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En los mercados de la región el dólar aceleró su valorización y alcanzó nuevos máximos. En Uruguay, la suba fue más moderada por el freno que le puso el Banco Central (BCU) mediante ventas de divisas y el anuncio de una recompra de títulos en moneda nacional.
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La estrategia de las autoridades económicas de contener el alza del tipo de cambio tiene objetivos entrelazados. Por un lado, que una suba mayor genere más inflación. Por otro, que entre la población se perciba —erróneamente— un dólar alto como una señal de problemas en la economía uruguaya, como sucedió décadas atrás en el país. “¿Qué pasaría si la gente viera el tipo de cambio por encima de $ 34, por ejemplo?”, se preguntan. Y se responden que es preferible desprenderse de algo de reservas para evitar que llegue a niveles más altos que los actuales porque, de hacerlo, las expectativas de los agentes se deteriorarían.
La estrategia implica, además, transmitir la idea de que Uruguay debe acompañar la tendencia de apreciación del dólar que se da en el mundo, pero no al ritmo acelerado que tomó en Brasil debido a sus propios problemas políticos e institucionales. Se entiende que si bien hubo un deterioro en la competitividad bilateral, el tipo de cambio real está en niveles adecuados y consistentes con los “fundamentos”.
En Brasil, el martes 22 el dólar llegó a superar la barrera de los 4 reales, el mayor nivel desde octubre de 2002, en vísperas de las elecciones presidenciales que ganó por primera vez Luiz Inácio Lula da Silva. Ayer miércoles 23 la cotización subió otro poco y tocó los 4,14 reales; la depreciación alcanzó a 56% en lo que va del año. Ahora la incertidumbre está centrada en si el gobierno de Dilma Rousseff logrará los votos necesarios para aprobar en el Congreso un plan de ajuste que permita reducir el desequilibrio fiscal. Con ese panorama, el riesgo de que una segunda calificadora —además de Standard & Poor’s— rebaje la nota a la deuda pública brasileña se hace cada vez más fuerte.
Los problemas en Brasil son vistos con preocupación pero sin alarma entre las autoridades uruguayas, que confían en que los inversores internacionales saben diferenciar ambas economías. Por eso, dicen, ya hay una salida de capitales del vecino pero no de Uruguay.
Al otro lado del Río de la Plata el dólar “blue” —negociado “en negro”— rozó los 16 pesos argentinos. Influyó una resolución de la Comisión Nacional de Valores que exigió que los bonos negociados en el exterior se paguen al tipo de cambio oficial (en torno a 9,4), lo que pegó también en la Bolsa de Valores porteña.
En la plaza uruguaya la operativa cambiaria fue por volúmenes altos esta semana. Lo normal es que las compraventas diarias entre instituciones financieras (“mercado interbancario” en la jerga) ronden los U$S 20 millones, pero llegaron a montos de U$S 31,3 millones el lunes 21, U$S 85,8 millones el martes 22 y a U$S 76,1 millones ayer. El BCU fue el operador principal, con ventas de divisas por casi U$S 65 millones el martes y U$S 72,5 millones ayer, máximos en el año. También hizo operaciones forward (a futuro).
Con esas intervenciones, el tipo de cambio fue subiendo en la semana, pero frenado: se operó en promedio a $ 28,792 el lunes, a $ 28,826 el martes y a $ 28,856 ayer, informó el BCU. La depreciación fue 18,6% en el año.
La misma tendencia se vio en las pizarras al público. En el Banco República quedó ayer en $ 28,45 la compra y $ 29,30 la venta, pero los valores fueron unos 10 centésimos más en cambios del Centro y Ciudad Vieja.
“El (precio del) dólar se va a seguir fortaleciendo y las tasas van a subir, eso no nos perturba (...) porque es un proceso de normalización” de la política monetaria de Estados Unidos, afirmó el titular del BCU, Mario Bergara, en una entrevista difundida el viernes 18 en el portal de Presidencia de la República. Pero ratificó que el organismo seguirá interviniendo en el mercado buscando evitar que el tipo de cambio registre saltos. “Tenemos que respetar los fundamentos que indican que el dólar se va a ir fortaleciendo, pero no es necesario que se haga como en una montaña rusa”, graficó.
Los operadores ven al BCU decidido a contener el alza del dólar y están atentos a sus señales cuando se empieza a formar el mercado cada día. El mensaje es que “no hay techo” para el uso de las reservas con ese fin; la posición en moneda extranjera del Central ronda hoy los U$S 7.000 millones.
Además de la venta de dólares, el BCU recurre ahora a otro instrumento que ayuda a enlentecer el ritmo de valorización de la divisa.
Desde ayer y hasta el próximo lunes 28, recibirá ofertas de recompra de Letras de Regulación Monetaria (LRM) en pesos y en unidades indexadas con vencimientos no mayores a fin de octubre de 2016. Según anunció el jueves 17, la operación será por un monto equivalente a U$S 500 millones, aunque podría ampliarla al doble en función de las condiciones financieras que le propogan. También puede haber una segunda recompra más adelante.
El BCU entregará dólares a los inversores como pago de las Letras que recompre. Los resultados de la operación se darán a conocer el miércoles 30 y la liquidación se hará el 2 de octubre.
En los últimos años el circulante de LRM aumentó significativamente. Mediante su emisión el BCU retiraba pesos que volcaba al comprar dólares cuando estaban más baratos.
Ahora, al sacar Letras de circulación mediante la recompra el BCU logra un efecto positivo sobre su balance (reduciendo su endeudamiento) y quita presión sobre el tipo de cambio, ya que los inversores recibirán dólares (y no pesos que luego puedan querer convertirlos a esa divisa en el mercado). Algunas AFAP están interesadas en participar en la recompra porque quieren invertir en bonos del gobierno uruguayo nominados en unidades indexadas a la inflación emitidos en mercados del exterior, que se pagan en dólares.
