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    Suba de tasas de la Fed afecta el crecimiento económico de Uruguay

    Un aumento en términos reales de 230 puntos básicos (2,3%) en la tasa de los fondos federales —que fija la Reserva Federal-Fed de Estados Unidos para que los bancos y otras instituciones financieras de su mercado se presten dinero a corto plazo— provoca una reducción de 0,4% en el crecimiento económico de Uruguay. Sin embargo, lo que sucede después es incierto.

    Eso halló una economista del Banco Central (BCU) aplicando modelos (de factores aumentados autorregresivos) para estimar la vulnerabilidad de la economía uruguaya frente a shocks de política monetaria externos. Su análisis, publicado recientemente por el Banco Internacional de Pagos, tuvo en cuenta los últimos 20 años; el alcance del período es una limitación metodológica, reconoce la autora, Elizabeth Bucacos.

    Un giro monetario en Estados Unidos no es una cuestión del todo hipotética. Esa política tomó un sesgo fuertemente expansivo tras la crisis originada en 2007-2008 por el impago de créditos hipotecarios asociados a activos bursátiles. La Fed bajó las tasas de interés de referencia a niveles prácticamente nulos, a la vez que compró bonos y otros títulos en el mercado buscando estimular la actividad económica estadounidense. Pero en 2015 empezó un gradual cambio en el sesgo de la política monetaria, cuando el banco central federado empezó a desprenderse de activos y a subir las tasas de interés (hoy entre 1% y 1,25% anual).

    Se trata de un proceso que es mirado con atención por las autoridades uruguayas por sus potenciales implicancias sobre la economía del país en términos de flujos de capitales, costos de financiamiento y evolución de la cotización del dólar (lo que impacta en la inflación y la competitividad).

    El presidente del BCU, Mario Bergara, ha dicho que “está bien” que el mundo vaya a una “normalización (monetaria) y mucho mejor si se hace de manera gradual”. Hablando el miércoles 2 en un foro organizado por la fundación Astur, agregó que pensar en tasas de interés en niveles de 2,25% en un horizonte de tres años “no puede asustar. (…) Seguimos hablando de tasas históricamente bajas” (Búsqueda Nº 1.929).

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