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Una suba en las tasas de interés de referencia en Estados Unidos ocurrirá “a la brevedad”, presagia el gobierno uruguayo. Buscando adelantarse a un encarecimiento del crédito en los mercados mundiales que conllevaría esa situación, emitió un nuevo Bono Global que refuerza su caja.
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La operación se concretó el lunes 19 con una velocidad que hasta ahora era inusual para Uruguay, pero que se alinea con una tendencia hacia la aceleración de los procesos de emisión en el mundo. La oferta estuvo abierta entre las ocho de la mañana y las cuatro de la tarde (hora de Nueva York), si bien el plazo podía ser abreviado o extendido.
La emisión fue por U$S 1.700 millones; combinó el pago en efectivo (U$S 1.200 millones) y entregando papeles que ya estaban en circulación con vencimiento en 2024 (U$S 495 millones). Si bien la oferta permitía también entregar en canje títulos con amortización en 2017, 2022 y 2025, el gobierno decidió no tomarlos.
En los días previos algunos jerarcas habían comentado a medios escritos del exterior que estaba próxima una emisión de bonos.
Una fuente oficial dijo a Búsqueda que la salida al mercado ahora tuvo en cuenta que se espera “a la brevedad” que la Reserva Federal estadounidense (Fed, por abreviatura) comience a subir las tasas de interés de referencia para su mercado, que desde 2008 fueron llevadas a niveles de entre 0% y 0,25% anual para revitalizar una economía en crisis. Una reunión del comité monetario de la Fed para considerar una medida de ese tipo está programada para la semana próxima.
Una suba de tasas en Estados Unidos es “inminente”, señaló el Ministerio de Economía en un comunicado con detalles de la operación.
El titular de esa secretaría de Estado, Danilo Astori, presentó los resultados de la emisión en una conferencia de prensa el mismo lunes como una señal de “confianza” de los inversores en Uruguay y aseguró que la operación afianza la “solidez” financiera del país. También resaltó que se concretó en un momento “complicado” en la economía internacional y en especial, la regional.
La demanda fue por unos U$S 3.000 millones. La oferta estuvo restringida o directamente prohibida en algunos mercados, principalmente europeos.
Entre los compradores del nuevo bono hubo algunos bancos centrales de países de Europa, dijo el ministro, como “una de las más altas señales de (la) confianza” que Uruguay “se ha ganado”.
El bono se colocó con un plus de 45 puntos básicos (0,45%) por sobre un título de similar plazo del gobierno estadounidense y paga un interés de 4,375% anual. “Es una tasa muy conveniente” en términos de costo para Uruguay, observó. Al disertar en un almuerzo organizado por la Cámara de Comercio Uruguay-Reino Unido, el ministro fue más allá: “No hay muchos países en el mundo que puedan realizar una operación como esta. La oportunidad era hoy y Uruguay la aprovechó muy bien”.
Citigroup Global Markets, HSBC Securities e Itau BBA USA Securities asesoraron al gobierno en la operación.
Astori añadió en la conferencia de prensa del lunes, que la emisión de este nuevo Global le permite al gobierno solventar por adelantado gastos futuros, en una política de prefinanciamiento que viene practicando desde hace tiempo. “Las necesidades de 2016 están cubiertas”, señaló.
Los fondos disponibles en caja (liquidez) pasaron de ser de unos U$S 2.360 millones a fin de setiembre —equivalentes a 4,2% del Producto Bruto Interno— a U$S 3.560 millones (6,4%) tras la operación. Si se suman los préstamos pactados con organismos internacionales para desembolsar en caso de necesidades (contingentes), la liquidez alcanza a U$S 5.700 millones, detalló el ministro.
Astori repitió varias veces que Uruguay muestra “solidez financiera”, aunque ante una pregunta diferenció eso de su situación fiscal, que según dijo, debe mejorar. “Tener financiamiento sólido no significa tener capacidad para gastarlo”, añadió.
Al canjear títulos que vencían a plazos más cortos, la deuda pública uruguaya estira su duración promedio a “más de 15 años”, resaltó.
Cuestionamiento.
En algunos escritorios bursátiles locales hubo descontento, ya que se considera que la operación “no estuvo pensada” para inversores minoristas, que son gran parte de sus clientes. Algunos corredores consultados por Búsqueda cuestionaron que durante la operación hubo un cambio en el spread (el premio que se pagaría con respecto al bono estadounidense 2025) informado y que hubo “poco tiempo” para contactarse con los inversores, ya que se dieron tres horas entre el anuncio de las condiciones y el inicio de la subasta. De todas formas, varios escritorios participaron en la operación respondiendo a órdenes de sus clientes. Fuentes oficiales dijeron que la mecánica de la operación fue la usual y destacaron que entre 6% y 7% de la emisión fue a manos de inversores en Uruguay.
Algunos corredores entienden que el gobierno “tendría que pensar” en armar tramos para los inversores locales. Otros opinaron que “el mercado global funciona de esta manera” y que estas emisiones “definitivamente” están pensadas para fondos de inversión foráneos.
Mientras, los Bonos Globales en dólares bajaron de precio en los últimos días. Ayer, miércoles 21, cerraron a 103% según el índice de Búsqueda. Los títulos en unidades indexadas a la inflación subieron su valor y cotizaron a 88%.
