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En 2018 la economía del país crecerá, aunque continuará teniendo dificultades para generar inversión y nuevos empleos, a la vez que el desequilibrio fiscal seguirá siendo un desafío. Ello se dará bajo la influencia de un panorama regional e internacional en general benigno: tasas de interés todavía bajas, leve valorización de los precios de los commodities alimenticios, así como una relativa estabilidad económica y política en Argentina y Brasil.
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Partiendo de ese escenario, un grupo de analistas de consultoras y del ámbito académico encuestados por Búsqueda proyectaron para este año —en promedio— que la economía uruguaya crecerá en torno a 3%, con un dólar en alza la inflación se acelerará algo —a 7,4%— y el desempleo se mantendrá en los niveles actuales, cercanos a 8%. El déficit fiscal no cederá y el nivel de endeudamiento aumentará como porcentaje del Producto Bruto Interno (PBI). En tanto, la cuenta corriente de la balanza de pagos arrojará un saldo positivo, aunque menor al que muestran los últimos datos disponibles. Algunos acompañaron sus proyecciones referidas a esas variables macroeconómicas, con comentarios que les dan contexto.
Los 13 economistas que respondieron al sondeo fueron: Santiago Rego (CPA/Ferrere), Lucía Rosich (Centro de Investigaciones Económicas-Cinve), Pablo Moya (Oikos), Gabriela Mordecki (Instituto de Economía de la Facultad de Ciencias Económicas y de Administración de la Universidad de la República), Alejandro Cavallo (Equipos Consultores), Aldo Lema (Vixion Consultores), Mercedes Comas (PwC), Antonio Elías (Red de Economistas de Izquierda), Marcelo Sibille (KPMG), Marcelo Brasca (consultor privado y docente de la Facultad de Ciencias Empresariales de la Universidad de Montevideo), Agustina Trapp (Centro de Economía de la Escuela de Negocios de la Universidad de Montevideo), los consultores Gustavo Michelin y Horacio Bafico, que contestaron en conjunto y Michele Santo (Michele Santo & Asociados).
Proyecciones
Todos esperan un año de crecimiento del nivel de actividad económica, aunque algunos prevén una desaceleración (si se confirma una expansión cercana a 3% en el año que acaba de terminar): Michelin-Bafico proyectan 2%, mientras que Brasca y Comas estiman 2,5%.
Los más optimistas son Rosich y Moya, que auguran una expansión del PBI de 4% y 4,1%, respectivamente. Eso está por encima de lo que estima el equipo económico de gobierno (3%).
Rego planteó que el país seguirá “sosteniendo la morfología del crecimiento reciente y las fragilidades del ciclo actual”, que calificó como “heterogéneo a nivel sectorial y con escaso impacto en materia de inversión privada y empleo”.
En la misma línea, Cavallo señaló “dificultades para que la economía crezca más rápido (y en forma homogénea), para volver a crear empleos (concomitantemente con crecientes niveles de inversión)”. Alegó que dentro de un crecimiento “modesto”, habrá sectores “muy dinámicos y otros en estancamiento o recesión”.
También hay consenso entre todos los analistas en cuanto a que los precios minoristas crecerán este año más que lo que lo hicieron en 2017 y por encima del rango de 3%-7% fijado como meta por el gobierno. El promedio de sus respuestas ubican la inflación de 2018 en 7,4%.
Si así fuera, los precios en dólares se mantendrían en niveles similares a los del año que acaba de culminar, puesto que el tipo de cambio aumentaría 7%, de acuerdo con el promedio proyectado por 10 de los expertos (Rego no señaló un pronóstico y Lema estimó una baja). Esa variación supone una cotización de la divisa en $ 30,78.
“Uruguay no se va a abaratar en términos reales durante 2018”, opinó el economista de CPA/Ferrere.
Seguramente, el tema inflacionario será un ingrediente de tensión para las mesas de negociación en los Consejos de Salarios de este año, la ronda más abarcativa desde su reinstalación en 2005 y en un contexto donde el empleo seguirá resentido.
La desocupación se mantendrá en los niveles actuales (7,7% en octubre), según el promedio de las respuestas de los encuestados. Pero para algunos, el mercado de trabajo se deteriorará. Comas y Michelin-Bafico estiman una tasa de desempleo en 8,3% y 8,5%, respectivamente. En contrapartida, Rosich prevé una “mínima mejora” y la situó en 7,2% de la población económicamente activa.
La creación de empleo será, junto con el desbalance en las cuentas fiscales, de los principales problemas macroeconómicos que el país enfrentará en 2018, opinaron varios de los expertos consultados.
El promedio de las proyecciones arrojó un déficit global en las finanzas del sector público equivalente a 3,4% del PBI al cierre de 2018 (un guarismo ligeramente mayor al desequilibrio en los 12 meses a noviembre, de 3,3%). A su vez, el resultado fiscal primario —sin considerar el pago de intereses de deuda— este año sería de 0,1% del Producto.
Para Cavallo, las “sucesivas correcciones fiscales que practicó el gobierno no redundaron en mejorías del déficit sino que apenas alcanzaron para mantenerlo en torno a 3,5%” del Producto durante 2017. “La presión fiscal es elevada y no se vislumbra, por razones relacionadas con el ciclo político”, que en los próximos dos años se realice una “corrección de magnitud” que lleve el desequilibrio a niveles en torno a 2%, opinó. Por eso, advirtió que el país “puede, aun sin mediar un shock externo, ingresar en una senda de crecimiento de la deuda de difícil reversión”.
Rego y Rosich también consideraron el rojo de las cuentas públicas como el principal “desafío” para la política económica en 2018.
“Recuperar el ancla fiscal es clave para preservar la estabilidad macroeconómica. (…) La próxima instancia de Rendición de Cuentas es muy importante. Sin embargo, se trata de la última de este gobierno (con posibilidad de incrementar impuestos y gasto), y por tanto el ciclo político se torna relevante pudiendo derivar en un resultado más expansivo que lo deseable en el escenario actual”, comentó Rego.
Del promedio de las respuestas obtenidas surge que el endeudamiento del sector público bruto representará 63,2% del PBI, en tanto que descontando los activos de reserva (y en algunos casos considerando los encajes bancarios) la deuda neta será de 34,9%.
Respecto a la cuenta corriente, la mayoría de los analistas que respondieron prevén que el actual superávit (2,3% del PBI) se reduzca; en promedio lo ubicaron en 0,9% para 2018. Mordecki y Brasca, incluso, proyectaron un saldo negativo.
