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Es verano y normalmente las ventas decaen porque gran parte de la clientela se encuentra de vacaciones. Pero ya desde hace algunos meses se nota un bajón en la actividad. La percepción de los vendedores de esa tienda es similar a la que tienen empresarios y empleados en otros giros comerciales, pero también de algunos vinculados a sectores como la industria o el agro. En el turismo, que está en plena zafra estival, las opiniones son más heterogéneas.
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Las cifras que elabora el Banco Central (BCU) para medir el nivel de actividad a través del Producto Bruto Interno (PBI) llegan hasta el tercer trimestre y convalidan la idea de que hay una cierta desaceleración económica. En julio-setiembre el PBI fue 3,7% mayor que un año atrás, aunque en la medición respecto al trimestre previo que quita los efectos estacionales se contrajo 0,4%. El consumo se moderó y la inversión se retrajo.
La información oficial sobre el PBI y otros datos de las Cuentas Nacionales correspondientes a octubre-diciembre pasado se conocerá el 26 de marzo, cuando ya estará cerrando el primer trimestre de 2015.
Algunas mediciones elaboradas por institutos de investigación privados permiten tener una lectura más inmediata de lo que está ocurriendo con el nivel de actividad a modo de tendencia, aunque al comienzo de 2015 están mostrando señales contradictorias.
El Índice Líder que elabora el Centro de Estudios sobre la Realidad Económica y Social (Ceres) bajó en noviembre, tras haberse mantenido en octubre, y luego de los descensos que había registrado en julio, agosto y setiembre. Ello estaría indicando una nueva contracción de la actividad económica en el cuarto trimestre del año pasado frente al tercero, y constituye además una primera señal de debilidad para enero-marzo de 2015, explicó el Ceres en un comunicado difundido el jueves 22. Agregó que la mayoría de las variables se comportaron de manera contractiva, lo que refuerza la idea de la debilidad de la economía.
El indicador permite predecir contracciones o expansiones en el nivel de actividad. Es precisamente ahora cuando el índice está mostrando su utilidad como detector de los puntos de quiebre del ciclo. “Si consideramos que dos caídas consecutivas es una recesión, se podría decir que estamos en una nueva fase”, dijo a Búsqueda Federico Ganz, economista del Ceres.
Es comúnmente aceptado que dos trimestres consecutivos de contracción del PBI indican una recesión económica. Uruguay estuvo por última vez en esa fase del ciclo a comienzos de 2003.
Sin embargo, algunos analistas cuestionan ese enfoque en el entendido de que no necesariamente se configura una recesión si las bajas se dan en mediciones trimestrales puntuales en medio de un ciclo expansivo.
El banco de inversión J.P. Morgan aludió al Índice Líder en un análisis enviado a clientes el lunes 26. Y estimó que, sobre la base de las tendencias recientes, el crecimiento del PBI de Uruguay probablemente se haya desacelerado el año pasado (aumento de 3%, frente al 4,4% de 2013). En 2015 la expansión se moderaría aún más, a 2,5%, un guarismo que se encuentra por debajo del potencial (3,5%), proyecta.
Un crecimiento de la economía del país en el promedio de este año es la opinión de consenso entre los analistas privados que encuesta mensualmente el BCU (2,9% en 2015, en mediana).
Otro índice, distinta trayectoria.
El Centro de Investigaciones Económicas (Cinve) es más optimista. Los determinantes de su indicador tendencial de actividad —ITAE— se comportaron en enero en línea con lo esperado y confirmando la proyección de crecimiento de 3,4% para 2015. Esa estimación incorporó el dato del PBI de julio-setiembre —que superó lo que había calculado el Cinve— y el efecto en la tendencia por la puesta en funcionamiento de la fábrica de pasta de celulosa de Montes del Plata, explicó a Búsqueda un economista de ese centro.
En sus informes mensuales relativos al ITAE el Cinve pone énfasis en dicha estimación para el año porque el “mediano plazo es la señal más pertinente” que recoge ese indicador, si bien su cálculo permite anticipar la trayectoria tendencial del nivel de actividad con un trimestre de anticipación, añadió esa fuente. Sostuvo que lo que se observa acerca del comienzo de 2015 es una “cierta aceleración” del crecimiento.
Según el informe del ITAE difundido ayer miércoles 28, el petróleo se desvalorizó más que los commodities alimentarios, lo que en conjunto tiene una incidencia positiva en la medición de enero que se mantendría a lo largo del año. A su vez, las perspectivas de Argentina son algo mejores a las que se visualizaban hace algunos meses. Y los empresarios de la industria mostraron expectativas ligeramente menos favorables.
El Ceres es una entidad sin fines de lucro con vínculos con el sector empresarial dedicada a la investigación. Su director académico, Ernesto Talvi, ha sido crítico con aspectos de la gestión del gobierno del Frente Amplio.
Al Cinve, que también investiga y además presta servicios de capacitación y consultoría, han estado ligados jerarcas y asesores de las últimas administraciones frentistas, como el ex ministro de Economía Fernando Lorenzo.
