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    Dinero circulante sigue frenando crecimiento

    Intentar que la cantidad de dinero crezca más lento para que las presiones sobre la inflación de precios sean menores, esa es la política monetaria que lleva a cabo el Banco Central (BCU). Los últimos datos sobre el monto de billetes y monedas en circulación divulgados por ese organismo el viernes 19 muestran que ese objetivo se está consiguiendo, ya que el aumento de los medios de pago fue menor al rango establecido como meta.

    Ayer miércoles el BCU comunicó que la próxima reunión del Comité de Política Monetaria (Copom), que fija los objetivos para los próximos tres meses, se realizará el martes 30. Allí se definirá cuál es la meta indicativa de crecimiento del dinero en el último trimestre de 2014.

    El denominado M1’ —un agregado monetario que suma el circulante fuera de los bancos más los depósitos a la vista (que se pueden retirar en cualquier momento) y las cajas de ahorro en pesos— tuvo un incremento de 6,6% en el trimestre cerrado en agosto comparado con el mismo período de 2013.

    Esa medición del dinero es la referencia para el BCU para su política monetaria. La última meta que se fijó el Copom fue de un incremento del M1’ de entre 9% y 12% en el trimestre de julio a setiembre. Con eso se propone una baja en el crecimiento de la cantidad de dinero que ronde el 8% anual, lo que se considera “consistente” con las metas de inflación y crecimiento de la economía.

    Evolución.

    Las cifras sobre agregados monetarios muestran que al cierre de agosto el M1’, que refleja en buena medida los medios de pago disponibles rápidamente para los agentes, totalizaba unos U$S 6.460 millones. Eso es cerca de 12% del Producto Bruto Interno de Uruguay.

    En los últimos años el ritmo de aumento de la cantidad de dinero fue relativamente elevado, impulsado en gran medida por la actividad de la economía en general. El agregado monetario de referencia creció normalmente por encima del 20% anual desde mediados de la década pasada hasta mitad del 2013.

    Desde julio del año pasado la política monetaria del BCU se orientó al manejo de los agregados como instrumento en lugar de la tasa de interés de referencia para el mercado. Desde esos meses la variación del M1’ fue cada vez menor.

    Hasta julio de este año el aumento interanual del M1’ comparando trimestres móviles fue siempre de entre 10% y 15%, en julio fue 7,7% y al cierre de agosto la variación fue 6,6%. Ese incremento se encuentra por debajo de la meta de referencia del BCU. El próximo martes el Copom decidirá si aplica o no un sesgo más contractivo a su política monetaria fijando un rango aún más bajo.

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