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Luego de semanas de escasa operativa y en medio de la locura de las fiestas de fin de año, los agentes bursátiles locales notaron una recuperación del apetito extranjero por la deuda pública uruguaya. Su precio sube y la contracara es un rendimiento que se achica, lo que se refleja en mínimos en el “riesgo país”.
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“Junto con la compraventa en dólares, que estuvo con promedios diarios altos, la operativa en bonos soberanos en esa moneda retomó fuerza con precios muy firmes en esa curva, pero también en pesos uruguayos y en unidades indexadas” (UI) a la inflación, comentó Juan José Varela, analista de mercados del escritorio bursátil Gletir.
Según el índice que elabora Búsqueda, el precio de los Bonos Globales en dólares se mantuvo esta semana, mientras que los títulos en UI mostraron una leve baja en su cotización. Pero en lo que va del año tanto unos como otros vienen valorizándose y, por ejemplo, el Global en dólares con vencimiento a 2050 subió de precio 21%, y el del bono en UI a 2028 aumentó 24%.
“Es una situación complicada porque donde haya algún ruido esto debería ajustar a niveles más normales de spread y de rendimientos locales. En algún momento el ajuste va a suceder. Pero hoy hay compradores del exterior” para los papeles a mayor plazo que “todos los días siguen comprando y no hay venta”, apuntó otro operador local consultado por Búsqueda.
En ese contexto, el índice de “riesgo país” de Uruguay —el diferencial de rendimiento entre los Globales uruguayos y los estadounidenses— bajó el martes 19 a un mínimo en el año de 118 puntos básicos (1,18%) y el más bajo desde mayo de 2013. Durante el resto de la semana ese indicador que elabora República AFAP tuvo ligeras oscilaciones, pero siempre por debajo de los 130 puntos.
Según asesores de inversión consultados, en esa demanda por títulos uruguayos jugó un papel la aprobación de una reforma tributaria por parte del Congreso de Estados Unidos (EE.UU.) esta semana. Se trata de la primera gran victoria legislativa de la administración de Donald Trump. El martes, el índice accionario Dow Jones de la Bolsa de Nueva York, tuvo una leve baja pero, el miércoles 20, repuntó.
“Hay mucha operación de clientes cuadrando posiciones para fin de año y hay demanda de afuera. Después de la reforma de Trump el mercado vio una baja importante en la renta fija. Luego, guiado un poco por la desesperación de ordenar los portafolios, se está recuperando, incluida la deuda uruguaya”, aseguró Felipe Herrán, de la empresa de asesoramiento financiero Puente.
“Generalmente en estas fechas el comportamiento del mercado es un poco irracional. Se amplían los spreads con los Treasuries estadounidenses en un movimiento que está justificado 90% por la demanda irracional de fin de año. No hay mucha correlación en el spread de la deuda emergente”, agregó.
La reforma tributaria en EE.UU. podría suponer una reducción en los ingresos estatales de US$ 1,5 billones durante 10 años. Esto porque el impuesto a las sociedades caerá de 35% a 21%, mientras que para los individuos el tope baja de 39% a 37% aumentando las exoneraciones así como las deducciones por hijos, gastos médicos o estudio.
También en Argentina hubo medidas fiscales con impacto bursátil. En medio de violentas protestas en su entorno, el Congreso discutió en los últimos días una modificación en el cálculo de los ajustes para las jubilaciones, lo que redundará en menores incrementos y menor presión para las deficitarias finanzas públicas argentinas. El índice Merval subió a diario esta semana.
