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La economía de Estados Unidos (EE.UU.) registrará este año una brusca contracción: la duda de los inversores y agentes financieros es si las medidas que se están desplegando —algunas con duración incluso hasta 2022— alcanzarán para apuntalarla.
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Tal incertidumbre se reflejó en la venta de acciones que hizo bajar ayer miércoles 10 el índice Dow Jones de la Bolsa de Nueva York. Pero lo cierto es que venía subiendo desde mediados de marzo y no parece claro que la tendencia vaya a revertirse, pese a que algunos analistas creen que se trata de un optimismo sin fundamentos en la economía. Otro mercado neoyorkino, el Nasdaq —de acciones de compañías tecnológicas— marcó durante el martes 9 un máximo histórico al alcanzar los 10.000 puntos, si bien cerró por debajo de ese nivel y ayer de nuevo.
En la víspera, la Reserva Federal (Fed) estadounidense mantuvo sus tasas de interés de referencia en entre 0% y 0,25%, y adelantó que así quedarán hasta 2022, cuando espera tener certeza de que la economía pudo recuperar el crecimiento tras el impacto del Covid-19. Algunos analistas especulan que ese sesgo expansivo de la política monetaria estadounidense se mantendrá incluso en 2023.
Para dar respaldo al flujo de crédito a los hogares y empresas, la Fed anunció que en los próximos meses aumentará la compra de bonos del tesoro e hipotecarios para ocasionar “condiciones financieras más amplias”.
En su comunicado, el banco central federado de EE.UU. indicó que “la actual crisis de salud pública tendrá un gran peso en la actividad económica, el empleo y la inflación a corto plazo, y plantea riesgos considerables para las perspectivas económicas a mediano plazo”. Su estimación es que el Producto Bruto Interno caerá 6,5% en 2020. La tasa de desempleo de ese país se sitúa en la actualidad en 13%, y se continúan perdiendo puestos de trabajo.
Desde Gastón Bengochea corredores de bolsa opinaron que, si bien algunos datos muestran una mejoría en la economía estadounidense, todavía está lejos de alcanzar la situación previa a la pandemia. “Por tanto, vemos que no está relacionada la recuperación que tuvo el mercado bursátil con la recuperación de la economía real”, dijo a Búsqueda Francisco Echegoyen, operador de mesa de ese escritorio bursátil local.
Un escenario de bajas tasas de interés en el mundo puede ser positivo para Uruguay en términos de acceso al crédito, necesario para financiamiento de su déficit fiscal y los gastos extra ocasionados por la emergencia sanitaria. Hasta ahora el gobierno ha optado por recurrir a fondos de organismos multilaterales o seguir emitiendo deuda en el mercado interno.
El lunes 8 el Ministerio de Economía colocó una nueva Nota del Tesoro —la serie 27— en unidades indexadas (UI) a la inflación, con vencimiento final en cuatro años e interés de 2,975%. Los inversores pudieron pagar por el título entregando pesos o dólares o también canjeándolo por Notas que ya estaban en circulación (series 14 y 24 en UI, y la 8 en pesos corrientes).
Ofreció colocar 1.450 millones de UI del nuevo papel, pero la demanda fue abultada (5.402 millones) y terminó emitiendo 2.619 millones de UI, equivalentes a unos US$ 286 millones. Fue a una tasa interna de retorno de 3,09% real.
Según Echegoyen, esa nueva Nota es “un buen producto para el inversor, ya que lo protege de la inflación y el vencimiento no es a muy largo plazo”.
Bonos y Argentina.
Los clientes del escritorio Gastón Bengochea han mostrado comportamientos diversos desde el inicio de la pandemia. Algunos intentaron posicionarse en bonos de otros países calificados con grado inversor o acciones de precios estables, con una importante cuota de capitalización de mercado. Estos son los cautos, que priorizan la ganancia a largo plazo. Otros buscan el beneficio en la gran velocidad a la que el mercado accionario se está recuperando, explicó el operador.
También hay opciones para los más audaces, aunque ese no suele ser el perfil de los uruguayos. Surgen en fases de crisis, como la que vive hoy Argentina. Su gobierno sigue negociando una refinanciación de parte de su deuda y ayer analizaba dar otros 10 días de plazo (que, en principio, vence mañana, viernes 12).
Los títulos de deuda de Uruguay parecen mantenerse ajenos a lo que sucede en Argentina. “Ningún fondo internacional va a deshacer la posición de bonos uruguayos ni su precio va a bajar si fallan las negociaciones argentinas, ya que estamos totalmente desacoplados”, opinó Echegoyen.
Los Bonos Globales nominados en dólares se continuaron valorizando en los últimos días y se ubicaron al inicio de esta semana cerca de 122%. Según ese operador, eso tiene que ver con que Uruguay sigue siendo calificado como investment grade y las tasas de interés están en niveles bajos.
Ayer el Global con vencimiento en 2050 ofrecía un rendimiento de 3,75%. Eso da la pauta de que “hoy Uruguay se podría financiar a 30 años a una tasa bastante atractiva en los mercados internacionales para hacer frente al costo económico provocado por la pandemia”, dijo Echegoyen. Varios países de la región —como Colombia y Brasil— emitieron títulos en las últimas semanas, incluso a tasas más altas.
