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El mercado uruguayo presenta “algunas limitaciones” en cuanto a su tamaño y en la construcción de la curva de rendimiento de títulos bursátiles, particularmente en deuda local, dijo a Búsqueda el chileno Alex Christensen, director ejecutivo del fondo de inversión internacional BlackRock.
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Son “altos” los rendimientos nominales y reales que ofrecen los activos financieros uruguayos, lo que los hace “razonablemente atractivos”, opinó. El problema, según el ejecutivo, está en las barreras de entrada que enfrentan los inversores extranjeros. Y en el fuerte peso de las administradoras de fondos previsionales, cuya estrategia de comprar títulos y mantenerlos hasta su vencimiento “le resta liquidez al mercado”.
“En México el acceso al mercado cambiario local es muy profundo y ves participación de inversionistas globales. Pero también tiene la desventaja de mayor volatilidad. Un país chico como Uruguay podría integrarse a plataformas mundiales de liquidación y transacción. Hay gobiernos que hacen una relativa buena gestión de su curva tratando de evitar una dispersión muy grande, con programas de recompra y reemisión para poner ciertos nodos de mayor profundidad. Pero no hay una estrategia que no tenga algún tipo de consecuencia”, apuntó.
BlackRock ofrecerá sus productos de inversión a los clientes de Sura en Uruguay.
Diversificarse.
Por otro lado, consideró que Uruguay debe disminuir su dependencia del sector agroindustrial y estimular el área de servicios, para asegurar el crecimiento de su economía.
El gobierno está “dando los pasos correctos” en términos de lo que las agencias de calificación de crédito quieren ver, pero “el desafío más grande es desligarse de la excesiva dependencia de los commodities”, dijo el analista, quien el 24 de octubre dio una charla para clientes de Sura Asset Management. “No es una tarea sencilla de lograr y como región no lo hemos hecho muy bien. Pero hay experiencias de países que han avanzado bastante. Nueva Zelanda partió de una situación similar a la uruguaya, con mucha dependencia del sector agroindustrial y ha logrado diversificarse. Se filman allí muchas películas que tienen un impacto importante en la capacidad de generar ingresos y en el turismo”, señaló.
El ejecutivo del fondo BlackRock—el mayor del mundo— ve una estabilización en el valor de las principales materias primas, que favorecerá a América Latina. “Años atrás, con China andando muy bien, nos creímos el cuento de que el precio de las materias primas se iba a mantener alto. Y nos pusimos a gastar”, dijo, aludiendo a los países de la región. “Esa no fue la realidad. Todo el vecindario está haciendo ajustes fiscales. La estabilización de las materias primas probablemente nos va a dar un respiro al bajar la especificación de riesgo en países que han ido avanzando hacia una mayor responsabilidad fiscal. Pero no estaremos fuera de la zona de peligro a largo plazo mientras no se resuelva la excesiva dependencia” de las exportaciones primarias, evaluó.
Para Christensen, Uruguay tiene “mucho que ofrecer porque es la población con mayores niveles de educación en la región. Puede ser una plataforma de servicios, sobre todo porque hoy la tecnología hace menos relevante la lejanía geográfica”.
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