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¿Y ahora cuándo? Esa es la pregunta que comenzaron a hacerse los inversores, luego de que el banco central de Estados Unidos (EEUU) decidiera la semana pasada mantener en mínimos históricos sus tasas de interés de referencia. Sin una respuesta clara, las principales bolsas de valores mostraron volatilidad, con subas y bajas en sus índices.
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Eso también afectó a los títulos soberanos uruguayos. Los Bonos Globales nominados en dólares se valorizaron hasta el viernes 18 y luego bajaron de precio, hasta 102% ayer miércoles 23 según el índice de Búsqueda. Esos títulos nominados en unidades indexadas a la inflación cerraron a 85,4%, también con vaivenes en la semana.
Operadores locales estimaron que sería “lógico” que estos papeles bajaran aún más de cotización para dar un “premio” en sus tasas de rendimiento ante la situación regional, especialmente por las dificultades en Brasil.
El jueves 17 la presidenta de la Reserva Federal (Fed por su abreviación en inglés) de EEUU, Janet Yellen, anunció en conferencia de prensa la decisión de mantener en niveles de entre 0% y 0,25% las tasas de referencia. Desde 2008 están en ese mínimo histórico, en un intento por reactivar una economía que había entrado en crisis. El argumento para no tocar nada fue, más que los indicadores domésticos, la incertidumbre global. “Gran parte de nuestra atención estuvo en los riesgos en torno a China, pero no solo en China, sino en los mercados emergentes en general y en cómo esos riesgos podrían recaer sobre Estados Unidos”, explicó Yellen.
El último dato de desempleo (5,1%) había inducido a buena parte de los economistas y analistas de mercado a pensar que setiembre sería el momento indicado para una suba de tasas, al menos en un cuarto de punto porcentual. Ahora visualizan que la decisión se tome en diciembre. La mediana de las expectativas de los miembros de la Fed aún indica que una suba de tasas se dará en 2015: proyectan una tasa de 0,4% este año y 1,4% en 2016.
El ruido que ha agregado la decisión de la Fed, llevó a algunos analistas a pensar qué pasaría con tasas negativas, algo a lo que adhirió un miembro del organismo, pronosticando una baja hasta -0,125% este año. Durante la conferencia de prensa, Yellen dijo que le “sorprendería” si no se pudiera “escapar” de tasas de 0% y descartó que esa rebaja haya sido considerada.
En el comunicado posterior a la reunión de su comité de política monetaria, la Fed volvió a repetir que la economía se expande a un ritmo “moderado”, que el sector de la construcción tuvo mejoras y que el gasto de los hogares también creció a niveles “moderados”. De todas formas mejoró sus expectativas para el crecimiento de la economía de EEUU, que estima en 2,1% a fin de año (un alza con respecto al 1,9% previsto en su reunión previa).
“La cuestión es si puede haber o no riesgo de un enlentecimiento aún más abrupto de lo que esperan muchos analistas”, dijo Yellen.
Esta semana se conoció el índice de actividad manufacturera en China, que bajó a mínimos de seis años, lejos de lo que se considera expansión.
“La lectura (sobre los comentarios de la titular de la Fed) fue negativa porque de alguna forma agrega incertidumbre al estado de la economía de EEUU. Mencionar que tendrán en cuenta la evolución de la economía global, entre ellas la de China, es algo inédito”, opinó Diego Rodríguez, del escritorio bursátil local Gastón Bengochea.
Un operador consultado por Búsqueda estimó que si no hay indicadores negativos sobre la economía estadounidense, en diciembre “sí o sí” se debería dar una suba de tasas.
“Entre la deuda libre de riesgo, que es la de EEUU, y la emergente se abrió el spread por la fuerte caída de commodities, la devaluación de las monedas latinoamericanas. Hay salida de capitales de los mercados emergentes, pero no porque haya mejor rentabilidad en otros mercados, sino que es una reversión de la tendencia que habíamos visto”, agregó Rodríguez.
