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Tanto los precios de los Bonos Globales en dólares como en unidades indexadas (UI) registraron alzas y bajas en los últimos días. Pero en todo febrero esos papeles de deuda pública se desvalorizaron respecto a enero.
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El descenso mensual fue de 3,4% para los Globales en dólares y de 1,5% en el caso de los nominados en UI. Como también habían bajado en enero, en el año su desvalorización rondó el 5% y el 3%, respectivamente, según los índices que elabora Búsqueda.
Así, los inversores en esos títulos comienzan a ver los impactos que en sus portafolios tiene la expectativa de un incremento en las tasas de interés en Estados Unidos (EE.UU). Esta semana el nuevo presidente de la Reserva Federal (Fed, por su abreviación en inglés) de ese país, Jerome Powell, apuntaló la señal hacia una normalización de la política monetaria que comenzó en 2015. En su comparecencia ante el Congreso, opinó que la economía estadounidense se ha fortalecido desde diciembre y que los objetivos de ese banco central federado se alcanzarán con “más incrementos graduales” en las tasas de referencia (hoy en niveles entre 1,25% y 1,50%).
Según los contratos que se transan a futuro en la Bolsa de Chicago, los inversores dan por descontado que dichas tasas de referencia tendrán subas de un cuarto de punto porcentual en marzo, junio, setiembre y probablemente en diciembre. Eso las llevaría a niveles de entre 2% y 2,5%. Sería también una mayor velocidad en la normalización de la política monetaria de EE.UU.
Como resultado de esa expectativa, el rendimiento de la renta fija estadounidense sigue creciendo. Alcanzó a 2,9% el del bono a 10 años, su máximo desde inicios de 2014. Ese movimiento presiona también a la deuda de los países emergentes, que deben asegurar un “premio” extra a los inversores. Esta semana el “riesgo país” de Uruguay —medido como el diferencial de rendimiento con los Treasuries estadounidenses— se mantuvo ligeramente por encima de 1,2%, según el índice de República AFAP.
“El mercado está volátil. Un día se opera para arriba y otro para abajo. Todavía los precios (de los Bonos) no están en un piso firme y pocas noticias mueven al mercado para un lado y para otro, incluso en el mismo día. Hay variaciones que son difíciles de entender, y una sensibilidad alta”, analizó Felipe Herrán, director de trading de la empresa de asesoramiento financiero Puente.
Inversos a los rendimientos, los precios de los bonos muestran una tendencia a la baja y algunos escritorios bursátiles recomiendan a sus clientes vender papeles con vencimientos largos. Esto porque si bien la esperada suba en las tasas de interés internacionales golpea los precios de toda la renta fija, los activos a mayor plazo sufren más.
“Vamos a seguir viendo volatilidad al ritmo de las declaraciones del nuevo presidente de la Fed. Pero los operadores del mercado de deuda internacional ya descuentan cuatro subas de tasas, y eso afectó la cotización de los bonos. En las últimas semanas hemos recomendado vender la parte larga de la curva. Hasta que los inversores no experimentan la sensibilidad del precio de esos bonos les cuesta desprenderse de títulos que pagan entre 6% y 7% en dólares. Pero están realizando ganancias incluso vendiendo después de estas bajas. No pensamos en desprendernos de todo el largo plazo pero sí de 50% de los que vencen en 2045 o 2050, de los bonos largos de Argentina y Brasil, y del resto de los emergentes”, apuntó Diego Rodríguez, del escritorio Gastón Bengochea, que sugiere comprar bonos corporativos latinoamericanos.
En este contexto, los operadores consultados ven probable que haya más correcciones en los precios de los bonos soberanos. Una fuente dijo que sus precios aún “no llegaron al piso” y que la deuda uruguaya todavía “está carísima”.
Otro agente institucional opinó que los valores pueden incluso “caer más”. Además recordó que los movimientos afectan también a los activos en UI y a los dos bonos en pesos nominales que el gobierno emitió el año pasado. “No hay un flujo para un lado u otro. Hay ruido y se sigue el vaivén” de los bonos estadounidenses, dijo.
Emisiones.
Por fuera del mercado de títulos públicos, que concentra los negocios, no hubo mayor operativa con instrumentos privados.
Una próxima emisión (con vencimiento en 2024) es la que tradicionalmente hace Conaprole con cada cambio de estación. Según dijeron a Búsqueda fuentes del mercado, hay otra que está en preparación: un fideicomiso financiero de la Intendencia de Río Negro. En sondeos que hizo entre algunos agentes la comuna exploró la posibilidad de captar en el entorno de los 80 millones de UI, aseguraron.
