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    miércoles 14 de mayo de 2025

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    Bonos en pesos bajan de precio ante dudas sobre futuro fiscal

    Para estabilizar la deuda pública, la calificadora de riesgo Fitch sugirió el lunes, a través de un informe, que el país debería realizar un ajuste fiscal equivalente a 2,5% del Producto Bruto Interno (PBI). El mismo día, el gobierno ratificó que no subirá las tarifas públicas en enero, lo que el presidente electo, Luis Lacalle Pou, consideró como una decisión “irresponsable” que complica su plan para tratar de corregir el desbalance en las cuentas públicas. Esos acontecimientos, que causaron cierta tensión en la transición política, también provocaron preocupación entre algunos inversores, dijeron a Búsqueda fuentes financieras. Algunos tomaron la decisión de vender bonos uruguayos.

    Tanto el análisis de Fitch como el anuncio del Poder Ejecutivo respecto a las tarifas “presionan a la baja a los bonos en moneda local”, afirmó, en su jerga, un operador del mercado bursátil. Dicho de forma llana, por el temor a que el plan de ajuste fiscal anunciado en la campaña electoral por Lacalle Pou pueda no cumplirse —como sugiere esa agencia (ver página 23)—, algunos inversores temen que Uruguay deje de ser considerado un emisor con bajo riesgo o investment grade. Si eso pasara, una consecuencia potencial es que el gobierno deba pagar tasas de interés más altas al colocar bonos en los mercados.

    La reacción de los tenedores de bonos se hizo notar en los precios, si bien la baja fue moderada. Por ejemplo, el Global en pesos corrientes con vencimiento en 2028 se desvalorizó esta semana de 85,15% a 85,00%.

    También disminuyeron las cotizaciones de los Bonos Globales nominados en unidades indexadas (UI) a la inflación. Por ejemplo, el precio del que tiene amortización final en 2027 bajó de 103,30% el lunes 2 a 103,00%.

    Los Globales en dólares mantuvieron sus precios en torno a 118,45%. La fuente dijo que puede haber una “diferencia de percepciones” entre los tenedores de esos papeles —mayormente del exterior— con los que invierten en títulos en pesos, en general locales, que son “más pesimistas”.

    Por otro lado, el Ministerio de Economía licitó el martes 3 una Nota en UI al 2025. Propuso emitir 160 millones de UI y adjudicó 69 millones (casi US$ 8 millones) a una tasa real de 3,5%.

    Mundo. Esta semana continuaron las pujas en la llamada guerra comercial entre China y Estados Unidos (EE.UU.). Sus gobiernos siguen discutiendo la primera fase de un acuerdo que apunta a suspender parte de los incrementos de aranceles aplicados mutuamente. Sin embargo, el presidente de EE.UU., Donald Trump, amenazó con que un arreglo podría dilatarse hasta después de las elecciones en su país de noviembre de 2020. Eso provocó decepción entre algunos inversores; el índice Dow Jones de la Bolsa de Nueva York, que había terminado noviembre por encima de los 28.000 puntos, cayó por debajo de los 27.400 al inicio de esta semana y luego se estabilizó en niveles algo mayores.

    Por fuera del conflicto con China, el gobierno de Trump anunció la imposición de nuevos aranceles al acero y aluminio provenientes de Argentina y Brasil. La medida responde, según EE.UU., a que esos países han tenido fuertes devaluaciones de su moneda.

    La Bolsa de Buenos Aires comenzó la semana con bajas de más de 5%, pero ayer, miércoles 4, tuvo un repunte. Además de factores de preocupación del exterior, ese mercado está expectante por los cambios políticos que se avecinan: el próximo martes 10 asumirá el nuevo presidente, Alberto Fernández.