“Nos asusta que entramos a consumir a troche y moche, muy por encima de nuestras posibilidades. (…) Nunca hemos vivido una coyuntura así y tenemos que ser prudentes y desconfiados, y guardar algo por las dudas”, alertó un año atrás el presidente José Mujica, aludiendo a un fenómeno que se verifica con las estadísticas oficiales: en Uruguay se está consumiendo, mucho más, pero la inversión y sobre todo el ahorro crecen modestamente, e incluso en comparación con el Producto Bruto Interno (PBI) están estancados.
En la economía uruguaya, el fuerte dinamismo que se observó en los últimos años no produjo grandes cambios en algunos aspectos claves del crecimiento, como la tasa de ahorro e inversión, aunque el consumo rompió todos los récords. Por detrás de eso está el dilema de ahorrar o consumir, que se plantea tanto para las familias como para el país en su globalidad.
Algunas de las principales teorías sobre el crecimiento económico dan un papel central a la tasa de ahorro para cambiar la dinámica de expansión de los países, si bien hay evidencias a favor y en contra (como la elevada tasa de ahorro que históricamente tuvo Japón, cerca de 30% de su ingreso, y el ratio relativamente bajo que exhibía Estados Unidos, menor a 20%).
Los datos de Cuentas Nacionales divulgados recientemente por el Banco Central (BCU) muestran que en Uruguay la tasa de ahorro fue 17% en 2011 y no ha variado significativamente en los años recientes (había sido de 18,3% en 2009 y 16,9% en 2010), aunque está por encima de los registros de algunas décadas atrás. Dicha medida es la relación entre el ingreso disponible en la economía que no se destinó al consumo final, respecto al ingreso disponible total.
En monto, el ahorro fue de U$S 7.718 millones, lo que supuso una suba de apenas 0,9% real —aislando el efecto de los cambios de precios— frente a 2010.
Inversión.
Cuando se concretan inversiones para la incorporación de capital —maquinaria, construcciones u otros activos— se genera crecimiento económico directamente, pero también posibilita mayor producción para los siguientes años (por haber mas recursos disponibles y porque muchas veces propician aumentos de productividad).
La inversión en Uruguay —medida como Formación Bruta de Capital Fijo– totalizó U$S 8.860 millones el año pasado según el BCU. Eso representa 19% del PBI, una relación que se denomina tasa de inversión. Dicha tasa había sido 19,3% en 2009 y 18,8% en 2010.
En 2011 las inversiones del sector público registraron una baja real de 4% respecto al año previo y explicaron 25% de la inversión total; las hechas por los privados, que crecieron 8,5%, fueron el 75% restante. Antes de la más reciente crisis económica mundial gestada en 2008 en Estados Unidos, el sector privado invertía aproximadamente 80% y el público el 20% del total.
El interés gubernamental por generar mayores niveles de inversión también está reflejado por ejemplo en el régimen de exoneraciones tributarias (que fueron incrementadas en la primera administración del Frente Amplio) que ha sido crecientemente utilizado.
En 2011, el Ministerio de Economía recomendó dar beneficios a proyectos que involucran una inversión total de U$S 1.429 millones, 10,7% más que el año previo. A su vez, en el primer trimestre de 2012 propuso conceder ventajas a inversiones por U$S 344 millones (suba real de 42%).
Por otro lado, el gobierno tuvo una actitud proactiva para atraer inversores del exterior mediante la realización de misiones oficiales y conferencias.
Mientras los flujos de capital comenzaron a arribar a la región desde mediados de la década de los 2000, Uruguay batió sus récords en inversión extranjera directa, según datos del BCU. Dichos flujos fueron por la cifra récord de U$S 2.528 millones en 2011, lo que en parte se explica por el comienzo de la construcción de una fábrica de pasta de celulosa en Colonia.
Históricamente, la inversión foránea en el país no había superado el equivalente a 1% del PBI anual, pero desde 2005 se ubicó en torno a 6%, en promedio.
En contraste con los beneficios a largo plazo que trae ese tipo de inversión —en materia de crecimiento económico, de empleos e incorporación de tecnología—, a corto plazo dichos capitales contribuyen a la apreciación de la moneda local, con posibles efectos negativos sobre la competitividad exportadora.
Consumo.
La dinámica del consumo tiene un rol fundamental en la tasa de crecimiento de los países. Si se consume más la mayor demanda estimula la producción, pero al resignarse ahorro las posibilidades de inversión se reducen y esta depende más del endeudamiento externo.
El año pasado el total de consumo fue de U$S 37.776 millones —un 7,6% real más que en 2010—, lo que representó 83% del ingreso disponible de la economía.
Ese incremento del consumo incluso superó el ritmo de expansión del resto de la economía, llegando a récords en su nivel y en su tasa de aumento anual.
A su vez, en el primer trimestre de 2012 se “revirtió parcialmente”, sobre todo en marzo, la desaceleración del aumento de las ventas, informó ayer miércoles 9 la Cámara de Comercio y Servicios. Se destacaron las subas en electrodomésticos (23,4%) e informática (27,1%). En cambio cayó fuerte —casi 40%— el rubro maquinaria agrícola.
En abril se vendieron 3.538 coches nuevos, un 0,3% más que un año atrás, informó ayer la Asociación del Comercio Automotor.
Términos
Los términos de intercambio son la relación entre los precios de los bienes y servicios que Uruguay exporta y los que adquiere del resto del mundo. Debido a que los primeros subieron más que los precios de lo que el país importa, dicha relación resultó ventajosa en los años recientes, si bien en 2011 dicha tendencia se desaceleró. En efecto, mientras los términos de intercambio habían crecido 5% en 2009 y 8,4% en 2010, en el año siguiente lo hicieron 0,9%.
Al mismo tiempo, esa relación de precios junto con las rentas y transferencias corrienes es lo que se adiciona al PBI para obtener el Ingreso Nacional Disponible Bruto (YNDB, por su sigla en inglés), que es el dinero que al fin de cuentas se gasta o se ahorra en la economía.
¿Cuál es la diferencia entre PBI, PNB e YNDB? Mientras el PBI mide lo producido dentro del país por residentes y no residentes, el PNB es una medida de lo producido dentro y fuera del país siendo propiedad de los residentes. La diferencia son las rentas que se pagan y cobran en el país por intereses, utilidades, etc.
En 2011 el PBI fue de U$S 46.737 millones, mientras que el PNB se ubicó en U$S 45.368; como ocurrió históricamente, el país pagó más rentas de las que recibió del exterior.
El YNDB —U$S 45.494 millones— es la medida final del ingreso que se utiliza en la economía y le adiciona al PNB las transferencias corrientes, que refieren al arribo y el envío de fondos con el exterior sin ninguna contrapartida, como remesas, pensiones de extranjeros o donaciones.
