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“Hay un exceso de optimismo” interno en torno a Bolsonaro
“Más allá de temas ideológicos, Brasil tiene muy poca alternativa en estos momentos” y los mercados no le darán “mucho margen de maniobra” para hacer algo que no sea un ajuste fiscal, sostiene el analista de BBVA Research para la región
En los días previos a la asunción de Jair Bolsonaro como presidente de Brasil, los mercados financieros mostraron su euforia. Y también después: el índice bursátil Bovespa, el principal de la Bolsa de San Pablo, mantuvo una racha alcista durante las primeras jornadas del año y la semana pasada batió varios récords de cotización. La posibilidad de reformas de tenor liberal, que apunten a achicar el gasto público, parecen ser buenas noticias para los inversores.
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Sin embargo, para el banco español BBVA, existe un “exceso de optimismo” dentro de Brasil con respecto al rumbo de la política económica del nuevo gobierno. Y, hasta ahora, los principales indicadores de la actividad marcan una “falta de dinamismo en prácticamente toda la economía”.
“Tenemos un proceso de recuperación, pero es muy, muy, muy gradual”, dijo a Búsqueda Enestor Dos Santos, analista principal de BBVA Research para Brasil y América Latina. El economista, brasileño radicado en España, considera que mucho del “optimismo local” tiene que ver con el nombramiento de Paulo Guedes como ministro de Hacienda. Ese empresario y economista ha mantenido un discurso centrado en el control del gasto público, la posibilidad de darle más flexibilidad al Mercosur y un plan de privatizaciones.
“En Brasil, se sigue viviendo de manera muy emocional todo el tema político. Pero en gran parte del mundo la realidad no es de optimismo, sino más bien de miedo con respecto a una posible desaceleración de la economía mundial. Hay un exceso de optimismo en Brasil, pero fuera los inversores están mucho más cautelosos. Lo importante será ver qué se pone en práctica. Puede haber una serie de dificultades para la implementación de ese discurso tan promercado”, opinó Dos Santos.
El banco estima que el Producto Bruto Interno de Brasil creció 1,2% en 2018, una “recuperación muy tímida” tras una recesión, recalcó. “No vemos un excesivo dinamismo en casi ninguna parte de la economía”. Para 2019 proyecta una expansión cercana a 2%, próxima al nivel potencial.
BBVA entiende que las señales en materia comercial que ha dado el nuevo gobierno, apuntando a una mayor apertura y flexibilidad, son positivas.
“Se presenta una oportunidad para el Mercosur si hay un consenso de intereses con la región, que me parece podría haber, tendientes a una mayor apertura comercial. Brasil muchas veces ha sido el principal obstáculo a ese proceso”, estimó el economista.
La reforma fiscal
“La principal traba al crecimiento es el tema fiscal. Brasil tiene una deuda bastante elevada, que ha subido con mucha fuerza en los últimos años, y por eso lo fundamental es una reforma de la seguridad social. Si fuera una ambiciosa, que arreglara de manera estructural la situación fiscal, se podría tener mayor confianza en la economía, mayor inversión y mejores condiciones que hicieran que el sector interno se dinamizara más”, opinó.
Pero BBVA considera que lo más probable es que el gobierno de Bolsonaro ejecute una reforma previsional que podría modificar ciertos parámetros (como la edad mínima de jubilación), aunque no tan profunda como esperan los inversores.
“Más allá de temas ideológicos, Brasil tiene muy poca alternativa en estos momentos. Los mercados no le van a dar mucho margen de maniobra para hacer algo que no sea caminar en la dirección del ajuste fiscal. La reforma no será demasiado ambiciosa. Es un Congreso muy dividido, hay mucha duda de si el gobierno va a tener capital político y las señales más recientes sugieren que será un ajuste gradual”, estimó Dos Santos.
En sus primeros días de mandato, el equipo de Bolsonaro ha mencionado la posibilidad de llevar adelante unas 100 privatizaciones o cierres de empresas estatales, así como una reforma del Estado.
“Privatizar las empresas importantes sería muy difícil políticamente, entonces se está hablando de firmas pequeñas o partes relativamente pequeñas de empresas grandes. En todo caso, serían recursos temporales, una solución temporal a un problema estructural. Y es estructural en gran parte por el deterioro del déficit de la seguridad social. Cuando Brasil era un país joven, hace algunas décadas, se podía permitir un nivel de generosidad alto; pero ahora, con una población en proceso de envejecimiento, es más difícil mantener esos beneficios. No queda otro camino”, opinó el analista.
Una reforma gradual, sin embargo, acarrea riesgos. Desde BBVA recuerdan el caso argentino, donde el gobierno de Mauricio Macri optó por recortes progresivos en el gasto público, que solo generaron confianza por un tiempo. Luego se produjo una fuerte corrida cambiaria y el gobierno debió recurrir a créditos del Fondo Monetario Internacional para frenar la salida de capitales, con el compromiso de hacer un ajuste más duro.
“Los principales mensajes del tema argentino se pueden trasladar a Brasil. El ajuste gradual trae riesgos, sobre todo que el humor de los mercados empeore y se empiece a dudar del alcance del ajuste. Pero hay diferencias entre Argentina y Brasil. La principal es que el problema de deuda argentino era uno externo. En Brasil, lo más positivo de los últimos años han sido las cuentas externas: las reservas internacionales son muy altas y el déficit de cuenta corriente es muy bajo. Lo que preocupa es la deuda interna, y los riesgos serían de más inflación y un desempeño macro bastante más pobre”, estimó Dos Santos.
Consensos
En su opinión, la principal prueba del gobierno estará en el apoyo que logre en un Congreso donde el nuevo presidente no cuenta con mayoría. “Necesitará del apoyo social y del Congreso para aprobar las medidas más importantes. Si por la agenda social o política no se generan consensos y se crea un entorno de conflicto, lo tendrá muy difícil. Esto fue uno de los grandes problemas de Brasil de los últimos años: la incapacidad de generar consensos. Sería lo peor para Brasil y es algo que efectivamente tiene que tomar en cuenta Bolsonaro”.
