Cayó fuerte en octubre la competitividad comercial

La fuerte caída que tuvo el precio del dólar en el mercado local junto con el repunte de la inflación el mes pasado hizo que la competitividad de Uruguay disminuyera al comparar con Brasil, Argentina, Estados Unidos, México, Inglaterra, España, Italia, Alemania y China. El descenso es el más fuerte desde mediados de 2003 y profundiza una tendencia que los empresarios exportadores y algunos expertos visualizan con inquietud.

En caída.

La baja de 5,9% de la competitividad de octubre es la tercera seguida luego de haber bajado 2,8% en agosto y 1% en setiembre, según el ITCR. A mitad de año se había dado un incremento marcado del indicador como respuesta del aumento de la cotización del dólar verificado en junio y julio.

Más allá de este salto y algunos otros que se dieron por circunstancias de coyuntura, la tendencia es claramente a la baja desde el año 2005; el valor del dólar cayó en casi todo el mundo, pero lo hizo generalmente con más fuerza en Uruguay, perjudicándolo en su competitividad de precios.

En octubre el ITCR disminuyó 5,6% en relación a los países de fuera de la región y 6,1% en la comparación con los vecinos. En el primer caso, los mayores deterioros se dieron con Estados Unidos (6,2%) e Inglaterra (5,8%), mientras que con Alemania, México, Italia y China la baja fue alrededor de 5,5%. Con México (4,6%) se dio la menor pérdida de competividad entre los países incluidos en el índice.

Respecto a los vecinos —que son los principales socios comerciales de Uruguay si se tiene en cuenta el comercio de bienes y también el turismo y otros servicios—, la caída fue 5,7% con Brasil y 6,5% con Argentina. En ese último caso, la cifra no refleja con certeza la relación de precios por dos motivos: primero porque la inflación medida por el instituto oficial de ese país está subestimada según múltiples organismos y analistas privados. Segundo, existen en el mercado argentino una variedad de tipos de cambio (el oficial, el informal o “blue”, el “contado con liqui” y otros) debido a restricciones que aplica su gobierno.

El deterioro de la capacidad competitiva de Uruguay fue de 7,7% respecto a fines de 2011 y de 9,6% si se compara con octubre de ese año.

Fundamentos.

El tipo de cambio real y su evolución se miden generalmente en el corto plazo utilizando el valor del dólar en cada país y su inflación de precios internos. Por eso las desventajas que se perciben desde el sector exportador cuando empeora la relación de precios suelen asociarse a que baja la cotización de esa divisa.

Otra medida también utilizada para el cálculo del tipo de cambio real es la relación entre los precios de los bienes transables (que se comercian internacionalmente) y los no transables (que se venden en el mercado local). En su estudio Benítez y Mordecki analizan la competitividad comercial desde ese punto de vista y buscan las razones de la evolución a la baja observada desde 2004 también cuando se mide el ITCR de esa forma alternativa.

Los resultados confirman “la intuición respecto a que la apreciación reciente de la moneda doméstica obedece al efecto conjunto de ganancias de productividad e incremento de la inserción extrarregional”, señalan los autores. “También se aprecia que los desalineamientos entre el tipo de cambio real observado y su nivel de equilibrio son de menor entidad que lo que podía sospecharse previamente”, agregan.

Advierten que “las variaciones observadas en el tipo de cambio real en el período de análisis obedecen básicamente a los movimientos de sus fundamentos, más que los vaivenes de la coyuntura”. Esos fundamentos son la productividad, la apertura comercial de acuerdo a los mercados de destino de los productos, el diferencial de tasas de interés con las internacionales, el tipo de cambio nominal, la inflación, y el Producto Bruto Interno y su brecha respecto al nivel potencial.

Los resultados “echan por tierra las intuiciones que refieren a la eventual presencia de fenómenos de “atraso cambiario” en Uruguay, concluyen Benítez y Mordecki.