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¿Qué hacer con los portafolios en 2014? ¿Compro acciones o bonos? ¿En qué países? ¿Cómo se comportará la economía de Estados Unidos (EEUU) tras los cambios a su política monetaria? ¿Seguirá desacelerándose la economía china? ¿Son una buena apuesta los mercados emergentes?
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Algunas de estas son preguntas usuales en las charlas entre los inversores uruguayos y sus corredores de bolsa. Y para contestarlas estos asesores financieros suelen recurrir a análisis propios y a informes de bancos de inversión o de los departamentos de mercados de bancos internacionales. Dos de ellos, HSBC y Goldman Sachs, emitieron en los últimos días reportes de perspectivas anuales centrándose en los rendimientos que las acciones y los bonos de EEUU mostrarán en 2014. Ambos estiman una recuperación definitiva de la economía estadounidense.
Según HSBC, el rendimiento del mercado global para fines de año será de alrededor de 10%. El banco aconseja inversiones en activos europeos (especialmente de Italia, España, los Países Bajos y Suecia), infravalora Japón (donde sostiene que el mal desempeño de las acciones se mantendría) y sugiere una posición neutral respecto a EEUU, aunque señala que el crecimiento económico puede ser mayor que en otros mercados desarrollados.
En cuanto a sectores, las recomendaciones de inversión están en los rubros de materiales, tecnología y energía. “Todo indica que la economía global continuará creciendo, aunque a un ritmo moderado pero sin una recesión en el horizonte”, señala.
En el balance del año que pasó las acciones en el mundo consiguieron una ganancia de 16%, según los índices de HSBC, algo solo comparable a 2009.
“Creemos que las ganancias (en acciones) pueden aumentar el próximo año hasta un 11%, a medida que el crecimiento global se levanta”, dice en su informe.
En cambio, los bonos “han tenido un año pobre”, con retornos negativos de 2% en dólares en 2013, agrega.
Para 2014 estima que el rendimiento de los papeles estadounidenses a 10 años —que suelen marcar la tendencia de precios de los bonos uruguayos— aumentará entre 3% y 3,5%. Actualmente esos Treasuries rinden 2,85%. “Quizás el factor más positivo para los mercados es que los inversores se cambien aún más de los bonos a las acciones”, señala el banco.
Uno de los “tópicos” del año, según los analistas de HSBC, será la regulación. “A seis años de la crisis financiera global los gobiernos continúan interfiriendo en los mercados, creando potenciales ganadores y perdedores”, dicen.
El otro serán los impactos de las modificaciones en el paquete de estímulos monetarios de la Reserva Federal (Fed, por su sigla en inglés) en EEUU. “Mientras la Fed se mueve hacia el inicio del tapering (disminución en su paquete de estímulos monetarios) los analistas se ponen más nerviosos acerca de compañías que tengan altos apalancamientos o que estén afectadas por altas tasas de interés”, afirman en el reporte.
En diciembre, la Fed empezó a disminuir su compra de activos (bonos e hipotecas) a U$S 75.000 millones por mes. El HSBC señala que ahora “el mercado se centrará en cuándo las compras de bonos terminarán del todo”.
Sobre los mercados emergentes, su recomendación es mantenerse “selectivo”. La institución muestra preocupación por los problemas de cuenta corriente en estos países y advierte que las políticas monetarias pueden contraer el crecimiento económico, poniendo el ejemplo de Brasil.
“Los mercados emergentes son el mayor problema a la hora de colocar acciones”, afirma.
Riesgos imprevistos.
El informe de Goldman Sachs se centra en los riesgos que enfrentarán los inversores en 2014. Y estima que, con la política monetaria de EEUU ajustándose, los mercados emergentes acomodándose a tasas más altas de interés y la crisis europea comenzando a dar señales de su fin, el “colchón” para riesgos no anticipados se ha vuelto más débil.
“La política monetaria y el ajuste en los mercados emergentes se mantiene como un área clave. Pero mientras los riesgos han bajado, los valores de las acciones y el crédito han subido. Y esto deja un colchón menor para riesgos no anticipados”, plantea el banco de inversión estadounidense.
Estima que habrá un crecimiento “sustancial” en la economía de EEUU en la primera mitad del año y que se alcanzará la meta de reducción del desempleo a 6,5% fijada por la Fed para el tercer trimestre.
Goldman Sachs también prevé un crecimiento sustancial de Europa en el primer semestre, mientras que la economía de China mejorará durante 2014. “Nos mantenemos preocupados con respecto a la necesidad de ajustes estructurales en algunas de las economías de los mercados emergentes”, dicen sus analistas.
