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Luego de la fuerte acumulación de reservas en las arcas del Estado que se dio desde mediados de la década del 2000, en los últimos años esas divisas y otros activos financieros del sector público se fueron reduciendo. Recientemente la caída se hizo más intensa.
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El martes 10 —el último dato informado por el Banco Central (BCU)— los activos de reserva sumaban U$S 13.498 millones. Es un valor menor al de comienzos del 2015, cuando alcanzaron su nivel máximo de más de U$S 18.500 millones.
Dichos activos son acumulados para diversos objetivos, entre ellos el manejo del tipo de cambio, pero también enfrentar contingencias con el pago de la deuda y en el sistema bancario.
En la Planilla de Liquidez Internacional que divulga el BCU se pueden ver las reservas que no están comprometidas a corto plazo y pueden ser usadas en cualquier momento. Es que entre los activos de reserva se registra como tal, parte de los depósitos del público captados por los bancos que deben mantener inmovilizado en el BCU (encajes). A su vez, en esa planilla se detallan las obligaciones a pagar en los próximos 12 meses.
Los activos sin esas contrapartidas a corto plazo eran unos U$S 4.710 millones al cierre de marzo, una caída de casi 51% frente a un año atrás. Eso indica que el descenso se vino profundizando en el inicio de 2016; la baja de un año a otro había sido de 4% en 2014 y 30% en 2015.
El presidente del BCU, Mario Bergara, ha dicho que este descenso del nivel de reservas no es de por sí un hecho negativo, alegando, por un lado, que los activos habían alcanzado volúmenes excesivos para las necesidades previstas. Por otro, desprenderse de los dólares comprados años atrás a precios más bajos que los actuales (al tiempo que se redujo el endeudamiento en pesos, principalmente en Letras de Regulación Monetaria) genera una ganancia patrimonial al organismo.
Menos activos.
Las reservas totales llegaron a superar el 30% del Producto Bruto Interno a principios de 2015, pero actualmente equivalen a 27%, aproximadamente. En 2002 habían sido menos de 6%.
Desde mediados de la década del 2000 la evolución tuvo dos períodos distintos. Uno que duró hasta inicios del año pasado, caracterizado por un fuerte ingreso de dólares a Uruguay desde el exterior y frente a lo cual el BCU compró divisas y colocó títulos en pesos para evitar distorsiones en el mercado. El segundo momento —que sigue hoy día— ocurrió al empezar a valorizarse el dólar y moderarse la entrada de fondos, al mismo tiempo que la deuda en moneda nacional se reduce y el Estado utiliza las divisas acumuladas en años recientes.
En ese contexto fue que las reservas se redujeron y lo hicieron aun más aquellas sin contrapartidas que están disponibles a corto plazo (26% y 50%, respectivamente, calculó Búsqueda). Dichos activos equivalían a 9% del PBI en marzo, cuando un año atrás significaban 15%.
Respecto al total de reservas, los activos que no tienen contrapartidas a corto plazo fueron 33% del total al cierre de marzo; entre 2010 y 2015 superaban el 50%.
