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Algunos ejecutivos de las administradoras de ahorros previsionales (AFAP) venían discutiendo sobre los efectos de la concentración en sus portafolios de inversión. Para unos, era un problema que una misma AFAP pudiera adquirir la totalidad de una emisión y manifestaban la necesidad de hacer “manejable” ese riesgo. Para otros, la imposición de más topes legales por tipo de inversión podía ir en contra del desarrollo del mercado de valores, limitando la cantidad de fideicomisos financieros que se lanzan pensando en las AFAP como compradores.
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El 28 de diciembre el Banco Central (BCU) puso en consulta —hasta fines de febrero— una circular que ataca este tema y cambia los máximos que las AFAP tienen permitido invertir en ciertos activos, como obligaciones negociables (ON) y certificados de fideicomisos financieros. La normativa propuesta estipula que una AFAP podrá comprar hasta 60% del monto emitido y en circulación de cada ON, de cada fondo cerrado y de cada fideicomiso. Luego de una modificación en 2012, las administradoras quedaron habilitadas a comprar toda una emisión.
Además, la normativa en consulta incorpora un límite por el equivalente de hasta 15% del valor del “subfondo de acumulación” (donde está el dinero de todos los afiliados de las AFAP menores a 55 años) según el sector de actividad al que la emisión esté referido. Esta disposición, que hasta ahora no existía, fija un máximo conforme sean producciones agropecuarias, forestales o de construcción, entre otras.