La economía de EEUU “definitivamente se recuperó” de la crisis

“Sí es cierto que todavía hay más gente trabajando part-time (medio horario) de lo que nos gustaría. Pero en general vamos en el camino indicado. En un par de meses, o en un año a más tardar, los números de desempleo van a estar a los niveles que teníamos en 2006 o 2007”, agregó.

“Queda la duda, ahora que la recuperación es más fuerte, sobre cuál fue el rol del QE. Sobre todo en las últimas rondas. Es difícil saber qué hubiera pasado si no se realizaba, pero mi impresión es que no hubiese sido muy diferente. El programa definitivamente ayudó, pero no estoy seguro si fue definitorio. No queda claro si la recuperación que estamos viendo ahora hubiese sido mucho menor o igual, si no hubiéramos tenido esa última ronda de compras”, opinó Mandelman.

Hoy EEUU mantiene tasas de interés en niveles cercanos a 0%, aunque ya ha anunciado una “normalización” que las llevaría “gradualmente” hasta 3% para 2017. La próxima semana, el Comité de Política Monetaria de la Fed volverá a reunirse y los inversores esperan señales sobre cuándo empezará la suba; algunos la fechan en junio de este año.

Mandelman, funcionario de uno de los 12 bancos regionales que integran el sistema bancocentralista federado de EEUU, se excusó de comentar ese asunto.

Adelantándose al repliegue monetario estadounidense, diferentes bancos centrales en el mundo han comenzado políticas expansivas. Europa, Suiza, Suecia, Rusia, Dinamarca, entre otros, han rebajado sus tipos de interés, jugándose a hacer más competitivas sus monedas, luego que el cese de la compra de activos por parte de la Fed provocara una valorización del dólar. De los 32 bancos centrales que JP Morgan monitorea, 19 disminuyeron sus tasas de referencia, y de ellos 14 están en mercados emergentes. Estos movimientos han sido identificados por analistas como una “guerra de divisas”.

“La guerra de divisas nunca se discute acá. Eso de que la Fed está tratando de evitar que el dólar se deprecie o se aprecie mucho, es algo que nunca vi. Desde la perspectiva de EEUU, nunca se metieron en eso. Y no creo que eso afecte la política de la Fed”, subrayó el economista.

Mandelman evitó pronosticar qué sucederá con los tipos de cambio en América Latina, ya que “eso es solamente especulación”. Y agregó: “Se escribieron centenares de papers (estudios) y se demuestra que ningún modelo de predicción es mejor que tirar una moneda” al aire. Sin embargo estimó que la región está “bastante bien” para afrontar “ataques de pánico que puedan afectar el valor de las monedas”.

“Sabemos que en general las reservas de los bancos centrales son altas, el endeudamiento es bajo y en moneda local, los bancos están sólidos y los flujos de capitales son mucho más diversificados. La inversión extranjera directa es muy importante. Así que no creo que haya demasiados inconvenientes. Ya se demostró en 2008. Y ahora hubo una fuerte depreciación de las monedas y no hubo mayor inconveniente. Brasil y Venezuela sí están complicadas, pero es puramente por factores domésticos”, estimó el economista.

Sin “burbuja” a la vista

El martes 2 el índice bursátil Nasdaq —que resume la evolución del precio de las acciones de las 100 mayores empresas tecnológicas de EEUU— superó los 5.000 puntos. Algunos analistas se preguntan si se está nuevamente frente a una “burbuja tecnológica”, ya que el fervor por encontrar al próximo Facebook puede estar llevando a los inversores a sobrevaluar las acciones de otras firmas vinculadas con la tecnología. Algo así pasó en 2000, cuando la crisis de los “dot-com” causó pérdidas por miles de millones de dólares y el cierre de casi 5.000 firmas vinculadas a Internet. La crisis más reciente, que comenzó en 2007-2008, también estuvo asociada a una “burbuja” pero en el mercado inmobiliario, que luego impactó en el sistema financiero.

“Siempre está el riesgo, pero no hay comparación entre lo que hoy es el Nasdaq y lo que era en 2000. Y si llegara a haber algún derrumbe, no creo que afecte a la economía de forma importante. Nada en comparación con la caída del mercado inmobiliario”, apuntó Mandelman.

“Lo que pasa en la bolsa es parecido a lo que pasa en el mercado de cambios. Después uno puede decir que era una burbuja, pero a veces se da que el crecimiento se mantiene en el tiempo y realmente no hay una explosión. Hoy no veo algo que sea inminente o catastrófico. Seguramente hay algunas empresas sobrevaluadas, pero no veo algo generalizado”, agregó.

El economista también señaló que la Fed intenta “evitar la volatilidad de los mercados” bursátiles a través de comunicaciones “claras y cristalinas”.

“Si uno está en el medio de Wall Street en activos de high frequency, una mala comunicación te puede costar mucho dinero, o te puede hacer ganar mucho dinero. Eso es imposible de evitar. La Fed va a hacer las cosas lo más claras y cristalinas para evitar volatilidad en los mercados, pero al parecer siempre puede haber algo que dé lugar a una mala interpretación. En términos de la economía real, que es lo único que le importa a la Fed, el mensaje es bastante claro en general”, sostuvo.