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Con una rentabilidad ajustada para los activos nominados en dólares y la amenaza de aumentos en las tasas de interés internacionales, los corredores de bolsa han estado este año a pura gráfica frente a sus clientes. Los intentan convencer de que inviertan en activos en moneda local, lo que choca contra la cultura de hacerlo en la divisa estadounidense.
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“Es dificultoso lograr ese pasaje. Hay que hacer un trabajo para intentar mover el chip del dólar, con argumentos elocuentes como qué paso en los últimos 15 años, donde el peso le ganó por robo, y mostrando las diferencias abismales de rentabilidad. Eso además del fin de diversificar el portafolio en las dos monedas en las que gastan los uruguayos. Por ahí es que estamos tratando de educar desde nuestra visión de que el peso va a seguir rindiendo más en el futuro”, dijo a Búsqueda Angel Urraburu hijo, del escritorio bursátil que lleva su apellido.
Según el índice que elabora Búsqueda, el precio de los Bonos Globales en dólares cayó 10% en lo que va del año. Por el contrario, la cotización de esos papeles nominados en unidades indexadas (UI) a la inflación aumentó casi 28%. Las tasas internas de retorno de los activos se comportaron de forma inversa, pero esto difiere de la ganancia que puedo llevarse el inversor.
“El que entró en Letras de Regulación Monetaria (LRM) a 14% hizo mucho mejor negocio que cualquier otra inversión en dólares doméstica. Calculando una inflación de 6% para fin de año y un tipo de cambio estable, las inversiones en pesos fueron las ganadoras del año. Hoy los mejores rendimientos están en LRM a 360 días, con tasas por debajo del 9%. Ya hay que hacer los números más finos y comparar contra un Global en UI a 2018”, estimó Felipe Herrán, director de Trading de Puente.
A mediados de año, esa empresa de asesoramiento financiero dejó de recomendar invertir en activos en UI y pasó a hacer hincapié en activos de renta fija en pesos nominales. Sin embargo, en Puente estiman que con una curva de rendimientos plana en esa moneda aún queda espacio para que los precios de los bonos que ajustan por la inflación suban en lo que queda de 2017. Comprar en la parte más corta de la curva es una opción de inversión que recomiendan.
“La demanda en UI se puede mantener así como está. Esos bonos siempre tienen una cobertura parcial por devaluación, que es algo que empuja hacia arriba la inflación. Estás comprando un seguro parcial contra riesgo cambiario. Pero mantenemos nuestra recomendación de comprar el Global 2022 en pesos porque está funcionando, y ese negocio puede aún dar sus frutos”, agregó Herrán.
Los clientes que aún dudan en apostar por el peso uruguayo ven con buenos ojos la emisión de obligaciones negociables en dólares de la zona franca Zonamerica. La operación, que se presentó esta semana ante los corredores, se concretará el próximo miércoles 25 para agentes institucionales como las AFAP y los bancos, y un día después para inversores que manejan montos más pequeños.
El gobierno “no está emitiendo en moneda extranjera. Y la cultura del uruguayo lleva a mantener dólares que están rindiendo poco, sobre todo considerando que hay cierto movimiento a fortalecer la cotización de esa moneda, con una suba de tasas antes de fin de año. Una emisión como la de Zonamerica, con un piso de 6% (de rendimiento) va a tener interés”, sobre todo porque se encuentran pocas ofertas de títulos en dólares, anticipó Álvaro Correa, del escritorio GBU.
“Es una excelente noticia que una empresa nacional de primera línea se vuelva a volcar al mercado de capitales. Sería muy bueno que las autoridades y los empresarios pensaran más en este instrumento como una alternativa para el desarrollo del país. Y es increíble que no se haya podido solucionar todavía el tema de la custodia internacional de estas emisiones que restringe la posibilidad de aumentar la demanda”, opinó Juan José Varela, experto en mercados de Gletir, otra corredora de bolsa.
En ese escritorio la curva en dólares de la deuda uruguaya se visualiza “con mucha firmeza” aunque los montos operados vienen bajando en las últimas semanas. También la demanda se mantiene “firme” para los papeles soberanos en pesos, ya que sigue habiendo fondos extranjeros interesados.
Sin impacto catalán.
En las principales bolsas mundiales las acciones tendieron a valorizarse en los últimos días. El Dow Jones, índice de referencia del mercado de Nueva York, se aproxima lentamente a los 23.000 puntos.
Las acciones en España, junto con algunos de los principales índices bursátiles europeos, sintieron esta semana el impacto de la discusión política sobre la independencia catalana. El Ibex, que engloba a 35 empresas españolas, tuvo subas y bajas, mientras algunas de las compañías más importantes de ese país anuncian el traslado de sus sedes a Madrid. El gobierno español pidió el miércoles 11 a las autoridades catalanas que aclaren si hubo o no una declaración de independencia, como paso previo para activar una intervención.
Las oscilaciones bursátiles no impactaron, sin embargo, en las carteras de inversores uruguayos que tienen una baja o nula exposición a Europa, indicaron los corredores consultados.
