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    Corredores avizoran una desvalorización de los bonos uruguayos

    Ante el esperado desmantelamiento del programa de estímulos monetarios y la suba de tasas de interés en EEUU

    Es probable que antes de fin de mes Estados Unidos (EEUU) termine de suprimir una parte del paquete de estímulos que viene aplicando desde 2008 para apuntalar su economía, golpeada por la crisis que comenzó con el impago de hipotecas y terminó afectando el sistema financiero de buena parte del mundo. Y todos coinciden que falta cada vez menos para que empiecen a subir las tasas de interés —hoy cercanas a 0%—, la otra parte.

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    Frente a eso, asesores financieros locales dicen que los precios de los bonos uruguayos tienen espacio para que se desvaloricen.

    “Da la sensación de que estamos más cerca que lejos de una suba de tasas, aunque nadie sabe el timing o la velocidad con la que se dará. Hay que estar alertas porque los bonos van a tener que bajar. No me extrañaría ver el (título en dólares) 2024 que hoy está a 104%, a niveles de la par (100%) sobre fin de año”, dijo a Búsqueda Diego Rodríguez, del escritorio bursátil Gastón Bengochea.

    “Muchos de nuestros clientes siguen considerando invertir en títulos uruguayos en dólares de relativo corto plazo, por sus ventajas impositivas. Sobre todo viendo que las tasas (por los depósitos) en los bancos son bajas y que la liquidez no paga. Colocarse lo más corto posible permite reinvertir tras el vencimiento (del título) a tasas mayores en el futuro”, agregó.

    El próximo martes 28 y miércoles 29 se reunirá el Comité de Política Monetaria de la Reserva Federal (Fed, por su sigla en inglés) de EEUU. Se especula con que decida el fin de la compra de activos por hasta U$S 15.000 millones mensuales que realiza para inyectar dólares a la economía. En diciembre pasado estas operaciones eran por U$S 85.000 millones, y las fue recortando de a U$S 10.000 millones.

    Junto con esto, la Fed mantiene tasas de interés en niveles históricamente bajos, algo que según anunció corregirá gradualmente hasta 2017. Pero no ha dicho cuándo iniciará el proceso. Así, la rentabilidad de los títulos estadounidenses —que influye en el comportamiento de los precios de los bonos uruguayos— se encuentra por debajo de lo que los operadores estimaban. El bono a 10 años marcó una rentabilidad de 2,36% el martes 7, frente al 3% de inicios de 2014.

    “A esta altura nadie esperaba que estuviera tan baja la tasa”, aseguró el corredor Ángel Urraburu hijo. “El mercado puede moverse frente al fin de la compra de activos en EEUU, pero yendo a sus fundamentos la economía todavía emite señales de que no está fuerte. Sobre todo en cuanto a salarios. Es una economía muy basada en el consumo, y si no tenés un ajuste en los salarios el consumo va a estar quieto. Eso dilata la suba de tasas”, opinó ese asesor bursátil.

    Según el Índice de Búsqueda, esta semana los Bonos Globales uruguayos nominados en dólares operaron a 111%, una leve baja respecto a la anterior. En mayo habían llegado a su máximo en el año (118%).

    Los precios de los Globales en unidades indexadas a la inflación se mantuvieron en 109,5%, cerca de su nivel más alto en el año.

    “Parece inminente la suba de tasas” en EEUU, dijo Marco Manfrini, de GBU Sociedad de Bolsa. “Estamos aconsejando ser defensivos en la estrategia de bonos, aunque con tranquilidad. Posicionándonos en títulos cortos y con la opción de tasa variable. A los papeles largos la suba de tasas los va a afectar y tienen margen para bajar. El mercado ya descontó bastante esto”, agregó el asesor financiero.

    Fed.

    Las actas de la última reunión de la Fed, publicadas ayer miércoles 8, muestran que entre los integrantes de su Comité de Política Monetaria persiste preocupación por la “subutilización” del mercado laboral en trabajos a tiempo parcial y con un débil aumento salarial. También advierten que la “mala situación persistente” de Europa y su inflación (0,3% en los 12 meses terminados en agosto) podría suponer una apreciación del dólar y perjudicar el comercio exterior estadounidense. Lo mismo señalan sobre el lento crecimiento de China y Japón.

    El desempleo en EEUU bajó a 5,9% en setiembre, un mínimo desde 2008.

    Los inversores también estuvieron atentos a las proyecciones algo más pesimistas sobre la economía global que divulgó el Fondo Monetario Internacional.

    En varias Bolsas hubo volatilidad. Buenos Aires mostró en general bajas tras el relevo del titular del Banco Central argentino y la fijación desde ayer de una tasa mínima para los depósitos.