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Por primera vez en mucho tiempo, en los últimos días fue suficiente entregar menos de U$S 100 para comprar los 159 litros de petróleo crudo que caben en un barril. Eso atenuó en parte el efecto sobre los términos de intercambio de Uruguay, derivado de la desvalorización en los mercados internacionales de algunos de los principales productos de exportación.
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La relación entre los precios de las mercaderías que el país vende al mundo y los de las que importa —que se conoce como términos de intercambio— siguió siendo favorable al comienzo de 2014, aunque no tanto como en años anteriores.
Según cálculos de Búsqueda con datos del Banco Central (BCU), en los 12 meses cerrados a junio los términos de intercambio aumentaron 1,6% en promedio frente a un año atrás. Eso se dio porque si bien los precios de exportación crecieron más lento (0,9%), los de importación cayeron (–0,6%), dando lugar a una relación beneficiosa para Uruguay.
Sin embargo, varios analistas proyectan que los términos de intercambio dejarán de ser favorables próximamente, en parte por el cambio de las condiciones financieras mundiales asociado a la recuperación de la economía de Estados Unidos y también por la menor demanda de productos por parte de China.
En ese sentido, Uruguay quedará expuesto a dos efectos: uno negativo por la baja de sus precios de los productos con escasa diferenciación (commodities) que exporta y otro positivo por el abaratamiento del petróleo, el principal rubro de importación.
Los lácteos, uno de los productos con más peso en la canasta exportadora de Uruguay, tuvieron una fuerte baja en sus valores en los mercados internacionales en los meses recientes (cercana al 40% respecto a un año atrás), y una tendencia similar se dio con la soja, el arroz y la madera.
Ello se reflejó en caídas en los montos vendidos al exterior de algunos de esos rubros, lo que fue compensado por incrementos en otros. De esa forma, las exportaciones totales de bienes sumaron U$S 9.714 millones en los 12 meses cerrados en julio, un 9% por encima de un año atrás.
En ese mismo período las importaciones sumaron U$S 12.096 millones (aumento de 7,4%).
Evolución
En los últimos años los términos de intercambio tuvieron una evolución beneficiosa para Uruguay, contribuyendo a su crecimiento económico. Salvo en 2006 y 2010, cuando registró caídas, y 2007, cuando se mantuvo, la relación de precios mejoró desde mitad de la década pasada.
La medición en el año cerrado a junio de 2014 arroja una suba de 1,6%. En 2008, a esa misma fecha el aumento de los términos había sido 2%, en 2009 fue 13,8%, en 2010 bajaron 3%, en 2011 aumentaron 2,2% y en 2012 lo hicieron 5,8%. En los 12 meses a junio de 2013 el incremento alcanzó 2%.
Esa evolución fue impulsada por la valorización de los productos agroindustriales que componen gran parte de la canasta exportadora uruguaya. El Índice de Precios de Materias Primas de Búsqueda llegó a niveles récord en esos años y recién en 2013 comenzó a mostrar algunas bajas, aunque el indicador se mantuvo próximo a sus máximos históricos. En los primeros seis meses de 2014 descendió 2,4%.
Por el lado de las importaciones, su componente principal es el petróleo que abastece el mercado interno luego de pasar por la refinería de Ancap. En promedio, las compras de esa materia prima en los 12 meses cerrados a junio se hicieron a un precio 4% mayor que en el año anterior.
Durante prácticamente todo el año el barril de crudo variedad Brent —referencia del que consume Uruguay—se negoció por encima de los U$S 105. Sin embargo, en las últimas semanas registró un descenso en su precio y los contratos de compra a futuro para octubre se ubican por debajo de los U$S 100 el barril. Es el menor valor desde mediados de 2013.
Este abaratamiento del crudo se explica principalmente por la suba de la cotización del dólar a escala mundial, la mayor producción en Medio Oriente, así como las perspectivas de una demanda no tan vigorosa de China y Estados Unidos.
Socios
Los precios beneficiaron a Uruguay en su relación de intercambio, y en especial en el terreno cambiario hubo recientemente una mejora de los indicadores de competitividad. En ese contexto fue que se elevaron las ganancias de las empresas exportadoras, que subieron 4,9% en promedio en los 12 meses cerrados a junio en la medición que elabora el BCU. Desde mediados de 2012 no se observaba un incremento de tal magnitud en el índice de rentabilidad de esos negocios.
El intercambio comercial con los socios de la región fue con una relación de precios en general favorable para Uruguay el último año, a diferencia de lo ocurrido en 2013. Los términos de intercambio mejoraron respecto a Brasil (2%), Argentina (8%) y Venezuela (48%) y México (3%). Solo con Chile hubo un deterioro (de 7,5%).
Respecto a los países de fuera de la región, la situación fue más dispar; hubo una baja frente a Estados Unidos (2%) y la Unión Europea en promedio (2%). Lo contrario se dio con Canadá (4%) y algunos países europeos como Francia (8%) y Rusia (38%).
Si se considera Europa en conjunto, es el continente donde Uruguay tuvo más ventajas en la relación de precios recientemente. Desde 2006 hubo aumentos prácticamente sin interrupciones a un promedio de 5,5% anual.
Al comparar con el “resto del mundo” —donde China es el socio comercial principal— la mejora de los términos de intercambio fue de 16% en los 12 meses a junio.
