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Las oscilaciones en el precio del petróleo, el programa de expansión monetaria en Europa y la incertidumbre sobre la deuda griega trajeron más dudas a los inversores acerca de cuándo será que Estados Unidos (EEUU) comenzará a subir sus tasas de interés de referencia. Y ante ello los Bonos Globales uruguayos en dólares se valorizaron en enero y un poco más al inicio de esta semana.
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“En la medida que el Banco Central Europeo (BCE) tomó una política expansiva monetaria, esto repercutió de forma fuerte en el ajuste del euro. Y el dólar terminó revaluado frente a todas las divisas importantes del mundo. Si sobre esa realidad todavía comenzaran a subir las tasas, aumentaría la preocupación por una pérdida de competitividad norteamericana. Esto lleva a enfriar la sensación de que en 2015 las tasas (en EEUU) pudieran subir”, analizó, consultado por Búsqueda, Álvaro Correa, del escritorio bursátil GBU.
La Reserva Federal (Fed) de EEUU ha dicho que por lo menos hasta abril no tocará las tasas, que desde 2008 están en casi 0%. Los analistas estimaban que una suba se anunciaría en la segunda mitad de 2015, pero hoy muchos comienzan a dudar que este sea el año de la normalización.
“Hay mucha volatilidad en los mercados. El euro pasó en tres o cuatro días de U$S 1,12 a U$S 1,146. Lo que sí nos parece es que el escenario de suba de tasas en EEUU se va dilatando un poquito más. Los indicadores de la economía norteamericana no están dando lo que la Fed y el mercado esperan, y la inflación está un poco más lenta. Hubo un poco de ruido en torno a Grecia y ya hubo un salto hacia la calidad”, estimó Enrique Goyetche, jefe de Mercados Globales y Tesorería del banco HSBC.
En ese contexto, los bonos de algunos países emergentes —como Uruguay— se tornaron atractivos para muchos inversores. Y subieron de precio.
Según el índice de Búsqueda, los Bonos Globales uruguayos nominados en dólares pasaron de valer 114% a fin de 2014 casi 120% al cierre de enero. La suba siguió el lunes 2, y en las jornadas posteriores hubo una relativa estabilidad (terminaron en 119% ayer).
También se valorizaron los Globales en unidades indexadas a la inflación, pero de forma más gradual; su precio medio pasó de 97% a fin de 2014 a algo por encima de 100% esta semana.
¿Caros o firmes?
“Subieron muy rápido y muy pronto. Hoy están alcanzando un techo. Pero la incertidumbre es qué va a pasar con la economía global”, apuntó una fuente institucional.
“Hay un vuelo hacia la calidad en todo el mundo. Uruguay está en ese camino y los precios de los bonos hoy están a niveles muy altos. No estamos recomendando comprar, y sí quizás realizar alguna ganancia. Estamos esperando que los niveles caigan; no pueden subir hasta el infinito. En diciembre la situación no era tan distinta y los bonos tuvieron un ajuste muy importante, pero después rebotaron enseguida”, estimó Ángel Urraburu hijo.
Otros descartan que bajen los precios a corto plazo.
“No hay mucho papel circulando. Los precios hoy están firmes, en precios que para lo que son los rendimientos son altos. No parecería que venga una ola vendedora y caigan varios puntos. Sobre todo por la expectativa de suba de tasas tardía en EEUU”, dijo Correa. “La combinación de inversiones en activos con seguridad de bajos retornos con márgenes más pequeños pero rendimientos mayores, puede conformar una cartera interesante”, opinó.
En el mercado de papeles privados, el Banco Central aprobó la emisión de obligaciones negociables de UTE por hasta U$S 100 millones. Fuentes bursátiles señalaron que se lanzará a través de la Bolsa Electrónica de Valores, aunque todavía no se fijó una fecha. Otra emisión de ese ente que está en trámite es para financiar el parque eólico de Pampa.
Petróleo y Grecia
Las principales bolsas mundiales se movieron en los últimos días a influencia de los vaivenes en la cotización del petróleo y de las negociaciones de Grecia, un país altamente endeudado que acaba de cambiar de gobierno. Una valorización del crudo hizo subir los índices, pero ayer volvió a bajar de precio y con ello las acciones se comportaron de manera errática.
El nuevo gobierno griego, de la coalición de izquierda Syriza, comenzó reuniones con sus pares europeos para renegociar las condiciones de su deuda. Si bien hizo pedidos de quita, ahora las conversaciones se centran en la posibilidad de realizar canjes por bonos atados al crecimiento y sin vencimiento.
“Lo que voy a decir a nuestros socios es que estamos creando una combinación de superávit primario y una agenda de reformas. Diré: ‘Ayúdenos a reformar nuestro país y permítanos algo de espacio fiscal para hacerlo si no, vamos a seguir asfixiados y nos convertiremos en una Grecia deformada en vez de reformada’”, dijo Yanis Varufakis, el nuevo ministro de Economía.
En la primera emisión de deuda desde el cambio de gobierno, Grecia recibió una floja demanda y debió pagar una tasa de interés más alta que hace un mes.
Pero la discusión por estos días también se centró en la supervivencia o no de la llamada “troika”, el grupo conformado por el Fondo Monetario Internacional, el BCE y la Comisión Europea, que ha financiado a varios países europeos a cambio de planes de austeridad. Grecia decidió no reconocerlos como interlocutores válidos, y ahora le siguen Francia e Italia.
