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Mejoró en julio el tipo de cambio real; Capurro ve inflación “rebotando” hacia el 6%
El dólar se negoció en los últimos días en valores en torno a los $ 40,3 en el circuito “interbancario”
El dólar operó con estabilidad en el mercado cambiario local
FOTO
Pablo Vignali/adhocFOTOS
“No sé si me van a creer”, y “acá sí que me va a llover un tomate”, se atajó Alfonso Capurro, analista de CPA/Ferrere, al argumentar ante empresarios del campo —preocupados en los últimos tiempos por el precio nominal del dólar y por el “atraso cambiario”— sobre la conveniencia para ellos de que Uruguay tenga niveles de inflación bajos.
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Al disertar esta semana en el evento Pensar juntos, organizado por la Unión Rural de Flores, sostuvo que la apreciación real del tipo de cambio se debe a los fundamentos de la economía, los precios de exportación, la productividad, la inversión que recibe el país, así como la “calidad” de las políticas fiscal y monetaria. “A veces que el dólar caiga o se aprecie es producto de una situación de equilibrio, es (por) un boom de inversión, o un aumento de los precios de los commodities”, explicó.
Aclaró que no le gusta el término “atraso cambiario”, como se dice comúnmente para referirse al desalineamiento respecto de los niveles de fundamento. Señaló que el problema del sector exportador es que el país tiene el efecto combinado de una “inflación en dólares”, lo cual “rompe la ecuación de producción y de rentabilidad”.
El dólar en la plaza uruguaya se negoció esta semana a valores promedio algo por debajo o por encima de los $ 40,3 en el mercado interbancario ($ 40,338 ayer miércoles 21).
Por otro lado, en julio, el Índice de Tipo de Cambio Real (ITCR) —calculado por Búsqueda con similar metodología a la que utiliza el Banco Central— aumentó 1,9% frente a junio. Este indicador combina la evolución de la inflación en Uruguay y un grupo de países que son relevantes para su comercio, así como los tipos de cambio nominales en los respectivos mercados.
La mejora del ITCR el mes pasado se debió al abaratamiento en dólares respecto a todos esos socios comerciales, salvo Brasil (–0,3%).
Con relación a julio de 2023 Uruguay se abarató 2,75%. Hubo un incremento del ITCR bilateral con Argentina (22,8%), con Estados Unidos (3,45%) y respecto a la mayoría de los socios europeos. El índice tuvo una mínima suba (0,1%) con China después de casi dos años y medio (29 meses) de caída.
Consistencia de políticas
En su presentación ante los empresarios del campo Capurro observó que la inflación anual “hoy está rebotando”, y dijo que las proyecciones de CPA/Ferrere convergen a una tasa del orden del 6%. Sostuvo que el Banco Central (BCU) “se mueve más o menos cómodo en esa zona”, ya que está con una “política monetaria neutral”, aunque marcó como “novedad” que el organismo “empezó a dar un giro en su discurso, diciendo que está pronto para una política monetaria de fase dos, donde va por un objetivo de 4,5%”.
Luego el economista trató de convencer a los empresarios de la importancia, para ellos, de que Uruguay mantenga una inflación baja. Mientras el país “alegremente conviva con inflación del 8% o del 9%, va a seguir pagando tasas de interés” del orden del 15% al colocar Letras de Regulación Monetaria o niveles superiores que son “atractivos para las operaciones especulativas”, lo cual, como consecuencia, deprecia la cotización nominal del dólar.
Capurro defendió el accionar que ha tenido el BCU: si es “hoy más creíble de lo que era, bajar la inflación a futuro debería ser menos costoso”.
Hacia delante, dijo que si se quiere seguir bajando la inflación anual, como proponen algunos de los programas de gobierno en competencia en este año electoral, eso “tiene que cuajar con un programa fiscal que sea consistente, austero y con un programa salarial que contenga reformas del mercado laboral, algún tipo de reforma de la negociación colectiva y objetivos salariales” acordes con este proceso para que sea “factible y no tenga costos en términos de tipo de cambio real”.
