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El año está “muerto” en nuevas emisiones para financiar empresas
“Cuando vienen situaciones precrisis los bancos se asustan (…) y se genera una restricción de crédito que el mercado de valores tiene que aprovechar”, dice el gerente de la Bolsa de Valores de Montevideo
Acercándose a la mitad del año, los operadores de Bolsa se debaten entre el optimismo y la incertidumbre a la hora de dilucidar cuántas emisiones de títulos bursátiles lanzarán al mercado, ya sean empresas públicas o privadas. Para algunos deberían ir en aumento, en un contexto donde los bancos tendrán mayores restricciones para dar préstamos; otros sostienen que el balance de los meses que han pasado es “malo” y que resulta difícil prever qué pasará hacia delante.
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En lo que va del año el mercado de capitales uruguayo dio financiamiento por U$S 24 millones a tres proyectos de empresas privadas (si bien la demanda fue algo mayor, por casi U$S 33 millones). Se trató de Conaprole, una de las pocas que emiten títulos bursátiles con asiduidad; la mutualista Casmu; y Citrícola Salteña, que al no encontrar el financiamiento bancario que buscaba volvió a emitir deuda tras 12 años.
Obligaciones negociables por el equivalente a U$S 6 millones de la cadena de farmacias San Roque se encuentran en trámite de autorización en el Banco Central (ver Búsqueda Nº 1.860). Sería la primera vez que esa empresa busca financiarse en el mercado de capitales.
“Las empresas en Uruguay básicamente utilizaban la bonanza y tomaban préstamos de corto plazo renovándolos permanentemente. Así financiaban su largo plazo. Cuando vienen situaciones precrisis los bancos se asustan, mandan a sus gerentes de riesgo a que se pongan más exigentes y se genera una restricción de crédito que el mercado de valores tiene que aprovechar. Es ahí donde va a empezar a crecer el financiamiento que hoy es casi nulo”, dijo a Búsqueda Marcelo Oten, gerente general de la Bolsa de Valores de Montevideo.
Junto con estructuradores de emisiones que se han registrado, la institución realiza visitas a empresas “para decirles que ahora es el momento de generar una alternativa de financiamiento” por medio de la Bolsa.
“La desaceleración (económica) no impide que haya emisiones. Hay avidez y hay liquidez. Pero tengo la sensación de que hay una tranca en la emisión de parte del Estado, ya sea por fideicomisos u otro vehículo, porque se está en una fase política más complicada”, opinó el corredor Jorge Di Matteo.
A esta altura de 2015 UTE había emitido obligaciones negociables equivalentes a U$S 100 millones para su plan de inversiones e igual monto en certificados de participación de un fideicomiso para la construcción del parque eólico Pampa. En marzo del año pasado el presidente de esa empresa estatal anunció otras dos nuevas operaciones por un total de U$S 320 millones, que aún no se concretaron.
“Hubo algunas emisiones pero 2016 está muerto. Lo veo con escaso dinamismo. Para mi gusto no hay mucho movimiento”, estimó el corredor Ángel Urraburu hijo. “Ojalá que haya algún cambio, pero en cuanto a emisiones nuevas la performance va a ser paupérrima. Lo que puede romper el hielo son los nuevos proyectos (de infraestructura) que necesita el país y que pueden buscar financiamiento por vía del mercado de capitales local”, opinó.
La CAF-Banco de Desarrollo de América Latina prepara un fideicomiso que emitirá títulos por U$S 300 millones para fondear obras de infraestructura. Se espera que los compradores sean principalmente inversores institucionales como las administradoras de ahorros previsionales, más conocidas por la sigla AFAP (ver Búsqueda Nº 1.863).
“Las perspectivas cambiaron y para endeudarse a estos niveles se piensa dos veces. En dólares ya estás (con tasas en) uno o dos puntos por arriba que hace un año y la expectativa es que el dólar siga subiendo por un par de años. Llegado el momento las empresas tienen que ver si necesitan salir sí o sí (a buscar dinero) o pueden esperar a un escenario favorable”, analizó una fuente del mercado.
