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Si bien el valor del dólar aumentó durante todo el año, a la economía uruguaya le está siendo difícil volverse “más barata” frente a las de sus principales socios comerciales, en especial comparándose con Brasil, donde la divisa se ha valorizado aún más rápido. En setiembre la competitividad comercial medida por los precios bajó 2,1%, según el índice de tipo de cambio real (ITCR) calculado por Búsqueda con la misma metodología que lo hace el Banco Central (BCU).
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Según ese indicador, la baja de setiembre se debió principalmente a la relación cambiaria con Brasil: la competitividad bilateral se redujo cerca de 9%. Como respuesta de los mercados a la inestabilidad política y las malas perspectivas de crecimiento económico, el precio del dólar en ese país aumentó casi 10% más que en Uruguay.
También hubo bajas del ITCR respecto a México y el Reino Unido, aunque de magnitudes mucho menores.
En lo que va de octubre la pérdida de competitividad parece estarse frenando, en especial porque la divisa estadounidense se abarató levemente en Brasil (0,8%), a la vez que en la plaza uruguaya su precio aumentó (1,1%). Esta semana la operativa local fue “tranquila” , aunque el BCU participó desde el lunes 19 con ventas de dólares por U$S 27 millones en total en lo que va de la semana.
Luego de bajar de precio ese día, el dólar se valorizó levemente el martes 20 y también ayer miércoles 21. Las compraventas en el mercado interbancario se hicieron ayer a un precio medio de $ 29,414; de los U$S 18 millones el BCU adquirió la mitad, informó la institución.
Agentes del mercado consultados por Búsqueda esperan que la tendencia de aumento del tipo de cambio continúe, aunque sin sobresaltos, tal como pretenden las autoridades bancocentralistas con su política de intervenir en la operativa diaria.
El Banco República mantuvo esta semana su pizarra de cotizaciones al público en $ 28,95 la compra y $ 29,85 la venta.
Competitividad.
El ITCR es uno de los indicadores más aceptados para medir la competitividad comercial a corto plazo a través de los precios. La baja de 2,1% en setiembre es la segunda luego de cuatro aumentos consecutivos.
El nivel de competitividad se ubicó 0,4% por debajo del cierre del año pasado y fue 5,2% menor que en setiembre de 2014.
La principal explicación es la relación de precios con Brasil; el deterioro fue de 9,1% el mes pasado. La competitividad con ese país cayó 20% en los primeros nueve meses de 2015.
La situación fue distinta con otros dos de los principales socios comerciales de Uruguay: China y Argentina. En el primer caso, en setiembre la competitividad prácticamente se mantuvo (suba de 0,2%), aunque se ubica casi 8% por encima del nivel de diciembre pasado. Respecto a Argentina, si bien la medición es cuestionable (ya que no toma en cuenta el precio del dólar informal y además utiliza el índice oficial de inflación, en la que no confían la mayoría de los agentes), el ITCR aumentó 0,4% el mes pasado y 11% respecto a diciembre.
De los países europeos, en setiembre solo hubo una baja frente a Reino Unido (1,2%), aunque al comparar con el cierre de 2014 se registró una mejora de 8%. Con Italia, Alemania y España, el ITCR aumentó cerca de 1% en setiembre, si bien la relación de precios se mantuvo relativamente estable en lo que va de 2015.
La competitividad también cayó el mes pasado frente a México (0,9%), la baja es casi 5% al comparar con el fin del año pasado. En el caso de Estados Unidos, el ITCR mostró una mejora de 0,3% en setiembre respecto a agosto y de casi 11% desde fin de 2014.
El índice toma en cuenta la cotización del dólar y la inflación interna en cada una de las economías consideradas como principales socios comerciales de Uruguay —Brasil, Argentina, México, Estados Unidos, España, Reino Unido, Italia, Alemania y China—. De esa forma, se suele decir que los productos de un país se hacen más baratos (cuando el ITCR sube) o más caros (cuando baja) respecto a los de las otras economías.
Mercado.
Si bien la tendencia a la baja de la competitividad está condicionada principalmente por Brasil y la influencia que tiene su complicada situación política y económica en los mercados, los analistas económicos de Uruguay tienen diferencias con las autoridades respecto a cómo manejan la evolución del tipo de cambio; desde algunos sectores han manifestado que el dólar debería subir más en la plaza local para no perder capacidad competitiva (ver página 20).
Pero la estrategia del BCU apuntó en los últimos meses a contener el ritmo de valorización del dólar haciendo ventas en el mercado. Eso ocurrió esta semana, al mismo tiempo que en los principales países que son referencia para Uruguay la divisa también subió de percio a un ritmo más lento.
En ese contexto, la cotización del dólar aumentó ligeramente esta semana; el alza fue de 1,1% en lo que va de octubre (hasta ayer).
Por ello los agentes locales vieron la semana como tranquila, sin sobresaltos desde el exterior y con la intervención prevista de la autoridad monetaria en el correr de la tarde para aplacar la demanda de dólares.
También se registraron pedidos de compra por volúmenes relativamente altos de Letras de Regulación Monetaria (LRM), aunque las tasas de interés que pretendían los inversores fueron más elevadas que lo que estuvo dispuesto a convalidar el BCU. De hecho, se colocaron $ 433 millones, un monto menor a la oferta inicial (de $ 1.000 millones) y la tasa de interés fue de 14,29% anual para títulos a 82 días de plazo.
Eso implica que los agentes esperan que el dólar siga valorizándose, de manera que les es más rentable comprar la moneda estadounidense que las LRM a más de 14% de interés anual.
