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Aunque el petróleo se encareció un poco en los meses recientes, continúa estando barato en una perspectiva histórica. A su vez, los valores de algunos commodities agroindustriales que exporta Uruguay se han valorizado. De hecho, la relación de precios para el comercio exterior uruguayo registró una evolución positiva, al menos hasta julio, según cálculos de Búsqueda.
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El boom de los precios de la soja y otros commodities de hace algunos años configuró, junto al contexto de bajas tasas de interés en el mundo y capitales que llegaban a la región, lo que algunos describieron como un “viento de cola” que ayudó al ciclo de expansión económica del país. Dicha imagen fue retomada ahora por el Centro de Investigaciones Económicas (Cinve) pero para aludir a un escenario que, según ese instituto, ya no es tan positivo. Tras el viento a favor que recibió Uruguay desde el exterior en 2003 y 2013, luego hubo otro que llegó de frente, caracterizado por un shock regional negativo “muy pronunciado” que actualmente comienza a alejarse, aseguró en un análisis difundido el viernes 6. Las bajas tasas de interés y la mejora en los términos de intercambio —la relación de precios entre lo que el país exporta y lo que importa— están por encima de las condiciones promedio, explicó el Cinve.
Entre 2015 y la actualidad los bienes alimenticios son 8,2% más baratos que en 2003-2013, pero el barril de petróleo en dólares ajustado por el índice de Precios al Consumo de Estados Unidos cuesta 42% menos al comparar precios promedio de ambos períodos, afirmó. Esto explica, en parte, por qué los términos de intercambio han mostrado una mejora en los años recientes.
La cuestión del “viento” recibido por la economía uruguaya ha sido algo debatido por el gobierno y la oposición. También hay opiniones divididas entre economistas y ello quedó plasmado esta semana en mensajes a través de redes sociales.
Aldo Lema, de la consultora Vixion, escribió en Twitter el martes 10 que el análisis del Cinve tiene “variables omitidas” a favor (reaceleración del crecimiento mundial, bajas tasas externas reales, flujos de capitales y encarecimiento de Argentina y Brasil) y “problemas de interpretación” (que el “viento de cola” no sea de la intensidad de la observada en 2004-2007 o 2010-2013 no significa que no sea a favor).
El economista Javier de Haedo complementó en la misma red: “En todo caso es ‘otro’ viento de cola, pero de ahí a decir que no lo hay…”.
Luego el subdirector de Planeamiento y Presupuesto, Santiago Soto, escribió: “Algunos siempre explican buenos resultados por ‘viento y cola’, y culpan en malos contextos al gobierno”. En otro tuit insistió en que “algunos repiten como loros ‘viento de cola’ pero se morfan relativo buen desempeño en dos crisis grandes (int. 2008-2009 y reg. 2015-2016)”.
Lema replicó que el “gobierno debería destacar el mayor crecimiento potencial (en torno a 3%), sin desconocer el viento en contra en 2013-16 y el favorable ahora”.
Rafael Mantero, otro analista privado, consideró que “es claro que el entorno no es tan positivo como en 2003-13, pero creo hoy ha vuelto a ser favorable”. El contexto regional positivo para Uruguay “viene dado por precios relativos, no actividad, y financiamiento externo es extraordinario”, añadió. “Creo lo mismo”, se sumó Ignacio Munyo, académico de la Universidad de Montevideo y asesor del senador blanco Luis Lacalle Pou.
Términos
Los precios de algunas de las principales materias primas o commodities que exporta Uruguay crecieron 1,1% en setiembre, respecto al mes previo, de acuerdo al índice que elabora Búsqueda (IPMP-B). Ello se debió sobre todo a la valorización de la soja y la carne bovina, que son los rubros con mayor ponderación en dicho indicador junto a la pasta de celulosa (los restantes, con menor peso, son el maíz, trigo, arroz, cuero, lana y madera).
En lo que va del año el IPMP-B aumentó 1,9%, impulsado básicamente por el alza de 10,8% en el valor de la pasta de celulosa. Sin embargo, respecto a setiembre de 2016 (últimos 12 meses) el índice general de los commodities bajó 0,5%.
La relación (cociente) de los precios de exportación de bienes con los de aquellos que importa Uruguay se conoce como términos de intercambio. Lógicamente, resulta favorable que se pague más por lo que el país vende al mundo que por lo que compra. Búsqueda calculó dicha relación con los índices de precios de exportaciones e importaciones de mercaderías que informa el Banco Central; los últimos disponibles son a julio.En ese mes los términos de intercambio mejoraron 5% respecto a junio; fue el tercer aumento mensual consecutivo. Sin embargo, se deterioraron 4% en lo que va del año y 1,3% frente a julio de 2016.
Más atrás en el tiempo, desde mediados de 2014 aproximadamente, los términos de intercambio presentan una marcada tendencia positiva. Ello se debe a que, si bien en los últimos años se produjo una caída en los precios de las materias primas alimenticias que exporta Uruguay, la cotización del petróleo —uno de los principales rubros de importación— se abarató mucho más.
En su informe Panorama Económico Mundial, difundido el martes 10, el Fondo Monetario Internacional previó para el promedio de 2017 una suba de 17,4% en el precio del crudo y de 7,1% en la cotización de los commodities no petroleros. Eso, señaló, se da en un contexto en el cual la recuperación económica global se está fortaleciendo; para Uruguay estima ahora que crecerá 3,5% en todo 2017.
