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Las tensiones geopolíticas que vienen dominando la agenda noticiosa mundial inyectaron un elemento que hace algunos meses parecía perdido en los mercados de capitales: la volatilidad. Y, con el giro gradual hacia una política monetaria más contractiva que está haciendo Estados Unidos (EE.UU.), varios corredores de bolsa en Uruguay buscan nuevos instrumentos que les permitan asegurar rentabilidad a clientes cada vez más “selectivos”.
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“La volatilidad no se va a ir”, dijo a Búsqueda Analía Giachino, directora de inversiones y asesoramiento en Puente. “Las tasas de interés de los bonos estadounidenses a 10 años empiezan a provocar oscilaciones en los precios de las acciones. Hay estudios que dicen que cuando se pasa de la barrera de 3,5% la volatilidad de la renta variable hace que su retorno empiece a bajar. Y es de esperarse que mantengamos esa volatilidad”, comentó.
Los escritorios bursátiles locales ya habían ajustando las carteras de sus clientes a inversiones a corto plazo. Pero ahora incorporan también instrumentos en renta variable que suelen pagar algún punto porcentual por encima de la tasa en el mercado interbancario de Londres (Libor).
“Los bonos de países de grado inversor cayeron 5%, pero en aquellos de corta duración la baja fue 1,5%. Ahora estamos incorporando tasa flotante, que se fije junto con la Libor y donde el cupón se va ajustando a esa suba de tasas de manera que el sendero de los precios de los bonos tiende a ser mucho más suave”, explicó Giachino.
“Estamos todos tratando de buscar la vuelta para mejorar la rentabilidad y al mismo tiempo no tener la volatilidad que van a tener los bonos de largo plazo. Una ventaja es que la suba de tasas también da más renta en activos de corta duración. Hace dos años un bono a un año de buena calidad pagaba 0,5% y hoy alcanza 3%”, dijo por su parte Ignacio Rodríguez, del escritorio de bolsa Víctor Paullier & Cía.
“Hay bonos de tasa variable de Petrobras y alguno de Perú con los que tratamos de protegernos para el mediano plazo. Buscamos algún activo expuesto al oro y al petróleo que sacan el riesgo de depender enteramente de las tasas de interés. Pero también ofrecemos fondos de inversión alternativos, con instrumentos que no están directamente ligados a las tasa de interés. Por ejemplo, hay un fondo inglés que compra y vende acciones, sacando el riesgo de mercado”, agregó ese asesor financiero.
Se trata de instrumentos pensados para tener un bajo peso en la cartera global (la recomendación es de no más del 10%). Algunos fondos de inversión tienen mínimos de capital, con lo que se vuelven opciones solo para clientes con un alto nivel de liquidez. Otros, como algunos fondos de bonos con tasa variable y grado inversor americanos, fijan mínimos de US$ 1.000 que se tornan más accesibles para los ahorristas uruguayos.
“Con este escenario de suba de tasas lo que haya flotante lo tomamos. Porque son los instrumentos que menos sufren. También apostamos por papeles de mediano plazo de empresas corporativas americanas. La industria petrolera, por ejemplo, viene ganando muchísimo y sus bonos a cinco años dan un rendimiento más alto con precios que ya descuentan las subas de tasas”, dijo Juan José Varela, experto en mercado de capitales de la corredora Gletir.
“Veranillo”
Sin nuevos anuncios, la guerra comercial entre EE.UU. y China pareció dar un respiro a los mercados esta semana. Mientras, el miércoles 25 el mandatario estadounidense Donald Trump se reunió con Jean-Claude Juncker, presidente de la Comisión Europea, un primer acercamiento tras la imposición de aranceles a productos europeos.
En ese marco se dio un “veranillo” de alta demanda local y suba de precios para los Bonos Globales uruguayos nominados en dólares, graficó un operador bursátil. Desde inicios de julio los precios de esos títulos están, casi sin variaciones, en sus máximos del año, según el índice de Búsqueda.
“No sabemos cuánto tiempo puede durar. Está todo muy colgado de alfileres y cualquier noticia hace mover a los mercados”, opinó Felipe Herrán, de la empresa Puente. “Lo sorprendente ha sido la operativa en los bonos en pesos nominales, donde se activó la compra local dándoles cierto soporte a sus precios”, agregó. Esos títulos muestran un ligero repunte en sus cotizaciones en el mes.
El mercado local estuvo activo con la emisión, el martes 24, de la primera Nota del Tesoro en la nueva unidad previsional (UP) por el equivalente a US$ 29,5 millones. El Ministerio de Economía recibió pedidos de compra por unas cuatro veces y media el monto inicial ofrecido.
Fuentes del mercado señalaron que hubo una intensa demanda de escritorios de bolsa y otros agentes, atraídos por la tasa de retorno que otorgó el instrumento (1,5%). No lo fue tanto para el Banco de Seguros del Estado —según otros informantes—, pese a que estos papeles en UP son emitidos por el Ministerio de Economía buscando ayudarle a resolver el problema financiero que le genera tener obligaciones atadas a la evolución del salario medio (por las rentas previsionales del régimen de AFAP) y reservas en otras monedas.
Las autoridades ministeriales quedaron conformes con la operación.