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Para algunas empresas, ir al mercado de capitales a buscar financiamiento resulta engorroso y por eso recurren a emisiones privadas, por fuera de las bolsas. Se trata de un mecanismo realizado sin publicidad y en negociaciones reservadas que hacen con inversores, por lo que hasta ahora no está regulado por el Banco Central (BCU).
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Pero desde el BCU se está mirando con atención ese tipo de operaciones y la participación de intermediarios, cuando termina en manos de pequeños inversores. En ese marco es que analiza aprobar nueva normativa que regule las emisiones privadas de deuda, dijeron a Búsqueda fuentes oficiales. A la brevedad pondrá los cambios “en consulta” de los agentes del mercado.
Corredores consultados temen que la normativa termine frenando estas operaciones, que usualmente rondan entre U$S 5 y U$S 10 millones, montos “importantes” para lo que suele manejar el mercado.
Cutcsa concretó una de las últimas: este mes colocó obligaciones negociables.
Para realizar una oferta pública, se debe estructurar la operación, evaluar el riesgo del papel con alguna calificadora, registrarla en una de las dos bolsas y declarar una entidad que sea agente de pago. Aunque los montos varían, fuentes del mercado señalaron que el costo de la calificación y estructuración puede rondar U$S 100.000. La mitad de eso debe abonarse anualmente a la empresa registrante, que es la que paga las amortizaciones a los tenedores de los títulos.
Además el BCU exige la presentación de balances trimestrales, algo que implica un costo para medianas empresas que suelen realizarlos de forma semestral. Y, de acuerdo a normativas que apuntan a garantizar el gobierno corporativo, se precisa un código de ética, directores independientes, representantes de los tenedores de títulos y un departamento de auditoría, entre otros puntos. Así, una fuente estimó que el tamaño mínimo de deuda que una empresa debería emitir para absorber razonablemente los costos es U$S 10 millones.
Nada de esto es exigido para las emisiones privadas, que suelen colocarse en un diálogo directo entre la empresa y un intermediario que acerca inversores.
Emisiones.
En el mercado de oferta pública, el viernes 18 ofrecerá certificados de participación en el fideicomiso financiero “Campos Sustentables” de la empresa Okara, que apunta a transformar tierras “subutilizadas” en “altamente productivas”. Serán U$S 50 millones lanzados a través de la Bolsa Electrónica de Valores (Bevsa). Los títulos son a 12 años, con la posibilidad de extender el plazo. La administradora es Trust Administradora de Fondos de Inversión.
Conaprole espera la aprobación de una emisión de las Obligaciones Negociables (ON) por U$S 7 millones a siete años y una tasa creciente desde 3,25% (los primeros tres años) hasta 4% (al final del papel). Se espera que la operación se realice con el cambio de estación a mediados de mes. Pero esta vez la empresa abrirá un tramo mayorista de U$S 1,5 millones que espera vender a través de bancos privados por Bevsa. Además, habrá un tramo minorista que se colocará por intermedio del Banco República y la Bolsa de Valores de Montevideo (BVM).
A su vez, ya cuenta con aprobación del BCU la emisión de ON de Aluminios, por U$S 5 millones y a seis años. Se realizará por la BVM.
