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Después de un año en el que la Reserva Federal (Fed, por su siglas en inglés) de Estados Unidos dio señales diversas sobre su política monetaria y ciertas dudas sobre si lograría o no reducir la inflación, los principales asesores financieros a escala global sugieren que habrá un “aterrizaje suave” de la economía. Las altas tasas de los bonos americanos provocaron que esos títulos de deuda fueran muy vendidos en algunos escritorios bursátiles en Uruguay.
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La suba de la tasa de interés de los Treasuries causó una caída en el precio de los bonos uruguayos durante el año, que “acompañaron” las decisiones de la Fed. Incluso en algunos meses estuvieron por “debajo de la par” (100%), un concepto que hace referencia al valor nominal del papel.
En 2023, los Bonos Globales en dólares se desvalorizaron en promedio, aunque cerraron el año operando por encima de la par. El 29 de diciembre, el último día hábil, cotizaron a un valor medio de 102,89, de acuerdo al índice de Búsqueda. Ese precio estuvo apenas por debajo (–0,6%) del cierre del 2022.
Los Globales en unidades indexadas (UI) también tuvieron una mínima variación si se los compara respecto al cierre del año anterior (0,5%). Esos títulos son emitidos en mercados internacionales.
El próximo martes 16, con la reapertura de la serie 6, el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) inaugurará el calendario de emisiones de Notas del Tesoro en el mercado doméstico. El ofrecimiento inicial será por 850 millones en unidades previsionales (UP).
Durante el primer semestre del año, el MEF lanzará tres nuevas series, que licitará entre febrero y marzo. En total, hasta fines de junio, tiene programadas un total de 15 licitaciones en Notas en pesos corrientes, en UI y en UP.
Convertidos los montos originales al tipo de cambio de ayer, miércoles 3, las emisiones previstas suman US$ 466 millones (el equivalente a US$ 240 millones en UP; US$ 180 millones en UI; y US$ 46 millones en pesos corrientes). Este dinero cubre parte de las necesidades financieras del gobierno central.
“Volatilidad” electoral
Los asesores del mercado bursátil uruguayo tienen algunos matices sobre cuáles son los mejores activos para considerar en un portafolio de inversión.
Agustín Caticha, de Adcap, se define como un “firme creyente” de la renta fija —como los bonos— siempre que se “consolide la tendencia de la inflación americana”. Al componer una cartera y definir si priorizar pesos o dólares, este asesor tiene en cuenta que el 2024 es un año electoral en Uruguay.
Las elecciones traen “volatilidad” por la “especulación” que existe en el mercado en torno a un ganador. El resultado puede tener “impacto” en algunos “temas cruciales”, como la reforma de la seguridad social aprobada el año pasado que busca estabilizar el gasto fiscal previsional. “Esta volatilidad podría tener un efecto negativo en el valor de nuestra moneda. Sería conveniente sesgar la cartera a dólares”, explicó Caticha, al ser consultado por Búsqueda sobre qué moneda privilegiaría en un portafolio.
El economista Alan Babic, asesor de Balanz, escribió en un comentario en LinkedIn que visualiza un año marcado por las inversiones en “bonos a mediano y largo plazo” dado el contexto de “volatilidad” en la renta variable. “Siempre enfatizo que el enfoque a largo plazo compensa, tal como lo demostró el 2023 en comparación con el inicio de la década”, comentó.
Bevsa
En la Bolsa Electrónica de Valores (Bevsa), la operativa registró un aumento cercano a 15% durante el 2023 en sus tres mercados (títulos, cambios y dinero). La cifra implica un crecimiento respecto al 2022, que fue un año récord, y se consolidó como uno de los “tres mejores años de la historia” de la institución bursátil, destacó su gerente general, Eduardo Barbieri, en la revista Empresas & Negocios del semanario Crónicas.
Las emisiones privadas, sin embargo, fueron “menos dinámicas” en comparación a los títulos soberanos, destacó el ejecutivo, si bien fueron “ligeramente superiores” con respecto al año anterior gracias a las colocaciones de fin de 2023 de Corporación Vial (CVU) y UTE.
“A pesar del crecimiento general en la operativa, enfrentamos el desafío de estimular las emisiones privadas, que han sido más modestas en comparación con el aumento de otras áreas. La diversificación y la atracción de proyectos hacia el mercado de valores son clave, así como mejorar la liquidez y la profundidad del mercado secundario y disminuir los tiempos y las etapas formales”, consideró Barbieri.
