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Desde la oposición política disparan contra el gobierno por el nivel del déficit fiscal y advierten que quien asuma el poder en 2020 heredará una situación delicada. Mientras la administración saliente señala que se esfuerza por ir abatiendo el desequilibrio —sin resultados visibles por ahora—, continúa adelante con una política de gestión de deuda que, en cierto modo, descomprime el problema que le achacan. En otras palabras, el desbalance en las finanzas públicas obliga a pedir prestado para solventar los gastos, pero el endeudamiento es cada vez a mayor plazo y da más holgura para los pagos futuros.
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Una nueva operación de gestión de deuda con ese resultado se concretó esta semana. Como en anteriores ocasiones, la oferta, que estuvo disponible el martes 24, combinó la recompra de papeles ya en circulación, canje y pago con efectivo por los Bonos Globales reabiertos.
Las autoridades del Ministerio de Economía (MEF) se expresaron satisfechas con las tasas de interés convalidadas (de 3,49% para el bono al 2031 y 4,10% para el 2055) dado el contexto de “volatilidad” en los mercados externos, y por los inversores participantes (más de 100 cuentas, incluidas agencias oficiales de Kuwait y Corea del Sur), que interpretan como una demostración de “confianza” en los fundamentos macroeconómicos del país. Con la operación, el gobierno incrementó la caja en US$ 588 millones y redujo en US$ 87 millones su endeudamiento neto (por efecto de la recompra y el canje).
La operación
El MEF propuso a los inversores adquirir nuevos tramos de los Bonos Globales en dólares que tienen amortización final en 2031 y 2055. El primero se podía comprar solamente canjeando ciertas series de títulos públicos con vencimiento más cercano (2022, 2024 y 2027) que ya están en circulación por US$ 3.557 millones; para el otro estaba esa opción y también la entrega de dinero en efectivo.
La demanda rondó los US$ 2.000 millones, pero el MEF decidió emitir US$ 1.055 millones (US$ 838 millones del Global 2055 y US$ 217 millones del que vence en 2031); cerca de la mitad fue mediante recompra (US$ 282 millones, utilizando parte del dinero) o canje.
Los bonos en dólares a 2031 y 2055 “son de los más ilíquidos” en el mercado y pudo haber sido un propósito del MEF “darles un poco más de fuerza y liquidez”, analizó, en diálogo con Búsqueda, Alan Babic, del escritorio bursátil Gastón Bengochea & Cía. Tras esta operación, el circulante del Global a mayor plazo de esos dos aumentó cerca de 40%, dijo, y añadió que su precio “bajó bastante”.
“Siempre teníamos cerca de cuatro veces más de lo que demandaba (ofertaba) el gobierno y podía apretar un poco la tasa, y siempre salía cercano al precio de mercado. En esta emisión, la demanda fue apenas dos veces más de lo que emitió”, comentó otra fuente del mercado.
En los documentos presentados ante la comisión de valores de Estados Unidos para hacer la oferta, Uruguay informó que, al 31 de agosto, el servicio de deuda —pagos de capital e intereses— del gobierno central en los siguientes 12 meses sumaba US$ 3.300 millones. A esa misma fecha contaba con activos líquidos por US$ 1.400 millones, además de créditos contingentes de organismos por unos US$ 2.200 millones.
En la línea de respaldarse en potenciales prestamistas institucionales del exterior, el Poder Ejecutivo remitió al Parlamento un proyecto de ley aprobando el convenio de incorporación del país al Banco Asiático de Inversión en Infraestructura (AIIB, por su sigla en inlgés), con sede en Pekín. “El posicionamiento global de Asia en general, y de China y Japón en particular, así como las menores tasas de interés, justifica que el país mantenga una mayor relación con inversores asiáticos” como una “fuente alternativa a mediano y largo plazo, particularmente durante períodos de volatilidad en los mercados de capitales internacionales, alega.
Uruguay ingresaría con 50 acciones aportando US$ 5 millones.
