Fondos extranjeros compran bonos uruguayos, que se valorizan

“Aunque el desempleo ha caído, todavía preocupan algunos indicadores porque el empleo sufrió mucho la crisis. Y la demanda agregada todavía no ha sido lo suficientemente robusta como para que se generen presiones inflacionarias”, dijo a Búsqueda Ignacio Presno, doctor en Economía y profesor de la Universidad de Montevideo de 34 años que en los próximos días se integrará como economista senior a la división de Finanzas Internacionales de la Fed, en Washington DC.

Hasta octubre de 2014 la Fed adoptó un millonario programa de compra de bonos e hipotecas. Eso complementó con las intervenciones más tradicionales sobre las tasas de interés a las cuales los bancos se prestan dinero entre sí.

“La Fed ha ido aprendiendo y evolucionando. Fueron explorando terreno. Hoy existe un debate importante acerca de cómo se conducirá la política monetaria. Tradicionalmente se afectaba la tasa de referencia en operaciones de mercado abierto, porque los bancos tenían bajos niveles de reservas. Pero hoy cuentan con excesos importantes. Así se creó el pago de ese exceso con un mejor control sobre la tasa de referencia o el programa de recompras overnight que permite a los money markets funds (fondos que invierten en el mercado de dinero) acudir a la Fed”, explicó.

Además se amplió el abanico de instituciones controladas por ese organismo, al cual se le otorgó la potestad de declarar de riesgo sistémico a nuevas entidades financieras para exigirles mayores ratios de capital y liquidez. “Los fondos de inversión, y lo que se conoce como el ‘shadow banking’ (la banca en las sombras) no estaba bajo la órbita de la Fed. Pero se aprendió que de todas formas tuvieron un efecto en todo el sistema financiero. Se está en la dirección correcta, obviamente en la mitad del camino”, agregó el economista.

Brexit y Uruguay.

La votación a favor de la salida del Reino Unido de la Unión Europea también influyó en el mantenimiento de la política monetaria expansiva en EEUU. Esta semana la primera ministra británica Theresa May habló durante la cumbre del G-20 en China sobre la “voluntad” de varios países por firmar acuerdos comerciales bilaterales, cuando se concrete el Brexit.

Para Presno, ese proceso ha sido un factor para que la Fed decidiera mantener bajas sus tasas (en 0,25%-0,50% desde diciembre). “Pero ahora se entra en un período de negociación que puede ser bastante extendido y en el que hay incertidumbre política sobre cuál va a ser el escenario final”, opinó.

Según el economista, aunque bajo, el riesgo del Brexit está en la decisión que puedan tomar los países fuertes de Europa si es que no se avanza hacia una integración fiscal. “Es muy difícil la sostenibilidad de la unión económica sin una fiscal”, dijo. En la Fed trabajará en la división responsable del análisis de política económica en el contexto internacional.

En medio de esa incertidumbre en torno a la salida británica y otras preocupaciones —que se reflejaron en oscilaciones, aunque ligeras, en los índices de las mayores bolsas mundiales—, los inversores vuelven a apostar por la deuda de economías emergentes.

Según el Índice de Búsqueda, el precio de los Bonos Globales uruguayos en dólares volvió a subir esta semana y alcanzó niveles de 114%.

Operadores del mercado apuntaron que los fondos de inversión extranjeros están visualizando en sus negocios una “bolsa de mercados emergentes” y Uruguay acompaña la tendencia.

“EEUU ha ido posponiendo las decisiones de subir las tasas por su mercado de trabajo y su economía doméstica junto con el efecto del Brexit. Cuando los agentes internalizaron eso, el peso y otras monedas emergentes tuvieron una apreciación. Pero eso es lo cambiario. Creo que todos avizoran que los tiempos que vienen no van a ser tan auspiciosos. Uruguay tiene un déficit fiscal importante y una inflación todavía elevada. Es importante que la política fiscal acompañe a la monetaria. Y por eso es una buena idea tener una regla fiscal”, consideró Presno.