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En contraste con lo que ocurría hace algunas décadas y lo que sucede en mercados más desarrollados en el mundo, hoy son un puñado de empresas las que cotizan acciones en Bolsa en Uruguay. Por eso, la apertura de su capital que formalizará mañana viernes 3 Union Agriculture Groupe (UAG) y las emisiones posteriores previstas generan expectativa entre los operadores, aunque la demanda que tendrán por parte de los inversores es incierta.
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Actualmente listan en la Bolsa de Valores de Montevideo (BVM) las acciones de Aluminios del Uruguay, Fábrica Nacional de Papel, Frigorífico Modelo, Gralado (terminal y shopping Tres Cruces), Industria Sulfúrica (Isusa) y Papelera Mercedes, aunque en realidad solo algunas operan esporádicamente. Las empresas Klapis y Velda tienen la operativa inhabilitada.
Las acciones conforman el capital de las sociedades y quien las posee es dueño de parte de las mismas. Por esa razón, los accionistas obtienen una ganancia (dividendo) sólo si la empresa logra un resultado positivo y decide repartir las utilidades entre sus propietarios.
En la Bolsa de Nueva York y otras grandes plazas bursátiles los negocios son principalmente con acciones de empresas y a éstos refieren los índices más conocidos —como el Dow Jones de ese mercado estadounidense—. En Uruguay, tradicionalmente han sido los bonos u otros títulos públicos los papeles más operados, si bien hace algunas décadas atrás el número de acciones listadas era mucho mayor que el actual.
Entre vacas.
UAG es una compañía dedicada a la producción de soja, trigo, arroz, lácteos, ganado, lanares, arándanos y miel en sus más de 89.000 hectáreas de tierras en Uruguay. Emplea a 280 personas de forma directa.
Para ambientar el acto de mañana en el recinto de la BVM, ubicado en la Ciudad Vieja, la empresa llevará dos vacunos. Lanzará $ 7.046.981.260 en títulos representativos de acciones en circulación por un valor de $ 1.000 cada uno.
Un directivo de esa bolsa explicó que se tratará de un evento “formal” que habilita la negociación de esas acciones en el mercado.
Posteriormente, en fecha aún no precisada, UAG ofrecerá dos series de acciones destinadas a inversores institucionales —preferentemente las administradoras de fondos previsionales (AFAP)— y otra para particulares. Con ambas emisiones apunta a captar en total el equivalente a unos U$S 110 millones.
En un comunicado difundido esta semana la empresa promocionó el lanzamiento como la “oportunidad para la participación de todos los uruguayos en el pujante negocio agropecuario” en el país.
UAG espera captar en una primera instancia entre U$S 40 millones y U$S 50 millones para ampliar la cartera de campos productivos, instalar más tambos e invertir en tecnología e insumos (ver Nº 1.710).
Mientras, según consultas de Búsqueda entre agentes del mercado, la receptividad que tendrán esas series de acciones entre los inversores es todavía incierta. Con las AFAP se “sigue negociando”, mientras que algunos corredores de bolsa dijeron que no están en condiciones de asesorar adecuadamente a sus clientes porque desconocen detalles relevantes de la emisión.
Por su parte, el presidente de la BVM, Pablo Montaldo, consideró “muy importante” para el mercado local el lanzamiento que hará UAG. Señaló que permitirá demostrarles a otras empresas que incursionar en este camino tiene beneficios, como los tributarios.
Su antecesor en ese cargo, el corredor Ángel Urraburu, manifestó que “este tipo de emisiones son las que hacen grande a la bolsa (...). Acciones es lo que falta, son las que definen un mercado de bolsa, las que capitalizan a una empresa”.
Según Urraburu, la última emisión de acciones en la plaza uruguaya se remonta a 1975 y diferenció eso de lo que realizó Isusa en 2006: “Cotizó las que ya tenía”.
¿Por qué no hay más empresas ofreciendo sus acciones en la Bolsa? “Esa pregunta nos la hacemos hace 20 años. (...) Siempre los emprendimientos, sobre todo grandes, deben tener una capitalización importante, genuina, en emisión de acciones y también una pata de deuda”, respondió Urraburu aludiendo a la experiencia internacional. Pero las empresas uruguayas “son chicas, los procesos de inversión son pequeños”, complementó.
En opinión de ese corredor, una “decisión política” debería mediar para que las empresas que realicen obras bajo la modalidad de participación público-privada coticen 20 o 25% de sus acciones en la bolsa. “No es que los uruguayos no se animan a comprar acciones. Yo no lo recomiendo. Pero en un emprendimiento de este tipo, habría interés y demanda”, afirmó.
Luis Rospide, del escritorio de corredores Rospide & Asociados, dijo que la emisión de UAG es “un paso bien importante” que puede hacer “acostumbrar” a “los empresarios a abrir un poco el capital accionario”. E insistió en el planteo de muchos de sus colegas en el sentido de que las empresas con participación del Estado también lo hagan, como forma de que haya “más control sobre el dinero que se maneja, que es de todos los uruguayos”, y como opción de inversión para pequeños ahorristas. Observó que algunos están comprando acciones de corporaciones de otras partes del mundo.
Urraburu dijo que algunas de las acciones en circulación ofrecen rendimientos atractivos para los inversores y observó que a diferencia de lo que ocurría tres décadas atrás, el valor de mercado de las empresas en general supera al que surge de los balances.
Los últimos balances anuales publicados mostraron que Aluminios del Uruguay ganó unos U$S 370.000, Gralado U$S 3,9 millones, Isusa U$S 6,1 millones y Frigorífico Modelo U$S 6,7 millones, calculó Búsqueda. La política de reparto de dividendos es distinta según la empresa.
Rospide compartió que algunas acciones son una buena inversión, aunque reconoció que la escasez de títulos le quita “fluidez” a los negocios.
