¿Este año habrá un repunte en el precio de la soja?, ¿qué tan preocupante es la situación económica de China?, ¿qué puede pasar con los valores de la carne y de la leche?, ¿y con el dólar?
En respuesta a esas y otras interrogantes que están dando vuelta en la cabeza de empresarios del agro, el economista de CPA Ferrere, Alfonso Capurro, dijo que un “ciclo financiero negativo” por el fortalecimiento del dólar y un período de “menor crecimiento de la economía global” plantean un panorama de “precios moderados” para los próximos años.
Las perspectivas de largo plazo “son auspiciosas” para un país como Uruguay, pero “las presiones cíclicas globales operan en sentido bajista” en el corto plazo, dijo ese profesional durante una presentación sobre “Determinantes macro de los commodities en un mundo en transición”, que organizó la firma Megaagro el lunes 7.
Destacó que “repuntes de precios en algunas materias primas podrían ocurrir”, pero aclaró que “requerirían shocks globales del lado de la oferta por accidentes climáticos o por retracciones de la producción global”.
En ese encuentro, que convocó a un grupo de ejecutivos locales vinculados a la producción agropecuaria y en el que también disertó el consultor argentino de Novitas, Diego de la Puente, sobre el negocio de los granos, Capurro repasó que desde mediados de 2014 hubo una “fuerte” corrección a la baja del precio de los commodities, en el marco de una “moderación” del crecimiento global y de una “intensificación” del proceso de fortalecimiento del dólar.
Al analizar la evolución de los precios de los últimos años, ese economista mencionó dos conclusiones “preliminares”: que los commodities cayeron en promedio 30% en términos reales desde junio de 2014, que fue algo superior a la caída durante la crisis de Lehman Brothers, que había sido de 50%, y ajustados por inflación internacional, y que los precios promedio de las materias primas se ubican casi en los mismos niveles que luego del abrupto ajuste de 2008.
En ese contexto, el economista planteó la interrogante de “si los precios de los commodities no podrían repuntar en los próximos meses, tal como lo hicieron entre 2009 y 2011 luego de la crisis financiera global”. Al respecto vaticinó que “los fundamentos del ciclo financiero global actual son distintos a los del 2009, lo que permite especular con que no habrá un repunte generalizado de precios como ocurrió en aquel período”.
Y consideró que eso “no impide que haya aumentos puntuales en algún precio como la soja o que algunos commodities, como la carne, resistan mejor el shock global que otros precios como los lácteos”.
El agro uruguayo registra una caída en los ingresos debido a la disminución en los valores de la soja y de la leche en el mercado internacional, lo que genera incertidumbre a la hora de tomar decisiones de cara al futuro de la producción.
Capurro sostuvo que los precios de los commodities están recibiendo “dos tipos de presiones contrapuestas”. “Una presión bajista resultado de la economía global deprimida y de un ciclo financiero negativo de la mano del fortalecimiento del dólar, y otra alcista de la mano del crecimiento estructural de la demanda de China”, analizó.
Dijo que “la coyuntura del último año nos mostró con claridad que, pese a estos factores estructurales, los ciclos económicos pueden ser profundos y nos pueden desviar transitoriamente de los valores de largo plazo”.
En su exposición, el economista comparó algunos factores vinculados a la situación posterior a la crisis de 2008, y en ese sentido valoró que el repunte de precios en 2009 y en 2010 estuvo sustentado en parte en un rebote de la economía mundial, que volvió a crecer a tasas cercanas al 6%, mientras que en la actualidad la economía global está transitando una fase de bajo crecimiento. “Se utiliza la expresión moderation is the new normal, aludiendo al hecho de que estas tasas de crecimiento más moderadas son parte de un proceso relativamente duradero”, comentó. A partir de eso consideró que la economía crece en torno al 3%, “dando un menor soporte a procesos de suba de precios en forma generalizada”. En ese contexto, “shocks de oferta podrían impulsar aumentos de precios”, planteó.
Sorpresa relevante
Respecto a la situación del gigante asiático, que concentra la atención de los empresarios y especialmente de los exportadores uruguayos de carne, soja y otros productos agropecuarios, el economista de CPA Ferrere señaló que “la desaceleración de la economía china es una de las mayores preocupaciones actuales a escala global”. Sin embargo, este proceso fue advertido hace varios años por organismos internacionales y por autoridades chinas, comentó.
Advirtió que “la sorpresa más relevante es que la desaceleración china está siendo más rápida de lo esperado, y eso naturalmente no es una buena noticia”.
Desde el punto de vista teórico, podría argumentarse que esa nación comenzaba a enfrentar la etapa de los rendimientos marginales decrecientes, observó. Apuntó que “ningún país puede crecer a tasas de 10% en el muy largo plazo, mucho menos si uno de los motores de su crecimiento (la expansión demográfica que hizo crecer el factor trabajo) alcanza una meseta”.
A modo de ejemplo, Capurro mencionó que en el estudio “China 2030: Building a Modern, Harmonious, and Creative Society”, publicado en 2012, el Banco Mundial y el Banco Popular de China presentaron sus proyecciones para la economía china. Ese informe dejó en claro dos elementos: que China convergía a tasas de crecimiento en torno al 4,5% anual en 2030, y que el modelo de crecimiento estaba cambiando, desde una economía impulsada por la inversión hacia una economía impulsada por el consumo.
“Ese espíritu trazado por esos organismos fue ratificado en los últimos planes quinquenales, en los que el Congreso Nacional del Pueblo (NPC) chino reconoce un crecimiento más moderado pero más sostenible y plasma objetivos intermedios, como mejorar la distribución del ingreso, acrecentar el ingreso de los trabajadores rurales y urbanos y aumentar el peso de los servicios en el Producto Bruto Interno”, resaltó.
Ese “cambio de modelo económico a largo plazo es una buena noticia para países como Uruguay, y posiblemente no es una noticia tan favorable para exportadores de metales como Chile o Perú, dado que la China del futuro tendrá una menor intensidad de demanda por ese tipo de commodities vinculados a las grandes inversiones en infraestructura, área en la que China hizo un gran despliegue en los últimos 20 años”, explicó.
Para el economista de CPA Ferrere, “el rumbo de largo plazo es auspicioso para un productor de alimentos como Uruguay, aunque también es cierto que la transición hacia ese nuevo equilibrio no está exenta de dificultades”.
Eso, dijo, “porque China tiene dificultades para lograr una transición ordenada, y los riesgos financieros y las burbujas son amenazas concretas para este proceso, y porque el ciclo financiero global comenzó una fase negativa para el precio de los commodities desde 2013 que operó deprimiendo los precios en forma generalizada”.
