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El título emitido por el gobierno uruguayo a mayor plazo que está vigente vencerá dentro de poco menos de 33 años, exactamente el 18 de junio de 2050. En promedio, la deuda soberana del país amortiza en algo más de 10.
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Es un plazo que la gestión de pasivos realizada desde el Ministerio de Economía buscó ir estirando, para descomprimir el calendario de pagos; en esa estrategia persistirán hacia adelante.
Los plazos a los que fue contraída la deuda pública, además del peso de la misma, son aspectos que miran con atención los inversores financieros. También las calificadoras que juzgan la capacidad y voluntad de pago. Pero, ¿siempre son saludables los vencimientos muy lejanos en el tiempo?
Tras la colocación de un bono a 100 años, en los últimos días la administración de Mauricio Macri en Argentina anunció que comenzó el trámite administrativo para una emisión internacional por unos US$ 12.500 millones.
Consultado por Búsqueda, Axel Chirstensen, director de Estrategia de Blackrock —el mayor fondo de inversión del mundo por activos bajo manejo— dijo que en el contexto actual “el apetito por rendimiento pareciera pesar más”.
“El bono centenario fue todo un éxito para Argentina, aunque no creo que tanto para los inversionistas que lo compraron considerando el historial de incumplimiento del país con respecto a su deuda internacional. Es un país que ha pasado 75 años de los últimos 200 en default y que hace tan solo 14 meses volvió al mercado. Pero el apetito por rendimiento explica la sobredemanda y la tasa por debajo del 8% en dólares”, dijo.
México, Reino Unido e Irlanda han emitido bonos centenarios, al igual que la petrolera brasileña Petrobras. Pero para Christensen esto “no es necesariamente óptimo desde la perspectiva del manejo de deuda” y consideró que otros países optan por “plazos normales”, como Chile o Uruguay.
“Desde los inversionistas hay un público limitado a fondos de pensiones y compañías de seguros que valoran la larga duración para calzar sus pasivos. Aunque dada la baja clasificación de riesgo de Argentina, es dudoso que hayan participado en gran número. Intuyo que la mayor participación fue del perfil especulador. Luego, son bonos centenarios con una liquidez muy limitada en el mercado secundario pues los inversionistas los compran para guardarlos hasta su vencimiento”, agregó.
La agencia Moody’s, que la semana pasada mejoró la perspectiva de la deuda uruguaya —de “negativa” a “estable”—, destacó en un análisis fechado el martes 18 las “muy fuertes” prácticas en el manejo de pasivos por parte del gobierno. “La recuperación económica que se está dando apoyará a consolidar los esfuerzos fiscales del gobierno. Esperamos que estas medidas contribuyan para la estabilización de las métricas de deuda” de la administración central, apuntó.
En el caso del endeudamiento con acreedores externos, el perfil de vencimiento “muy largo” se traduce en riesgo de financiación “bajo”, evaluó Moody’s.
Por otro lado, la calificadora visualiza un riesgo político “muy bajo” en el país. Eso, señaló, dado que los diferentes gobiernos, de distintos partidos, han mantenido una “continuidad” de políticas “conservadoras” y a favor de la estabilidad macroeconómica.
