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Desde este mes el mercado de dinero comenzó a funcionar distinto. El Banco Central (BCU) implementó un cambio de política monetaria que deja la tasa de interés libre a la oferta y demanda, y eso generó una pronunciada baja en el costo de los préstamos de pesos a corto plazo. Ese tipo de operaciones a un día entre instituciones financieras se conoce como “call money” y su tasa cayó a la mitad en menos de una semana.
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El desplome refleja una menor demanda de pesos en el mercado, que se condice con el mayor apetito por dólares que comenzó a observarse en el ámbito local e internacional hace algunas semanas. El resultado fue una divisa a precios más elevados que antes y una tasa de interés por los préstamos de moneda nacional menor.
Así lo explicaron operadores del mercado consultados por Búsqueda. Señalaron que tras el cambio de política monetaria, la tasa call dependerá de las necesidades de fondos que puntualmente tengan las instituciones financieras cada día. En las últimas jornadas tuvieron en general excedentes de pesos, al tiempo que el BCU redujo sus emisiones de títulos, lo que provocó la baja de los intereses en pesos, agregaron.
Desde el lunes 1º la política monetaria dejó de tener como eje la tasa de interés por los pesos —en cuyo marco el BCU fijaba una referencia, que hasta fin de junio fue de 9,25% anual— y pasó a ser el control de la cantidad de medios de pago en la economía en cada trimestre (específicamente, el agregado monetario conocido como “M1 ampliado”).
Durante todo el tiempo en que el BCU uso la tasa como referencia (desde 2007 de modo explícito) la call money mostró un alineamiento y en los últimos meses el interés anual a un día de plazo fue todos los días de entre 9% y 9,30%, aproximadamente. Pero desde el inicio de la semana pasada comenzó la bajada: estuvo en 9,4% en las últimas semanas de junio y terminó ese mes en 8,97%. Luego se estabilizó hasta el jueves 4 de julio, y al día siguiente bajó a 7%, a 6% el lunes 8 y a 5% el martes 9. Ayer miércoles 10 promedió 4,5%, según datos de la Bolsa Electrónica de Valores.
Emisiones.
Mientras tanto, en los últimos días las emisiones de títulos del BCU fueron menos y a tasas algo más bajas que en las anteriores licitaciones; la demanda continuó siendo elevada. Las Letras de Regulación Monetaria en pesos se colocaron a tasas por debajo de 9% anual y una semana atrás había sido a más de 10%.
Las Letras de Regulación Monetaria en unidades indexadas no fueron licitadas esta semana.
El stock de estos títulos se incrementó en los últimos años, en parte para retirar del mercado los pesos que volcaba el Estado al comprar dólares buscando hacer subir su precio. Esa estrategia tuvo un costo fiscal considerado elevado por las autoridades económicas gubernamentales.
En relación a dicho stock, el director de la Asesoría Macroeconómica del Ministerio de Economía, Andrés Masoller, dijo el martes 9 ante al Comisión de Presupuesto integrada con Hacienda de Diputados, que “la expectativa es ir desarmándolo muy gradualmente. Eso no se puede desarmar de un día para el otro”.
