportamiento de las acciones de una treintena de grandes firmas— logró una ganancia cercana al 80%, pasando de unos 18.000 puntos a más de 30.000 a fines de diciembre. Apenas dos semanas atrás logró quebrar los 35.000 puntos por primera vez en su historia. Y si en estos días registra pérdidas, lo hace al impulso de las principales bolsas mundiales que caen ante las expectativas de una mayor velocidad en la suba de tasas internacionales.
“Los precios de las acciones argentinas suben porque el aumento del dólar da competitividad a las exportadoras y a su vez la baja de tasas en la política monetaria (local) aumenta la actividad económica. El estimador de actividad viene mostrando excelentes resultados, muy arriba de lo esperado. También aumentan las empresas de precios regulados que siguen subiendo tarifas, sube el petróleo y se dan rallies espectaculares de empresas como TGLT (del sector inmobiliario) y Byma (del rubro bursátil). Un cóctel perfecto que lleva al Merval a nuevos récords”, explicó Marcus.
“Generalmente, los mercados financieros responden antes que la economía real. Hay muchas consultas por los proyectos de inversión público-privadas. Esperemos que con eso llegue la tan ansiada inversión”, agregó el economista.
Sigue el ambiente de reformas
Con el capital político que ganó tras las elecciones legislativas del año pasado, el gobierno de Macri comenzó una serie de reformas que apuntaron a dos de los principales desafíos económicos. Luego de terminar con los controles en el mercado de cambios, quitar restricciones a las exportaciones agrícolas y retirar los subsidios a algunos servicios públicos como el transporte y la energía, la segunda ola de reformas buscó incentivar la inversión y reducir el déficit fiscal.
Así, modificó varios tributos y bajó el impuesto a las ganancias para las empresas que reinviertan utilidades, modificó el cálculo de las jubilaciones postergando los ajustes por inflación e implementó controles en las cuentas de las provincias así como en el nivel de gasto de la administración central. Al cierre del año pasado el déficit alcanzó 3,9% del PBI, mejorando la meta de 4,2% que se había fijado el gobierno.
“Se inició la implementación de reformas largamente esperadas que apuntan a reducir el costo argentino, que era nuestro gran obstáculo. La reforma de la seguridad social no es menor, porque sin eso se iba a una dinámica explosiva entre el nivel de gastos e ingresos. Fue una especie de punta de lanza, porque hay muchas reformas sobre los gremios educativos que son muy fuertes. Y ahora están yendo por la laboral. En el futuro la economía debería tornarse mucho más competitiva”, estimó el economista Ricardo Dessy, del estadounidense Citibank.
“Hay un mensaje del gobierno, que es muy gradual y lento pero que actúa dentro de los márgenes de gobernabilidad que le son más cómodos. Como hay que reformar todo, los tiempos son difíciles de coordinar. Argentina tiene un problema de costos por falta de infraestructura, temas regulatorios, trabas en el mercado de trabajo, etc. Pero el gobierno está dando señales de estar trabajando y eso está detrás de la recuperación del mercado de valores. Los analistas empiezan a percibir que las empresas van a tener escenarios más competitivos a futuro, aunque las reformas recién se inicien”, agregó.
Los cambios, sin embargo, no llegaron sin resistencia. La reforma de la seguridad social derivó en duros enfrentamientos frente al Parlamento que terminaron con más de 60 detenciones y 80 personas heridas. Ahora los legisladores estudian una reforma laboral que incluye beneficios para las empresas que formalicen a sus trabajadores, recorta los costos de los despidos, facilita la tercerización y el trabajo a tiempo parcial así como reduce las posibilidades de iniciar juicios laborales. La Confederación General del Trabajo ya anunció su rechazo y emprendió movilizaciones a fin de año que se espera continúen en los próximos meses.
“Crecen las dudas para la aprobación de esta reforma. Tampoco es radical pero es muy esperada por los empresarios porque incide en sus costos. El presidente reconoció que si no se aprueba, intentarán que algunos instrumentos se hagan válidos a través de acuerdos sectoriales en los rubros más afectados por costos laborales muy altos. Pero sería algo más débil”, explicó Elisabet Bacigalupo, de la consultora Abeceb.
