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A causa de las heladas, algunas verduras se encarecieron en los últimos días y esta semana también lo hizo la carne vacuna, por un ajuste introducido por los frigoríficos. Si bien esos movimientos de precios incrementan la presión sobre la inflación, otros la quitan —como la menor predisposición a comprar bienes durables que muestra el Índice de Confianza del Consumidor de la Universidad Católica y Equipos—, en un contexto de moderación de la actividad económica.
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Contener el ritmo de aumento de los precios minoristas y mantener el dinamismo de la economía es un dilema que estará sobre la mesa cuando el próximo martes 3 de julio se efectúe la reunión trimestral del Comité de Política Monetaria. En ese ámbito el Directorio y un equipo de técnicos del Banco Central (BCU) considerarán posibles ajustes a dicha política, que tiene su eje en el manejo de la tasa de interés en pesos del mercado.
Encuestados por Búsqueda, diez analistas —de las consultoras Vixion, CPA-Cinve, Equipos Mori y Oikos, de los bancos Discount, HSBC y Santander, del Instituto de Economía (Iecon) de la Facultad de Ciencias Económicas estatal, y los economistas Javier de Haedo y Luis Mosca— esperan que la tasa de referencia de la política monetaria sea ratificada en 8,75% anual. Esos mismos analistas y otros responden a las encuestas del BCU.
Los analistas piensan que el enlentecimiento de la actividad económica y política monetaria expansiva que lleva adelante Brasil, son factores que deberían llevar al gobierno a bajar la tasa (porque ello, en teoría, hace más barato el crédito y estimularía la demanda). Por otro lado, la persistencia de niveles de inflación por encima del rango meta que se propone el gobierno —de entre 4% y 6%— juega en el sentido opuesto y hace que se requiera una suba de la tasa.
“Encrucijada”.
Para Alfonso Capurro, de CPA, el BCU se encuentra en “la peor de las encrucijadas”, donde “la contradicción es más flagrante que nunca” en cuanto a los efectos que produce una suba o baja de la tasa de referencia. Para ese analista, la autoridad monetaria optará por una “solución de compromiso” manteniéndola ante dos opciones “subóptimas”.
Alejandro Cavallo, de Equipos Mori, Gabriela Mordecki del Iecon, Pablo Moya de Oikos y el área de análisis del Banco Santander coincidieron en que la tasa no cambiará e hicieron un análisis similar.
Aldo Lema, de Vixion, piensa que el BCU mantendrá la tasa y que es lo que “debería hacer”. Eso porque “un recorte monetario, sin moderación salarial o fiscal, profundizaría el desanclaje de expectativas, manteniendo la inflación en 8% o más durante los próximos 18 meses”, explicó.
El único consultado que espera una baja de entre “un cuarto y medio punto” porcentual en la tasa es De Haedo. “Se inició un proceso deflacionario” en varios países, por lo que empezaríamos a “importar deflación en dólares”, alegó. Dado el contexto de desaceleración de la economía local, “daría para emitir una señal bajista” de la tasa e incluso hacerlo “sería sano”, opinó.
