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La Reserva Federal de Estados Unidos (EE.UU.) decidió ayer, miércoles 19, mantener las tasas de interés de referencia sin cambios. Sin embargo, comentarios en conferencia de prensa impulsaron la posibilidad de una rebaja en el futuro cercano. Y con ello continuó el alza en los precios de la deuda de países emergentes, como Uruguay. Operadores locales insistieron en que los inversores del exterior están saliendo “con locura” a buscar activos que les aseguren algo de rentabilidad.
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En su comunicado, el banco central federado de EE.UU. indicó que el mercado laboral se mantiene “fuerte” y que la actividad económica crece a ritmo “moderado”, aunque la inflación está por debajo del objetivo de 2% anual. Sobre ese escenario base “bueno”, sus miembros decidieron mantener las tasas en el rango actual, de entre 2,25% y 2,5%.
Ante la prensa, el presidente de la Fed, Jerome Powell, alegó que “no había mucho sostén para decidir una rebaja ahora”. Pero agregó que el argumento a favor de una política monetaria expansiva “se ha fortalecido”. Admitió además que es la primera vez en su mandato en que al menos algunos de los miembros del organismo comenzaron a estimar la necesidad de un recorte de tasas. Ahora la mediana de las expectativas de sus integrantes apunta a una tasa de 2,1% para 2020 (en vez de 2,6%) y de 2,4% en 2021 (desde el 2,6% anterior).
Por su parte, el 83% de los agentes del mercado considera que el mes que viene las tasas serán bajadas en un cuarto de punto porcentual. Pero además, 65% apuesta que habrá otra reducción en setiembre y 40% prevé un tercer recorte en diciembre.
Al otro lado del Atlántico, el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, afirmó esta semana que “serán necesarios estímulos monetarios adicionales” si la inflación de la zona euro no se acerca al objetivo del 2% que mantiene el organismo.
Este regreso a un mundo de tasas bajas a escala internacional viene sosteniendo los valores de los títulos de deuda pública de Uruguay hace semanas. Pero en los últimos días la dinámica se intensificó. “Están aguantados” los precios, dijo Felipe Herrán, director de Trading de la corredora de bolsa Puente. “Es una locura, todo ha estado superdemandado”, comentó.
A pesar del feriado de ayer por el natalicio de José Artigas, varios operadores locales señalaron que el clima de negocios bursátiles fue intenso. Una fuente comentó que la demanda es sobre todo del exterior en busca de “cualquier cosa que genere valor” ante la baja de rendimientos de los activos estadounidenses. Luego de terminar el año pasado en tasas cercanas al 3%, el bono de EE.UU. a 10 años otorga actualmente un retorno de 2%.
Hay una entrada global de fondos en activos de países emergentes “que no refleja ni el momento financiero local ni el electoral. Es como que no hubiera ruido”, agregó el operador. Aseguró que hay pedidos de compra a todos los plazos y “están levantando todo, hasta (papeles de) Argentina y Brasil. Está volando todo”.
La demanda se refleja, sobre todo, en los precios de los Bonos Globales en dólares; según el índice de Búsqueda, alcanzaron máximos desde octubre de 2017 y llevan una valorización de 8% en el año. También esos títulos en pesos ajustables por inflación registraron una leve suba esta semana (con lo que se redujo a 0,7% su descenso en lo que va del 2019).
“Los bonos siguen muy firmes y más teniendo en cuenta la posibilidad de que la tasa de referencia del mercado baje. El buen manejo de la deuda” y el “grado inversor siguen siendo la piedra fundamental” que sustenta estos rendimientos, analizó Juan José Varela, del escritorio Gletir.
Emisiones
Con los bonos “caros” y sin muchas más alternativas de inversión en el mercado local, los corredores y operadores institucionales —como las AFAP— esperan con avidez la emisión que planea la empresa de ferrocarriles estatales AFE para financiar la construcción del Ferrocarril Central. En una reciente presentación en la Bolsa de Valores de Montevideo, se comentó la estructura del fideicomiso que financiará la obra, junto con un grupo del bancos privados y un préstamo del Banco Interamericano de Desarrollo.
En el mercado local se subastarán US$ 350 millones, de los cuales el 5% será para inversores minoristas. Fuentes bursátiles señalaron a Búsqueda que la tasa que se promete (200 puntos básicos por encima del rendimiento de la deuda soberana) es “interesante” y “de lo poco atractivo que ha salido hasta ahora”.
Por otro lado, esta semana una asamblea de tenedores de obligaciones negociables de Citrícola Salteña (Caputto) decidió la ejecución de la garantía detrás de los papeles y rematar campos de la empresa, que se presentó a concurso de acreedores a inicios de este año. Un agente relató que ahora el desafío será encontrar compradores y “buenos precios”, para asegurar que se logre resarcir a los inversores.