“Tampoco es que son reformas estructurales que cambiaron el escenario del país. La tributaria es un primer paso hacia una verdadera reforma integral porque subsisten problemas. También hay gradualismo en este proceso. Argentina viene de dos años de un cambio de rumbo que se está dando en dos frentes. Por un lado buscando la estabilidad macroeconómica tanto en el frente fiscal, monetario comoen el cambiario. Por otro, el gobierno hizo avances con las cuatro reformas del año pasado, que son señales importantes de cara a que hay un compromiso en avanzar”, agregó.
El desafío sigue siendo la reducción del déficit fiscal. Más allá de algunas medidas administrativas como la incorporación de menos funcionarios públicos, el gobierno sigue dependiendo del acceso a los mercados financieros para afrontar su nivel de gasto. El banco brasileño Itaú confía en que este año se logre la etiqueta de “mercado emergente” por parte de la firma de inversión Morgan Stanley, lo que le permitiría acceder a nuevos inversores y de mejor calidad (y conllevaría un financiamiento más barato).
“Hay apetito por el riesgo argentino y buenas perspectivas de crecimiento con un mayor rol para la iniciativa privada. Ello sin duda despierta el interés por la renta variable. El gobierno debe continuar con el proceso de consolidación fiscal y cumplir con las metas autoimpuestas. Eso permitirá reducir las vulnerabilidades de la economía en materia de financiamiento y también el desequilibrio externo. Si bien los déficits públicos son altos, la deuda es manejable”, estimó el economista Juan Barboza.
Puertas abiertas
a la inversión
Los analistas consultados esperan que la inversión sea el motor del crecimiento económico este año. Citibank estima que el PBI aumentará 2,5% en 2018 y 2019, con un déficit que seguirá una gradual senda de reducción.
“Somos optimistas en líneas generales. Pero hay un tema de velocidad. El financiamiento con deuda no cierra, pero no hay opción. El PBI crece poco pero de manera sostenida. Estamos saliendo de una situación errática donde un año caía el PBI y otro subía. El hecho de tener un sendero de crecimiento sostenido es la mejor noticia. Y llega junto a un sendero de déficit fiscal reduciéndose, poco pero sostenido, igual que la inflación. Esa es la gran noticia para los mercados”, apuntó Dessy.
Desde la consultora Abeceb se espera un crecimiento de la actividad de 3% para 2018, con un aumento de la inversión entre 10% y 11% interanual que permitirá volver a situar el guarismo en 23% del PBI para 2019. El consumo, apuntan, se mantendrá “moderado” y la energía estará entre los sectores que más despuntarán.
“Hay mucha inversión en el sector energético y en renovables tras un contexto de enorme atraso y tarifas congeladas durante más de una década. Eso se ve en la bolsa. El sector de infraestructura tiende a ser más importante, aunque hay algún rezago, y hay más proyectos vinculados a rutas y concesiones de autopistas. Las empresas están pensando cómo se reacomodan a un nuevo escenario con menos regulación del Estado, una economía más abierta y ven oportunidades para remodelar su fábrica, incorporar líneas de producción y tecnología. Eso te hace más competitivo”, explicó Bacigalupo.
Itaú estima que el año pasado la economía creció 2,9% y este lo hará 3,5%. Para 2019 prevén un aumento de 3,2% y entienden que los cambios en el régimen tributario “incentivan” la inversión privada y “mejoran la competitividad” de las empresas. Para adelante, además, esperan que haya un “mayor protagonismo” del sector privado doméstico y extranjero sobre todo en energía renovable.
“La inversión extranjera directa creció en los primeros tres trimestres de 2017 a US$ 8,3 mil millones (1,4% del PBI) desde US$ 5 mil millones en todo 2016. Todavía una parte relevante de este flujo corresponde a reinversión de utilidades y solo un cuarto a aportes nuevos de capital. Esperamos un mayor dinamismo a futuro por los mismos factores que impulsan la inversión privada”, estimó Barboza.
?? Contra la “cultura inflacionaria argentina”
