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El mercado cambiario uruguayo es una cáscara de nuez flotando en el océano: en general, se mueve hacia donde lo llevan las tendencias del exterior. Eso ocurrió claramente en los últimos días, primero acompañando una baja en la cotización del dólar ante la expectativa de decisiones de política monetaria en Estados Unidos (EE.UU.) que le quitarían valor a esa divisa. Y el martes 16, convalidando una suba del tipo de cambio, empujado por la valorización en la región.
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El precio del dólar en la plaza cambiaria uruguaya había arrancado julio operándose a $ 35,090, en promedio, entre instituciones financieras. Luego ascendió hasta un máximo de $ 35,213 el viernes 5, pero después entró en una bajada casi diaria. Con descensos de unos pocos centésimos cada jornada, la cotización del dólar quedó al borde de los $ 35 el lunes 15. Sin embargo, el martes 16 se operó a $ 35,165 en promedio, informó el Banco Central (BCU).
La divisa estadounidense también se desvalorizó frente a varias monedas de la región la mayoría de los días, si bien esta semana subió de precio en Argentina. El martes 16 su banco central concertó algunas operaciones a futuro que moderaron el alza.
Cómo seguirá comportándose en los próximos días es poco claro. Un factor relevante es el pronóstico, cada vez más generalizado, de que la Reserva Federal de EE.UU. bajará próximamente las tasas de interés de referencia para su política monetaria. Una medida de ese tipo abarata el costo del crédito (de la divisa), con lo que se favorece una dinamización de la economía estadounidense.
Monetaria
El BCU confirmó para el tercer trimestre en curso, los mismos objetivos de política monetaria que rigieron para abril-junio, informó el viernes 12. Así, fijó como referencia indicativa de crecimiento interanual del agregado monetario (M1’) un aumento de entre 8% y 10%. “Esta pauta es consistente con la convergencia de la inflación al rango meta”, ratificada en 3%-7% anual, así como con “la evolución de la actividad en línea con el producto potencial en el horizonte de política monetaria”, indicó en un comunicado.
El BCU entendió necesario “mantener una política monetaria moderadamente contractiva, consistente con la actual fase del ciclo económico. De esta forma se incidirá sobre los canales de transmisión relevantes para la evolución futura de la inflación, en especial consolidando el acercamiento de las expectativas de inflación al rango meta”.
En el segundo trimestre el M1’ —que incluye los pesos emitidos en poder del público, más los depósitos a la vista y en cajas de ahorro—se incrementó 10%, en el techo del rango que había sido establecido como pauta indicativa.
De manera práctica, en el marco de la política “moderadamente contractiva” el BCU administra la cantidad de moneda nacional circulante o de fácil disponibilidad que está en los bancos mediante sus emisiones de Letras de Regulación Monetaria.
La lógica que está por detrás de dicha estrategia es que si la inflación está por encima del objetivo —como ocurre actualmente—, la política monetaria deberá actuar moderando el ritmo de aumento de los agregados monetarios, lo cual, por diversas vías, debería conllevar a una restricción del gasto privado en los mercados de bienes y servicios, mitigando así presiones sobre la suba generalizada de precios.
Como parte de su análisis de la coyuntura, el BCU afirmó que la economía uruguaya continuó “mostrando síntomas de desaceleración”.
