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Basados en muchos casos en los indicios de reactivación en Estados Unidos, la llegada al poder de Donald Trump con promesas de inyectar más combustible a la economía y la expectativa de una suba de las tasas de interés, a comienzos de 2017 los analistas proyectaban que el dólar se valorizaría en el año. Pero la realidad fue que dicha divisa terminó bajando de precio frente a muchas otras, incluido el peso uruguayo, porque los fundamentos de aquellos pronósticos se cumplieron solo en parte.
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¿Qué cabe esperar para 2018? En Uruguay, los consultores en general tienden a pensar que el tipo de cambio subirá (ver página 21), quizás por razones similares a las que se creía que lo haría en 2017: una economía estadounidense acelerándose —en parte por las rebajas de impuestos que, finalmente, pudo aprobar Trump— y una gradual normalización monetaria. La misma impresión tienen operadores cambiarios que también fueron consultados por Búsqueda.
En la plaza local el dólar se operó a $ 28,764, en promedio entre instituciones financieras, el último día del año pasado, informó el Banco Central (BCU). Eso es 1,64% menos que al cierre de 2016. A su vez, comparando promedios anuales bajó 4,85%.
Pero más allá de esos descensos, el tipo de cambio mostró relativa estabilidad gran parte del año; considerando las 245 jornadas hábiles con operativa de 2017, solamente en cuatro el valor promedio del día fue inferior a $ 28, mientras que en no más de 45 superó los $ 29. Ello obedeció en parte a la participación que tuvo el BCU como comprador de divisas, ya sea en forma directa (US$ 733,4 millones) o aceptando dólares en pago de los títulos que emite en moneda nacional. Algunas veces, incluso, sus jerarcas reconocieron públicamente que las intervenciones apuntaron a evitar una caída de la cotización, preocupados por los efectos sobre la competitividad exportadora. Otras compras pudieron tener como propósito fortalecer las reservas (que crecieron durante el año y terminaron en casi US$ 16.000 millones).
La estrategia de intervenciones fue aludida en el comunicado divulgado tras la última reunión del año, el 29 de diciembre, de su Comité de Política Monetaria. El BCU señaló que en 2017 la autoridad monetaria iba a comprar alrededor de US$ 3.500 millones a efectos de evitar que el “marcado cambio de portafolio” hacia la moneda nacional produjese “presiones excesivas sobre el tipo de cambio que afecten el nivel de actividad y empleo”.
El comité evaluó que, más allá de que la inflación se mantiene dentro del rango meta, “es necesario mantener la instancia contractiva de la política monetaria” y por ello fijó la meta de crecimiento del agregado monetario M1’ (emisión en poder del público más depósitos a la vista y cajas de ahorro) entre 14% y 16% para el primer trimestre de 2018. El año pasado el M1’ se incrementó 18,6%.
En estos primeros días de 2018 en el mercado local el tipo de cambio mantuvo la tendencia a la baja. Con más vendedores que compradores, el BCU volvió a adquirir dólares; el miércoles 3 fueron US$ 34 millones pero aun así la cotización bajó algunos centésimos y en promedio se operó a $ 28,638, informó el propio organismo.
Ránking.
Las presiones a la baja sobre el dólar no son un fenómeno particular de Uruguay y se vienen dando en gran parte de los mercados mundiales.
Entre 29 países (que juntos representan cerca de 90% del Producto Bruto Interno global) analizados por Búsqueda a partir de datos del BCU, solo en cinco el dólar estadounidense se valorizó frente a sus respectivas monedas. Argentina sobresalió entre esos pocos casos, ya que allí fue donde se registró la mayor alza del tipo de cambio (17,3%).
En el otro extremo, el euro, la corona danesa y el florín húngaro fueron las monedas que más se fortalecieron frente al dólar entre las analizadas (en torno a 12% en los tres casos). En tanto, el peso uruguayo fue, después de la moneda colombiana, el que menos se valorizó ante la divisa estadounidense el año pasado.